BBVA o Banco Sabadell: ¿quién ganó el duelo de resultados? 

Los bancos BBVA y Banco Sabadell, enfrentados por la opa que el primero lanzó sobre el segundo en mayo pasado, han presentado sus cuentas hasta septiembre el mismo día, ofreciendo al mercado un duelo de resultados que la entidad opada parece haber ganado, aunque por la mínima, a ojos de los analistas. 

Por un lado, ambas entidades han presentado unas cifras deslumbrantes, quedando empatadas en incremento de los beneficios (BBVA ha registrado un aumento del 28 por ciento interanual por un 26 por ciento de Banco Sabadell). 

Si bien, hay un aspecto clave en el que Sabadell ha quedado mejor parada. 

Se trata del margen neto de intereses, una de las variables que los inversores están mirando con más atención esta temporada de resultados, por ser clave para la evolución del negocio bancario y estar amenazada por el cambio de la política monetaria del BCE. 

Pues bien, BBVA sí ha acusado un deterioro de este indicador (que es la diferencia entre la rentabilidad obtenida por los créditos y los intereses pagados para financiarlos), mientras que Banco Sabadell, de momento, se ha mantenido a salvo. 

En concreto, el margen neto de intereses de BBVA ha caído un 9 por ciento en el tercer trimestre de 2024 hasta los 5.864 millones de euros, lo que supone un 5 por ciento menos de lo que había anticipado el mercado. Uno de los motivos ha sido el impacto de la hiperinflación en Argentina. 

En cambio, Sabadell ha logrado mantener estable esta variable e incluso incrementarla en un 1 por ciento hasta los 1.253 millones de euros, quedando un 0,2 por ciento por encima de las previsiones de los analistas. 

El hecho de que “el margen de intereses (de BBVA) se haya situado por debajo de lo estimado y un coste del riesgo algo por encima de la guía en México y Turquía creemos que podrían pesar en la cotización”, ha escrito al respecto la analista de Renta 4 Nuria Álvarez, que tiene las acciones del banco presidido por Carlos Torres Vila en mantener. 

R4 tiene a Sabadell en sobreponderar y a BBVA en mantener 

En cambio, esta misma experta anticipaba una reacción “positiva” a los resultados de Sabadell, cuyas acciones tiene en recomendación de sobreponderar. 

También se aprecia una ligera diferencia de valoración en el análisis que Rafael Alonso, experto de Bankinter, hace de las cuentas de ambas entidades (a las que tiene en neutral). 

Aunque reconoce que los resultados de BBVA "son buenos”, se muestra más entusiasta con los números de Banco Sabadell. 

Así, de BBVA dice: “Las cifras son buenas, sobre todo en España, pero mantenemos recomendación en neutral por dos motivos. En primer lugar, porque la incertidumbre que genera la opa sobre Sabadell limita el potencial de BBVA hasta que se conozca el desenlace (lo que no ocurrirá antes de finales de año)".

"En segundo, porque disfruta de un buen momento en resultados (actividad comercial, márgenes y rentabilidad/RoTE elevados, con la morosidad contenida y exceso de capital), pero el entorno cambia a peor (por la evolución macro en México y los tipos a la baja en la zona euro)”, apunta Alonso.

Sobre Banco Sabadell, en cambio, dice que espera "una reacción positiva de la cotización tras los resultados”, que reflejan “el aumento de la actividad comercial en un entorno de tipos a la baja” y una mejora del coste del riesgo de hasta 45 puntos básicos para 2024 y 2025. 

Las declaraciones de Onur Genç calman al mercado 

Con todo, unas declaraciones del consejero delegado de BBVA, Onur Genç, han calmado los ánimos del mercado, que inicialmente se había decantado por las ventas tras conocer los resultados de BBVA. 

En concreto, ha dicho que aprecia dinámicas muy positivas en el margen neto de intereses y que espera batir las previsiones a este respecto para el conjunto del año. 

Tras estas declaraciones, el mercado borraba las pérdidas iniciales en las acciones de BBVA y acabó cerrando con un alza del 0,62 por ciento, mientras que Banco Sabadell se anotó una caída del 1,68 por ciento.  

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