Según los datos adelantados hoy por el INE (son provisionales, se refieren a la inflación armonizada), la inflación se habría  moderado en abril hasta quedar en tasa anual en el 4.2 % frente al 4.6 % anterior.

Sí, una buena noticia que complementa también la moderación en la inflación que conocimos ayer en Alemania.

En este país, también con datos preliminares, la inflación se ha moderado en abril hasta un 2.6 % frente al 3.3 % anterior. Con los datos de España hoy, la inflación del área podría haberse moderado hasta niveles del 3.1/3.2 %. Una buena noticia, aunque no creo que el ECB justifique por el momento un cambio de discurso en base a estos datos. Pero llegará.

¿Por qué se ha moderado la inflación en España? el INE no ha publicado el desglose del índice, pero podemos apoyarnos en los datos de Alemania para obtener conclusiones. En aquel país no ha sido el crudo o los alimentos los que han moderado la inflación como los precios de los servicios.

En España en abril vimos como los precios del sector servicios se aceleraban en marzo (Semana Santa) hasta un 4 % frente al 3.8 % anterior. Pero también veíamos una aceleración, en niveles bajos, hasta un 0.3 % anual de los precios industriales no energéticos. Y se mantenía en niveles altos la inflación de los alimentos elaborados.

Sin duda, serán los precios de servicios y alimentos elaborados los que pueden contribuir a la moderación de la inflación en abril. Al final, la inflación subyacente alcanzó niveles del 3.4 % en marzo frente al 3.1 % a principios de año.

El resto debería venir por la moderación de la inflación de los alimentos sin elaborar, reflejando el efecto escalón tras la fuerte subida observada en abril de 2007.

¿Evolución en los próximos meses? seguimos pensando en niveles por encima del 3.5%, quizás hasta 3.8 %, a final de año.  Un año adelante podríamos hablar de una cifra inferior al 3.0 %.

La parte negativa de los datos conocidos hoy, aunque también matizable debido a la Semana Santa este año en marzo (en 2007 fue en abril), han sido las ventas al por menor de marzo. Un fuerte recorte del 8.7 % anual, en cifra real, lo que significa acelerar con fuerza el descenso promedio de los últimos meses que ha sido del 3.4 %.

Con todas las matizaciones posibles, contrasta la caída del 11.2 % anual en las ventas de productos no alimentación (-4.9 % promedio) frente al descenso del 5.1 % en las ventas de alimentos (-1.0 %).

El INE trata de ajustar este "efecto calendario", lo que le lleva a valorar el descenso de las ventas al por menor en marzo en un 5.5 % anual, que sigue siendo superior al 3.6 % promedio del año. Sin duda, un mal dato