El valor del IBEX 35 con un potencial del 40% y ninguna recomendación de venta

Existe una disonancia entre la percepción que los inversores tienen de Sacyr y la visión de los analistas sobre la constructora, a la que atribuyen un valor real superior al de su precio en el mercado.  

Se trata del tipo de divergencia que justamente persiguen los gestores especializados en la inversión de valor (o value investing). 

Específicamente, las acciones de Sacyr retroceden un 6 por ciento, este año, castigadas por la ampliación de capital que lanzó para sufragar sus nuevas concesiones; así como el laudo arbitral sobre la autopista Pedemontana-Veneta, por el que La Región del Véneto se ahorró 44 millones de euros que supuestamente debía abonar a la concesionaria.  

Aunque el contrato de la autopista garantiza una tasa de retorno del 8,89 por ciento sobre el gasto de capital (por lo que la noticia no debería haber tenido tanto impacto, según Bank of America), ambas circunstancias han mermado la confianza que tanto le ha costado recuperar a Sacyr tras el fiasco del canal de Panamá. 

“Estaban consiguiendo que la confianza mejorase y con estas dos o tres cosas que han sucedido, lo han echado un poco por tierra. Por eso no se está comportando bien”, explica el analista de Renta 4 Ángel Pérez. 

Unanimidad entre los analistas sobre el potencial de Sacyr 

Si bien, los analistas son prácticamente unánimes en su visión positiva sobre el valor. 

Específicamente, el 94,1 por ciento de ellos recomienda comprar acciones de Sacyr (16 de los 17 expertos que siguen el valor). 

Solo uno de ellos (que representa un porcentaje del 5,9 por ciento) optaría por mantener, mientras que ninguno aconseja vender los títulos de la constructora. 

También la valoración que hacen de Sacyr es muy superior al precio que actualmente marca en bolsa. En concreto, le dan un precio objetivo de 4,16 euros, lo que implica un potencial del 41,5 por ciento.  

Pérez es uno de los expertos que recomienda comprar las acciones de la constructora, a la que otorga una valoración de 4,13 euros (aunque está revisando su precio objetivo, que publicará a mediados de diciembre). 

A su juicio, esa divergencia se produce porque el mercado “no va tan al detalle” como los analistas, que la conocen “bien” y creen que tiene "un  buen potencial”. 

Así lo explica él: "Tiene activos muy valiosos, que van a ir valiendo más en el futuro. Además, no para de ganar contratos nuevos (como el de Chile, esta misma semana), mientras que planea desinvertir en los proyectos más maduros. Es un valor para tener en cartera a largo plazo".  

Asimismo, Pérez destaca la confianza que tiene la propia dirección de Sacyr en la evolución bursátil de la compañía, como demuestra el contrato financiero que ha formalizado sobre diez millones de acciones propias a un precio de 2,936 euros. 

Más allá de Renta 4, Sacyr también gusta a Bank of America, que la ha incluido en su lista europea de 'mejores ideas' de pequeña y mediana capitalización. 

Lo mismo sucede con Barclays, que tiene a la constructora en sobreponderar a un precio objetivo de 4,10 euros pese a que mantiene al resto del sector en neutral. 

Básicamente, desde Barclays valoran positivamente la calidad de los activos que tiene en cartera, la capacidad de la constructora de crear valor mediante la rotación de activos y su historia de crecimiento a través de proyectos generadores de caja. 

“Presenta un atractivo punto de entrada con una cartera de proyectos de futuro que sigue estando infravalorada por el mercado. Vemos un potencial significativo de incremento de las inversorsiones de crecimiento, financiadas por la generación orgánica de capital y la rotación de activos, una posibilidad que sigue siendo infravalorada pese a la sólida trayectoria de ejecución de Sacyr. Voreantis (el vehículo que aglutina concesiones maduras y para el que busca socios) podría ser el próximo catalizador para aumentar el valor y acelerar el crecimiento”, dice un reciente informe. 

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