Sorpresa en la subasta de letras: a 12 meses sube la rentabilidad
El retorno de las letras a 12 meses se incrementa hasta el 2,61% al caer las expectativas de recortes de tipos por parte de la Fed
La subasta de letras del Tesoro celebrada este martes se ha cerrado con una sorpresa muy agradable para los inversores: un incremento de la rentabilidad en el papel a 12 meses.
En concreto, el Tesoro ha colocado este martes 3.440 millones de euros en letras a 12 meses con una rentabilidad promedio del 2,610 por ciento, por encima del 2,579 por ciento que se registró de media en la anterior colocación del mismo plazo, celebrada el 1 de octubre pasado.
De este modo, las letras a 12 meses esquivan la presión que ha supuesto la última bajada de los tipos de interés oficiales, que el Banco Central Europeo realizó el 17 de octubre pasado.
La rentabilidad de las letras repunta antes de la Fed
Desde Aurigabonos, su presidenta Sofía Antón explica que este repunte de la rentabilidad en las letras a 12 meses tiene que ver con la reducción de las expectativas de recortes de tipos al otro lado del Atlántico.
“Venimos viviendo un repunte general de las rentabilidades de toda la deuda desde hace un par de semanas cuando el mercado ha empezado a pensar que quizá la Fed solo haga una reducción de 25 puntos básicos de aquí a final de año”, relata Antón.
De hecho, este repunte ya pudo apreciarse el lunes durante la subasta de letras francesas, que se cerró con un incremento de la rentabilidad en todos los plazos.
En cuanto a los próximos pasos de la Reserva Federal, el banco central estadounidense celebra su reunión mensual esta semana (miércoles y jueves), un encuentro que probablemente se cerrará con un recorte de los tipos de 25 puntos básicos.
Si bien, cada vez hay más incertidumbre sobre lo que hará hasta final de año, ante la fortaleza de la economía estadounidense, cuyos últimos datos han sorprendido al alza.
“Consideramos que la Reserva Federal sigue queriendo adoptar una postura monetaria más neutral a medida que aumenta su confianza en las perspectivas de inflación. Los mercados de tipos prevén en gran medida un recorte de 25 puntos básicos en la reunión de noviembre y asignan una probabilidad del 60 por ciento a otro recorte de 25 puntos básicos en diciembre. Por el momento, estamos de acuerdo con esta valoración”, ha escrito al respecto Michael Krautzberger, CIO de renta fija de Allianz Global Investors.
La rentabilidad de las letras a doce meses, en niveles de 2022
Con todo, las presiones sobre la rentabilidad de las letras no han desaparecido y, de hecho, el retorno de las letras a doce meses permanece en niveles de finales de 2022, lejos de las cotas que llegó a alcanzar en 2023, en el 3,8 por ciento.
Asimismo, esta presión sí se ha notado en la colocación de letras a seis meses celebrada también este martes, donde se ha producido una caída de la rentabilidad.
Específicamente, el retorno de las letras a medio año se ha situado en el 2,840 por ciento, por debajo del 2,869 por ciento de la anterior colocación del mismo plazo.
En ese contexto, el Tesoro ha aprovechado para vender un volumen mayor de letras a seis meses y abaratar su financiación, incrementando la cuantía hasta los 1.516 millones de euros, frente a los 1.447 anteriores.
La demanda particular de letras sigue fuerte
A diferencia de la volatilidad que vive la rentabilidad de las letras del Tesoro, la demanda de este activo se mantiene fuerte.
En concreto, el ratio de cobertura de las letras a doce meses se ha situado este martes en las 1,56 veces frente a las 1,61 anteriores, mientras que la demanda ha multiplicado por 2,24 veces la oferta en las letras a seis meses (respecto al ratio del 2,15 anterior).
La demanda minorista también ha sido contundente, superando las previsiones de los expertos.
Específicamente, las peticiones no competitivas (que van a precio medio y se identifican con los particulares) se situaron en el 27,50 por ciento, frente al 28,6 de octubre.
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