Lombard Odier sale al rescate de los bancos del IBEX 35

Los bancos españoles sufrieron un serio correctivo en bolsa este martes tras la publicación de un informe negativo de Morgan Stanley sobre el sector, a lo que se unió la incertidumbre provocada por la tensión bélica creciente en Oriente Próximo. 

En concreto, los expertos de Morgan Stanley rebajaron a los bancos europeos de sobreponderar a neutral por considerar que la caída de los tipos de interés oficiales redundará en una reducción del margen neto de intereses, un factor negativo al que se une la debilidad de la economía en el Viejo Continente. 

Aunque las conclusiones del informe no suponían ninguna novedad para el mercado, este jarro de agua fría provocó caídas importantes en los bancos españoles, que superaron el 6 por ciento en el caso de Banco Sabadell y Unicaja, que sobrepasaron el 5 por ciento en el de Caixabank; y que se situaron alrededor del 4 por ciento en el de Banco Santander, Bankinter y BBVA.  

Lombard Odier contradice a Morgan Stanley

Si bien, tan solo 24 horas después, los expertos de Lombard Odier han publicado este miércoles un informe que contradice a sus colegas de Morgan Stanley y que, de hecho, tiene por título toda una declaración de intenciones: “Los bancos europeos deberían resistir pese a la caída de tipos”. 

En él, la analista Claudia von Türk, especializada en el sector bancario, reconoce que la subida de los tipos emprendida hace un par de años supuso “una bendición” para los bancos europeos, lo que les generó un importante aumento de los ingresos. A su vez, esto les ha permitido superar al mercado de renta variable por cuarto año consecutivo.  

Si bien, esta experta no cree que el giro de la política monetaria adoptado recientemente sea sinónimo del final de este periodo de bonanza para el sector financiero. 

“La caída de los tipos de interés presionará los ingresos netos por intereses de los bancos, pero el sector ha trabajado para aumentar otras fuentes de ingresos. La rentabilidad debería seguir siendo sólida y respaldar unos dividendos atractivos”, dice el documento firmado por ella. 

Pero, además, los bancos se encuentran actualmente en una saneada posición, lo que incrementa su atractivo. 

“Las ratios de capital también han aumentado en los últimos años y los bancos europeos están - en su mayoría - cómodamente capitalizados. Algunos incluso tienen un considerable exceso de capital. Y el rendimiento del capital ha sido un punto destacado para los inversores en el sector bancario. Los rendimientos medios de los dividendos, más los rendimientos de las recompras de acciones, deberían sumar un rendimiento medio total del retorno del capital de más del 10 por ciento en 2024-2025", añade. 

Factores que apoyaran los beneficios de los bancos

Asismo, otro factor que puede ayudar en el caso concreto de los bancos españoles es un incremento de los volúmenes de crédito. 

“Vemos indicios de que el largo periodo de desapalancamiento de España podría estar llegando a su fin. Un repunte de los préstamos podría ayudar a compensar parte de la presión sobre el margen de interés neto. Los ingresos no financieros también tienden a beneficiarse de los tipos más bajos y muchos bancos han reforzado estas actividades, además de esforzarse por reducir su sensibilidad a los tipos de interés”. 

Con todo, desde Lombard Odier sí reconocen que los bancos más expuestos a la evolución del euríbor, como sucede en el caso de los españoles, resistirán peor que los de países vecinos como Francia o Reino Unido, donde las entidades disponen de coberturas. 

Si bien, la rentabilidad debería seguir siendo “relativamente resistente” mientras los tipos oficiales no caigan del nivel del 2 por ciento.

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