Grifols: la rebelión de los accionistas supondría un coste extra para Brookfield de 3.325M€
Si Brookfield cede a la presión de los accionistas de Grifols y acepta un mínimo de 15€ por las acciones de la clase A y B, afrontaría un coste extra de 3.325M€
La opa de exclusión sobre Grifols que negocian el fondo Brookfield y la familia fundadora va camino de descarrilar.
Después de tres meses desde que se conociera la operación, hay muchas más sombras que luces, empezando por el fuerte rechazo de los accionistas del fabricante de hemoderivados y por las dudas para rematar la exclusión.
De entrada, dos grupos de accionistas se han organizado para defender sus intereses en Grifols, tras rumorearse que el precio tentativo de la oferta por el grupo rondaría los 11 euros por acción.
Ante esta asonada de los accionistas, Grifols adelantó el nombramiento de Thomas Glanzmann como presidente no ejecutivo, con la misión prioritaria de lidiar con el consejo, es decir, con los accionistas de la compañía.
Por el lado comprador, la situación es todavía más incierta. Brookfield acaba de solicitar una prórroga porque necesita más tiempo para analizar la transacción, una señal inquietante que augura muchas dificultades por el camino, según los analistas consultados por finanzas.com.
Grifols y el sudoku de una opa cada vez más enredada
“Veo complicado que salga la opa de exclusión, principalmente poque todavía está abierta la due dilligence, aún cuando Brookfield cuente con la capacidad financiera para hacer la operación”, dijo a finanzas.com Gustavo Martínez, profesor de Finanzas de la Universidad Francisco Marroquín (Madrid) y analista de mercados.
En este sentido, el tiempo extra solicitado por el fondo canadiense es una noticia “negativa”, en la medida en que las últimas noticias “apuntan a que la opa se encarece”, argumentó Pedro Echeguren, analista en Bankinter.
La revuelta de los accionistas trajo como consecuencia la exigencia de ofrecer por las acciones de tipo A el mismo precio que las de tipo B, tal como especifican los propios estatutos sociales de Grifols. Un coste extra que Brookfield quiere evitar a toda costa.
El mercado desconfía de la opa de exclusión a Grifols
La prueba más evidente de que el mercado no cree en la opa de exclusión es precisamente el descuento que hay entre las acciones tipo A y las de clase B, en torno al 20 por ciento con los precios de cotización de este martes.
Si la opa tuviera opciones serias de salir adelante, la cotización de ambos tipos de acciones tendría que ser similar. “En una opa de exclusión, el objetivo es comprar todas las acciones en circulación, y si el precio ofrecido es el mismo, las acciones B tienden a alinearse con las A, cerrando el descuento”, explicaron en fuentes del mercado.
Ahora bien, para Brookfield no es lo mismo ofrecer 11 euros por cada acción del tipo A y del tipo B, que pagar por las de la clase B un 20 por ciento menos (8,8 euros).
En el primer caso, el fondo canadiense tendría que desembolsar unos 7.562 millones de euros por la suma de las acciones A y las B, mientras que en el segundo caso el coste sería de 6.987 millones de euros, es decir, casi 600 millones menos, según los cálculos de finanzas.com.
La CNMV abre expediente sancionador a Gotham City y a Grifols
Grifols rebota tras el expediente de la CNMV: el mercado ve el impacto “irrelevante”
Las complicadas cuentas de Brookfield para hacerse con Grifols
Estas serían las cifras suponiendo que los accionistas minoritarios de Grifols aceptaran un precio de 11 euros por título, algo que está por ver.
El problema, como recordó el profesor Martínez, es que “los accionistas, como mínimo, van a querer que les compensen toda la caída previa a los informes de Gotham. Porque en caso contrario, el único ganador sería la familia Grifols, al comprar las acciones con descuento”.
De esta forma, parece complicado que la opa salga adelante a menos de 15 euros por título, la cotización previa a los ataques del bajista estadounidense.
Esto obligaría a Brookfield a poner sobre la mesa 10.300 millones de euros, suponiendo que el fondo respetase la obligación de pagar las acciones clase A y clase B al mismo precio.
Son 3.325 millones de euros más respecto a los 6.987 millones en que se podría quedar la opa a 11 euros y con un 20 por ciento menos para las acciones de clase B.
El escollo de la due dilligence
Pero más allá del dinero, todavía hay un escollo cualitativo que está frenando al fondo canadiense, la due dilligence. “Es importantísima en esta empresa, dado que está pendiendo de un hilo con todo lo que ha pasado con Gotham City Research”, apuntó Martínez.
“Es obvio que Grifols hace cosas extrañas y por eso la CNMV les ha multado, pero claro, para hacer la opa de exclusión antes necesitan tener la due dilligence, no van a poner el dinero así como así hasta que vean que todo está correcto”, recordó el profesor de Finanzas de la Universidad Francisco Marroquín.
“Llevamos tres meses y esto puede que se alargue, no es fácil porque las cuentas de Grifols deben ser lo más parecido a un campo de minas”, recalcó Martínez.
El mismo diagnóstico sombrío ofreció Pedro Echeguren. “La posible opa se complica, el proceso se demora y este retraso aumenta la incertidumbre sobre si el fondo presentará una oferta por Grifols”, apuntó.
De esta forma, si Brookfield renuncia a presentar la opa, “tendría efectos negativos sobre la cotización de Grifols”, apostilló el analista de Bankinter tras reiterar su recomendación de vender.
Si esta noticia ha sido útil para ti, apúntate a nuestros boletines ¡No te decepcionaremos! También puedes añadir las alertas de finanzas.com a tus redes y apps: Twitter | Facebook | LinkedIn | Whatsapp | Flipboard. Y sigue los mejores videos financieros de Youtube.
