Ofensiva bajista de 70M€ contra Enagás 

Los inversores bajistas desplegaron una nueva ofensiva contra Enagás. Prácticamente al alimón, los fondos Point 72 Europe y Millemium International colocaron un total de 70 millones de euros en posiciones cortas contra la cotizada, según los registros de la CNMV consultados por finanzas.com.  

En concreto, Point 72 Europe, uno de los hedge funds más activos en corto conta Bankinter, abrió una posición bajista por el 0,93 por ciento de Enagás el pasado 15 de diciembre, equivalente a unos 40 millones de euros.  

El mismo día, Millenium International, el azote de los bancos españoles en la pandemia, colocó cortos en la gasista por el 0,68 del capital, unos 30 millones de euros.  

Ambas posiciones se suman a las que tiene abiertas Blackrock, el mayor bajista de Enagás con 78 millones en cortos y a los 25 millones del fondo de pensiones de Canadá.  

En total, los bajistas controlan casi el 4 por ciento de Enagás, en una apuesta a la contra que supera los 174 millones de euros. Esta cifra es similar a la que los fondos colocaron en abril, cuando olieron la sangre tras el rally que marcó el gestor de infraestructuras en el arranque del año.  

El dividendo, la tesis que anima a los bajistas de Enagás 

La principal tesis que mueve a los inversores en corto de Enagás tiene que ver con las dudas que suscita la sostenibilidad del dividendo.  

La compañía ya ha dejado claro que pagará a sus accionistas una remuneración de 1,74 euros por acción al menos hasta 2026.  

Es cierto que las ventas de activos de Enagás pueden contribuir a sostener el dividendo a corto plazo. La cuestión es que los ingresos regulados en España se moverán a la baja y los retornos en el extranjero serán más modestos, lo que “podría poner en riesgo la sostenibilidad de los pagos a medio plazo”, apuntaron los analistas de Bloomberg Intelligence.  

Un pay out que invita a la precaución  

Para que el dividendo proyectado por Enagás sea sostenible y cuadre con la caída del beneficio que se espera, la cotizada tendría que moverse en una tasa de reparto del 150 por ciento. Esto implica que en 2024 tendría que destinar al pago el 100 por 100 de los beneficios y un 50 por ciento adicional.  

Es una ratio de pay out que supone un importante riesgo para el dividendo de Enagás, explicaron en fuentes del mercado.  

Los inversores esperan una actualización del plan estratégico de Enagás en el primer semestre de 2024. Serán importantes las proyecciones que ofrezca el grupo respecto a sus inversiones en hidrógeno verde. El dividendo podría verse bajo presión si tiene que acelerarlas.  

De hecho, para 2024, la tendencia del dividendo que pronostica el consenso de analistas se queda en torno a los 1,69 euros, frente a los 1,74 euros que baraja la empresa.  

Perú, la bala en la recámara 

Con todo, una de las balas que Enagás tiene en la recámara y que podría destrozar las proyecciones de los bajistas, es la resolución del laudo arbitral que la compañía tiene abierto en Perú. La empresa podría ingresar entre 200 y 500 millones de dólares si el fallo sale favorable.  

Los analistas de Bloomberg Intelligence admiten que este es uno de los factores que aliviarían las dudas respecto a la sostenibilidad del dividendo, junto con posibles ventas de activos.  

Enagás necesita recuperar los 17,4€

Desde el punto de vista técnico, la cotización de Enagás, que este miércoles descuenta dividendo, perdió fuelle en las últimas semanas, lo que llevó al valor a estancarse en tierra de nadie, en la parte media del rango de cotización.  

Para impulsar el rally, el valor “debería superar los 17,4 euros de forma consistente, y luego moverse por encima de los 17,5 euros”, dijo el director de análisis de la revista Inversión, Josep Codina. Por debajo, si pierde los 15,5 euros se complicará el panorama técnico del valor. 

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