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La industrialización de países como China y la India ha tenido como resultado un aumento estructural en la demanda global de materias primas, lo que hace poco probable que ésta se reduzca pese a la debilidad de la economía estadounidense. China ha reducido su dependencia de las exportaciones y mucho de su consumo de materias primas está originado por la demanda local más que por las exportaciones ? más del 80% del acero y del 82% de los tubos de cobre producidos por China son para consumo local.

También hemos visto crecer rápidamente la demanda de oro. Los recientes máximos del precio del metal amarillo han venido provocados en parte por la demanda de los inversores como refugio en mercados turbulentos y como cobertura contra la inflación, la debilidad del dólar y las tensiones geopolíticas. Sin embargo, merece la pena recordar que el mercado global de oro está firmemente anclado en fundamentales positivos. Vemos demanda de oro no sólo por parte de los inversores, sino también para el consumo de las joyerías y por parte de los bancos centrales de Asia y Oriente Medio, que están pasándose al oro como alternativa al dólar.

Las reducciones del lado de la oferta también contribuirán a apoyar el precio del oro y otras materias primas. Las reservas globales de la mayoría de las materias primas industriales han caído a niveles históricamente bajos debido al aumento de los costes, el envejecimiento de las infraestructuras y por retrasos en la producción. Las interrupciones en la oferta, incluyendo los actuales recortes eléctricos en Suráfrica, también tendrán un importante impacto en la producción.

Los elevados precios de las materias primas deberían beneficiar a las empresas mineras y esperamos que 2008 sea un año de buenos beneficios para la mayoría de las empresas de nuestras carteras. Dos de nuestras mayores posesiones en oro, Kinross Gold y Yamana Gold, han abonado dividendos y otras compañías han iniciado los pagos. Esperamos más buenas noticias como esta en los próximos meses.

La combinación de fuerte demanda, los problemas en la oferta y la caída de las acciones mineras ha animado a las empresas mineras a estudiar adquisiciones como la forma más eficiente de aumentar la producción. La oferta de BHP Billiton por Rio Tinto y la potencial oferta de Vale por Xstrata son los mejores ejemplos de esa ola de consolidación que está barriendo el sector.

El resultado de estas fusiones sería una industria minera mas fuerte, con mayor capacidad para establecer precios. Esta posibilidad ha estimulado a China, el mayor consumidor mundial de materas primas, a comprar activos mineros globalmente con vistas a asegurarse la oferta y cubrirse frente a los mayores precios.

La decisión de China de comprar en el sector minero, junto a un mercado que continúa alcista en materias primas y las previsiones de mayor consolidación entre las empresas mineras, nos hace ser optimistas sobre las perspectivas del sector minero en los próximos meses.