Estrategias 'momentum' que funcionan en la bolsa
Ganan la partida los gestores que apuestan por acciones que pueden mantener la tendencia alcista
Durante el tercer trimestre del año, la estrategia de momentum, junto a la de calidad, fueron las únicas tendencias en obtener una rentabilidad superior a los mercados de los Estados Unidos, Europa y emergentes.
El MSCI World Momentum marcó máximos el 1 de septiembre al alcanzar los 3.244 puntos. En lo que va de año se anota una revalorización del 19,43%, frente al 6,58% del S&P 500, y a la rentabilidad negativa del 12,16% del Eurostoxx 600. Únicamente el Nasdaq consiguió batirlo.
«Ambos tipos de estrategias se han beneficiado de sus perfiles todo terreno, superando a sus respectivos índices de capitalización de mercado tanto en los rallies como en las correcciones», señala Pierre Debru, director de análisis de Wisdom Tree Asset Managment.
Y esto se debió a que esta estrategia de momentum se aproximó a las tendencias ganadoras de esta crisis, beneficiándose de la fuerte exposición a los sectores de información, tecnología, consumo discrecional con posiciones en compañías como Apple, Microsoft o Amazon.
En Europa, Philippe Ferreira, estratega senior de Lyxor AM señala a valores del sector del lujo como Hermes y LVMH, que también tienen una tendencia alcista.
En qué consiste la estrategia
Los gestores de esta estrategia creen que las compañías tienen cierta inercia. Si una compañía se anota subidas, éstas se mantendrán en el tiempo, a igual que si una empresa cotiza con caídas.
La estrategia consiste en adquirir los valores que tienden al alza y vender los que cotizan a la baja. Es decir, se trata de un enfoque sistemático y no tiene en cuenta ni los beneficios, ni las valoraciones, ni otros parámetros como los dividendos.
Su persistencia infringe una norma fundamental de dicha hipótesis: si bien las cotizaciones pasadas ayudan a predecir las rentabilidades futuras, no reflejan plenamente toda la información disponible.
Victoria Torre, responsable de análisis y selección de fondos de Singular Bank, está convencida de que «en este momento, podría ser una de las explicaciones de lo que está ocurriendo en las bolsas. En una situación de máxima incertidumbre y con escenario de emergencia sanitaria que resta visibilidad a la recuperación económica, nos encontramos con unas bolsas en zona de máximos (en algunos casos) y con sectores que muestran una clara tendencia alcista».
En qué invierten
Sólo en el tercer trimestre, esta tendencia ha generado sólidas rentabilidades, en particular en Estados Unidos (+7,7%).
Pero, esto ¿cómo se logra? Lo cierto es que no se trata de un posicionamiento revolucionario, puesto que apuestan por posiciones largas en sectores ganadores de la pandemia.
Es decir, invierten en compañías tecnológicas, consumo y en sectores defensivos como el sanitario. Por el contrario, este factor muestra una correlación negativa con las rentabilidades de los sectores de finanzas y energía.
Aspectos vulnerables
No obstante, estas estrategias pueden verse afectadas por el incremento de los bonos. Aunque ahora mismo cuenta con el apoyo de los bancos centrales que con sus programas de compras expansivos mantienen anclados los precios en niveles mínimos.
También podría pasar factura a la estrategia un acusado y repentino repunte de los títulos cíclicos o de estilo value (sectores industrial, de materiales, energía y finanzas), advierten desde Lyxor, aunque parece poco probable dadas las inciertas perspectivas económicas por el recrudecimiento de la pandemia.
La alta rotación también podría suponer un problema. Es decir, las estrategias momentum consiste en comprar acciones cuyos precios son altos y venderlos cuanto más altos sean, frente a otras de comprarlos baratos y venderlos caros, explica Paula Mercado, directora de análisis de VDOS.
Fondos y ETF para invertir
Rubén Ayuso, gestor de A&G Banca Privada, explica que las acciones que hayan tenido una rentabilidad superior al mercado en los últimos 3-12 meses son los típicos títulos que forman parte de los fondos basados en momentum.
Entre los fondos y ETF que siguen esta línea y, que además tiene un riesgo ajustado, destaca el l iShares Edge MSCI USA Momentum Factor ETF, que tiene en cartera este tipo de compañías tecnológicas como Tesla, Apple, Amazon o biosanitarias como Johnson & Johnson. También es interesante el Invesco DWA Healthcare Momentum ETF y el Alpha US Quantitative Momentum ETF.
