Sorpresa en la subasta de letras: la rentabilidad a tres meses supera el 3% 

La subasta de letras a 3 y 9 meses celebrada este martes se ha cerrado con una sorpresa positiva para los ahorradores interesados en este activo de bajo riesgo: la rentabilidad de las letras a 3 meses ha recuperado los niveles del 3 por ciento que perdió en septiembre, pocos días antes de que el Banco Central Europeo recortase los tipos de interés. 

Específicamente, el Tesoro ha colocado 469 millones de euros en letras a 3 meses a un retorno medio del 3,054 por ciento, frente a los intereses promedio del 2,822 por ciento que se vieron en la anterior subasta del mismo plazo, celebrada el 10 de septiembre pasado. 

Los expertos atribuyen esta recuperación de la rentabilidad a dos factores. Por un lado, al informe de empleo estadounidense publicado la semana pasada, donde se anunció una caída de la tasa de desempleo y la creación de 254.000 puestos de trabajo en el país. 

“Desde la publicación de los datos de empleo en los Estados Unidos, se han recuperado ligeramente las rentabilidades en todos los plazos. Antes, el mercado descontaba con muchísima probabilidad que la Fed iba a bajar 50 puntos básicos hasta final de año y ahora, teniendo en cuenta los buenos datos de paro, a lo mejor se queda en 25. Eso ha hecho que suban las rentabilidades”, apunta al respecto Sofía Antón, directora de Aurigabonos. 

La subasta, en línea con el mercado secundario europeo

De hecho, la subida de la rentabilidad media de las letras a 3 meses está en línea con la de otros tesoros. Así, Francia subastó el lunes letras a 3 meses a una rentabilidad promedio del 3,167 por ciento; mientras que la Unión Europea colocó letras a 3 meses al 3,149 por ciento, el día 2 de octubre. 

“La rentabilidad de las letras españolas a 3 meses ha salido muy en línea con el secundario y con las colocaciones de letras en el resto de los tesoros”, añade Antón.  

Asimismo, el otro factor que ha abonado la recuperación de los intereses en este plazo está relacionado con la caída registrada en septiembre, que quizá fue algo exagerada. 

“La reducción anterior fue una anomalía. Los retornos tenían que haber caído pero no tanto. La rentabilidad se ha puesto en el sitio donde se tenía que poner”, reflexiona Antón.  

La demanda, en línea con las anteriores subastas de letras 

En lo que respecta a la demanda, esta se ha situado en línea con las anteriores colocaciones del mismo tipo, con un ratio de cobertura de 3,31 veces frente a las 2,51 veces de septiembre. 

“En septiembre, aprovechando los tipos más bajos, el Tesoro colocó 690 millones, pero esta subasta ha vuelto a sus niveles de agosto, más cerca de los 470 millones", informa Antón. 

La rentabilidad cae en las letras a 9 meses 

Con todo, el freno que se ha producido en la racha bajista de las letras a 3 meses no se ha reproducido en el papel a 9 meses, una referencia de la que el Tesoro ha colocado 1.416 millones de euros. 

En ese caso, las letras a 9 meses han vivido un nuevo recorte de los intereses desde el 3,009 por ciento al 2,839 por ciento. 

De este modo, en esa referencia continúa el goteo a la baja que se pronosticó cuando el Banco Central Europeo empezó a mandar señales de giro en la política monetaria. 

Y es que, aunque la Fed podría suavizar el ritmo de sus recortes de tipos, no está tan claro lo qué ocurrirá en Europa. 

“En las últimas semanas, los datos europeos han apuntado tanto a un menor crecimiento como a una menor inflación. En consecuencia, las expectativas sobre los tipos de interés han cambiado, y el mercado ya pronostica un 96 por ciento de probabilidades de que el BCE vuelva a recortar 25 puntos básicos el 17 de octubre, frente al 25 por ciento del 20 de septiembre”, ha escrito al respecto George Curtis, gestor de Twentyfour AM.

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