El valor del IBEX 35 que Banco Sabadell ve en los 90€ 

Las acciones de Rovi han corregido un 22 por ciento desde los máximos de mayo debido a la rebaja de las guías de Moderna para 2025 (publicada el 12 de septiembre) y a la disminución del número de pretendientes para adquirir su división de fabricación para terceros CDMO (al parecer, solo queda un fondo en negociaciones: CVC).  

Si bien, esa corrección ha dejado un “atractivo punto de entrada” en la farmacéutica española a ojos de los analistas de Banco Sabadell, que han elevado su recomendación sobre el valor de infraponderar a sobreponderar, con un precio objetivo de 90 euros.  

Esa valoración de 90 euros implica un potencial de revalorización del 25 por ciento y es un 8 por ciento superior al anterior precio objetivo que habían establecido los analistas de Banco Sabadell para Laboratorios Farmacéuticos Rovi. 

Cambio de recomendación de Banco Sabadell

Distintos factores han motivado este cambio de recomendación del Sabadell, según el informe firmado por el analista Luis Arredondo. 

Para empezar, Arredondo opina que las previsiones que le conducen a esa valoración de 90 euros ya recogen un escenario lo suficientemente conservador, de una caída de las ventas del negocio de fabricación para terceros del 10 por ciento en 2024 y del 3 por ciento adicional en 2025. 

Asimismo, la valoración del negocio de CDMO en los 2.972 millones de euros ya es inferior a la del mercado, entre los 3.100 y los 3.700 millones de euros.  

En ese sentido, esa cuantía ya recoge la posibilidad de que la caída de los candidatos para la compra de CDMO redunde en un menor precio de venta. 

Factores alcistas

Pero, además, Arredondo cree que las acciones de Rovi podrían recuperar posiciones al calor de nuevos factores alcistas. 

“Vemos como principal catalizador la incorporación de nuevos contratos en CDMO, dado que tiene capacidad ociosa y, además, en 2025 pondrá en marcha una nueva línea de 100-120 millones de jeringas precargadas adicionales”, dice el documento. 

En esa línea, Rovi también prevé fabricar la nueva vacuna de Moderna para tratar la gripe y el covid de manera combinada, y cuya aprobación se espera a lo largo de 2025, después de que los ensayos en fase III publicados en junio mostrasen una eficacia superior a las dos vacunas administradas de forma independiente. 

¿Dividendo extraordinario de Rovi? 

Asimismo, la eventual venta de CDMO podría suponer un catalizador importante, aunque aún no es segura. 

“La venta parcial de su negocio de fabricación para terceros tendría muy buen encaje a nivel estratégico pues llegaría en un momento en que las condiciones de mercado son favorables y las valoraciones atractivas”, escribe Arredondo en el informe. 

En relación con esto, parte de la caja obtenida podría destinarse a pagar un dividendo extraordinario y un programa de recompra de acciones. 

“Nosotros no descartamos la entrega de un dividendo extraordinario (que podría venir acompañado de planes de recompra por el 5-10 por ciento del capital), aunque pensamos que el grueso de la caja se utilizará para la diversificación y el crecimiento de su negocio. En nuestra opinión, la propia Rovi ha demostrado ser la mejor plataforma de inversión para sus accionistas”, apunta el documento. 

Otros bancos elevan la recomendación sobre Rovi 

Banco Sabadell no es el único banco que ha elevado recientemente la recomendación sobre las acciones de Rovi. 

Recientemente, BNP Paribas la subió de neutral a sobreretorno; Eva Equity Research, de subponderado a retener; y Oddo, de neutral a sobreretorno, al tiempo que incrementó su precio objetivo desde los 83 a los 111 euros, la valoración más generosa de todo el consenso.  

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