BBVA y la opa sobre Banco Sabadell: cómo cambiarlo todo para que todo siga igual
El ajuste de la oferta de BBVA sobre Banco Sabadell se abona al gatopardismo, a cambiar todo para nada cambie
“Si queremos que todo siga como está, es necesario que todo cambie”. La famosa frase que se puede leer en la novela El Gatopardo, de Giuseppe Tomasi di Lampedusa, se puede aplicar al último movimiento de BBVA en la opa hostil que mantiene sobre Banco Sabadell.
Al banco presidido por Carlos Torres se le ha criticado desde que lanzó la operación que la oferta no valoraba correctamente a Banco Sabadell y que era necesario incluir un pago en efectivo para hacerla más atractiva.
Con el ajuste de la oferta que ha anunciado esta semana la entidad vasca, una parte del mercado ha interpretado que BBVA había cedido a las presiones y había mejorado esa oferta incluyendo un pago en efectivo. Justo lo que se le pedía.
BBVA aplica lo que ya estaba recogido en el anuncio de la oferta
Pero no hay nada más lejos de la realidad. Lo que ha hecho BBVA es simplemente aplicar lo que está recogido desde principios de mayo en el anuncio de la oferta, en su punto 8, en el que se indica textualmente que, "si el oferente realizara cualquier reparto de dividendos, reservas o cualquier otra distribución a sus accionistas, la contraprestación será ajustada al alza mediante la inclusión de un pago en efectivo".
Hay una nueva ecuación de canje y un pago en efectivo, que pueden ser interpretados erróneamente y crear falsas expectativas en los inversores de que la oferta ha mejorado. Pero la realidad es que todo ha cambiado para seguir igual. La oferta es la misma.
Por eso, desde BBVA se mantienen en sus posiciones iniciales. Insisten en que la oferta no se va a modificar y con ella irán hasta el final.
El próximo movimiento en esta operación será para Banco Sabadell, que el 31 de octubre en la presentación de sus resultados trimestrales anunciará una mejora en la remuneración de sus accionistas.
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