La gran banca de inversión estadounidense atiza a Repsol
JP Morgan y Morgan Stanley rebajan su valoración sobre Repsol y aceleran las caídas. El margen de refino se verá más presionado
Las acciones de Repsol pierden más del 8 por ciento en el año y son las cuartas que peor comportamiento registran en el IBEX 35. El último impulso bajista se debe a JP Morgan y Morgan Stanley, cuyos expertos rebajaron su recomendación sobre la petrolera.
En concreto, Morgan Stanley hizo una revisión más pesimista a todo el sector petrolero europeo, para reflejar un entorno más débil en el segmento del downstream (refino, distribución y venta).
La entidad espera que los márgenes de refino, que han sido excepcionalmente altos, disminuyan este ejercicio debido a los precios más elevados del petróleo y la demanda más suave en Europa.
Además, consideran que la recuperación de los márgenes petroquímicos puede llevar más tiempo de lo anticipado previamente, según dijo el analista de Morgan Stanley, Sasikanth Chilukuru.
Presión sobre el margen de refino de Repsol
De esta forma, Morgan Stanley extendió un consejo a ‘igual ponderación que el mercado’ sobre Repsol, frente a su antigua nota de ‘sobreponderar’. Además, recortó el precio objetivo hasta los 15,2 euros, lo que deja un potencial de subida de apenas el 8 por ciento.
Al coro de analistas escépticos se unieron los expertos de JP Morgan, que establecieron una nota de ‘infraponderar’, con precio objetivo de 14 euros y margen alcista de solo el 2 por ciento.
Así, los analistas se mostraron más negativos sobre Repsol por las presiones que tendrá que afrontar el margen de refino.
En opinión de Morgan Stanley, cualquier ventaja asociada al margen está disminuyendo. A esto se suma el hecho de que la solidez del balance de Repsol y las perspectivas de retorno de capital ya “están descontadas en el precio”, dijo Chilikuru.
Lo cierto es que el margen de refino de Repsol para el primer trimestre de 2023 era de 15,6 dólares, frente a los 18,9 dólares del trimestre anterior. Esto significa que esta importante métrica se está “viendo presionada”, dijo a finanzas.com Sergio Ávila, analista en IG.
El debate está servido
No obstante, la normalización de los márgenes de refino que ahora penaliza a Repsol era algo esperado en el mercado.
“En nuestro reinicio de cobertura hace año y medio ya veíamos que en los márgenes eran insostenibles”, dijo Alfonso Batalla, analista en R4 Banco, en declaraciones Intereconomía.
Con todo, el mercado espera un margen medio anual de 9 dólares para Repsol en 2023. A juicio de Batalla, que se mantenga en estos niveles es una noticia “positiva indica que la compañía todavía tiene valor”.
De hecho, la petrolera vendió en septiembre del año pasado el 25 por ciento de su negocio de upstream por 4.850 millones de euros, lo que implica una valoración total de 19.400 millones de euros.
Puesto que la capitalización actual de Repsol es de 18.079 millones de euros, esto significa que cualquier inversor que entre ahora se estaría llevando “gratis” el negocio de renovables y el de refino, según el razonamiento de Batalla.
Opciones técnicas de Repsol
En todo caso, desde el punto de vista técnico, el doble recorte de lo dos bancos estadounidenses llevó los títulos de Repsol hasta los 13,63 euros, con lo que la petrolera ya perdió el soporte que ofrecía la media de 200 sesiones.
A juicio de Ávila, Repsol “tiene un objetivo bajista por activación de un triple techo hasta los 12,57 euros”. Cumplir este objetivo activaría un primer impulso bajista hasta los 12,21 euros. A corto plazo, el experto de IG es “pesimista” con la petrolera.
En este sentido, “la pérdida de los 13 euros podría llevar al valor a tantear de nuevo una tangencia en la directriz alcista que arrancaba en diciembre de 2021, actualmente sobre los 12,25-12,3 euros”, coincidió José Luis Herrera, analista en Banco de Inversión Global (BIG).
Mientras no supere los 15,5 euros, Repsol seguirá cotizando en rango lateral, aunque antes tendrá que enfrentarse a la resistencia de los 14,7 euros, opinó Herrera.
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