3 razones para apostar por Fluidra y esperar un rebote del 23%

Fluidra encara 2024 con perspectivas optimistas y potencial para acelerar la recuperación de las ventas y los márgenes, según estimaron los analistas de Barclays, tras iniciar la cobertura del valor con nota de sobreponderar y precio objetivo de 23,2 euros por acción.

Esta valoración ofrece igualmente un margen de retorno del 23 por ciento para el mayor proveedor mundial de equipos para piscinas, que ya cerró 2023 con un rebote del 29 por ciento, metiéndose entre los doce mejores valores del IBEX 35.

Los analistas creen que Fluidra cotiza con una prima respecto a sus comparables dada su posición de liderazgo global y la expansión más rápida esperada del beneficio operativo en 2024-2025.

La tesis de inversión de Barclays descansa en tres razones para apostar por el valor: estabilización en los Estados Unidos, progresos en la reducción de inventarios y mejores perspectivas de crecimiento de los beneficios.

Fluidra aprovechará la recuperación del sector residencial estadounidense

A pesar de que todavía hay incertidumbre macroeconómica, los analistas de Barclays observaron “signos de estabilización en el mercado residencial” de los Estados Unidos.

El fin al ciclo de subidas de tipos por parte de la Fed, o incluso la reducción espera para los próximos meses, "debería ayudar a mejorar aún más la construcción residencial, lo que se debería traducir en una recuperación de la demanda de piscinas".

Para Fluidra es importante, ya que un 43 por ciento de las ventas tienen origen en Norteamérica, donde los Estados Unidos son el principal mercado, frente al 40 por ciento de Europa.

Además, los economistas del banco británico creen que el bajo nivel de inventarios de viviendas a la venta, junto con la demanda reprimida que arrastra el sector desde la pandemia, son los factores que continuarán respaldando la actividad del sector en los próximos meses.

La reducción de inventarios llega a su fin

Por otro lado, una de las principales limitaciones para las ventas de Fluidra en los últimos trimestres ha sido la reducción de inventarios por parte de los clientes, en una clara respuesta a la desaceleración de la demanda y la normalización de la cadena de suministros.

No obstante, los analistas constataron que se ha logrado un progreso razonable en la reducción de inventarios en el mercado de piscinas, lo que permite anticipar que esta tendencia está llegando a su fin.

De esta forma, la purga de inventarios debería traducirse en una mayor facturación, lo que unido a la mejora prevista en el sector residencial, permitió a Barclays anticipar “una recuperación gradual en el crecimiento de las ventas para 2024”.

Una variable muy importante en Fluidra son los márgenes, que ya en el verano de 2023 mostraron una fuerte recuperación, disparándose en más de 320 puntos básicos.

Por eso, el incremento de precios que prevé Fluidra de cara a 2024 (entre un 3 y un 4 por ciento más en los Estados Unidos, y entre un 1 y un 2 por ciento en Europa) será importante para apuntalar esta variable, apuntaron las fuentes consultadas.

Crecimiento de los beneficios

Finalmente, Barclays destacó que Fluidra ha demostrado en los últimos años un apalancamiento operativo mayor que sus competidores. Esto significa que, en periodos de contracción, el beneficio operativo y los márgenes tienen mayor sensibilidad al retroceso de las ventas.

Sin embargo, lo contrario también sucede en un periodo de recuperación de las ventas, que es lo que se espera.

Por esta razón, los analistas creen que el beneficio operativo de Fluidra se comportará mejor que el de sus pares y proyectan una tasa anual compuesta de crecimiento del 17,4 por ciento para el periodo 2023-2025.

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