En esta ocasión, los mínimos de enero fueron registrados en un entorno similar al antes descrito en términos de pesimismo que por otra parte, debido a la fuerte corrección sufrida por los mercados en diciembre y enero, se encargó de introducir el miedo entre los inversores suficiente para hacer reaccionar al mercado al alza.

Y bien al alza, en pocas semanas el Ibex-35 ha conseguido recuperar algo más de 2000 puntos. Durante la recuperación se ha ido recobrando la confianza de los inversores en el mercado, las instituciones ha sido capaces de reajustar sus niveles de riesgo y lanzar su particular propaganda destinada a incitar a comprar a sus clientes.

Desde el pasado mes de noviembre venimos trabajando con la hipótesis de haber iniciado un mercado secular bajista que durará al menos 15 meses. Como es menester, este mercado bajista vendrá acompañado de particulares dientes de sierra o reflex rallies.

Bien, bajo esa hipótesis el movimiento desde los mínimos de enero se trata de un reflex rally, muy conveniente para ajustar los riesgos y actualmente propicio para aumentar los niveles de efectivo en la cartera de forma significativa. 

La situación actual del mercado es peligrosa, a pesar de que datos como los índices de volatilidad de las opciones (VIX y VXN), los spreads o diferenciales de crédito y la confianza de los inversores y asesores bursátiles estén mejorando. 

Creemos que mayo será un mes netamente negativo y la posibilidad se asistir a un descenso vertical es elevada. Sin embargo, presumiblemente no será éste el inicio del movimiento que empuje a los índices a los mínimos de enero. Las elecciones americanas del próximo 4 de noviembre junto con las medidas de impulso económico y de sostenimiento financiero adoptadas, deben dar soporte a los mercados temporalmente. Eventualmente se romperán a la baja los soportes.

Aún así, el más corto plazo es comprometido para la inversión y antes de asistir al famoso rally de verano el mercado caerá. Las pautas técnicas desplegadas son un claro aviso para navegantes y muestran figuras de recuperación contractivas con volumen decreciente y un potencial bajista considerable.

                                       IBEX-35

Desde los mínimos de enero los volúmenes de contratación se están contrayendo, como se aprecia en el gráfico, a medida que el precio del índice asciende dentro de una formación (¿cuña ascendente?) que tiene unas lecturas eventualmente negativas para el desarrollo del precio. Además se da la circunstancia de que el índice tiene ante sí resistencias de distinta naturaleza -línea de tendencia de medio plazo, retroceso del 50% del tramo de caída anterior, resistencia horizontal- que van a impedir la superación en el más corto plazo.  

No olvidemos  la avalancha de datos negativos que está siendo publicada a diario en relación al paro, inflación, crecimiento, endeudamiento, ventas de bienes duraderos y también al consumo, precios de energía y comida, confianza económica y sentimiento inversor.

Se han alcanzado los niveles objetivo que venimos compartiendo con ustedes desde hace semanas para la actual recuperación. En el artículo publicado el pasado 28 de marzo http://www.finanzas.com/iruzubieta/noticia.asp?id=9234907  indicábamos que “seguimos confiando en una recuperación adicional del mercado que esperamos sea suficiente para devolver algo de confianza a los inversores, dar tiempo a las autoridades e instituciones a organizarse y aupar al Ibex-35 al alza en busca del entorno de los 14.100 puntos y al SP500 de los 1.420 puntos”.

                                   SP500 semanal

El SP500 también está en una encrucijada, cotizando bajo variadas resistencias y disminuyendo el volumen de contratación (no en el gráfico) mientras asciende en precio. Mal augurio.

Los índices, como decía,  ya han alcanzado los niveles objetivo (concretamente Ibex  14.160 y SP500 1.422 ) y ahora está sonando la campana de aviso de vuelta al ring para dar comienzo al segundo asalto bajista. Esperemos que este asalto bajista no sea excesivamente profundo y se convierta en una oportunidad de compra fantástica de cara al verano.

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Antonio Iruzubieta
CEFA Certified European Financial Analyst