La normalización llegará
"We need to be patient, because inflation convergence needs more time to show through convincingly in the data; we need to be persistent because the baseline scenario for future inflation remains crucially contingent on very easy financial conditions which, to a large extent, depend on the current accommodative monetary stance; the entire distribution of inflation expectations still needs to shift a fair distance to the right". Praet (ECB)
"We need to be patient, because inflation convergence needs more time to show through convincingly in the data; we need to be persistent because the baseline scenario for future inflation remains crucially contingent on very easy financial conditions which, to a large extent, depend on the current accommodative monetary stance; the entire distribution of inflation expectations still needs to shift a fair distance to the right". Praet (ECB)
Paciencia y persistencia: estas parecen ser las cualidades que en estos momentos defiende una parte importante del ECB a la hora de abordar la normalización monetaria.
Y mientras llega el momento de iniciar la normalización, el debate ahora se centra en el tipo de comunicación que se avanzará para prepararla. Un debate que ya parece muy avanzado.
Por de pronto se defiende que las condiciones financieras deben seguir siendo favorables en el futuro.
No se trata tanto de normalizar buscando condiciones financieras más restrictivas como más bien de ir eliminando el exceso de liquidez o las medidas no tradicionales distorsionadoras. Como el tipo de interés negativo en el exceso de reservas de los bancos.
Un ejemplo de las condiciones financieras expansivas actuales son los tipos de interés aplicados por los bancos europeos en sus operaciones de activo y pasivo.
Precisamente ayer el BCE publicó los datos de mayo....
https://www.ecb.europa.eu/press/pdf/mfi/mir1707.pdf?673172e82ac800940e8619356692332e
En definitiva:
El tipo de interés medio de las operaciones de préstamo a las compañías baja en mayo en 5 p.b. hasta 1,76 %
El tipo de interés medio de las operaciones de préstamo a familias se mantuvo sin cambios en 1,87 %
El tipo de interés promedio en depósitos también sin cambios
Ayer las Actas que conocimos de la última reunión de la Fed mostraron una clara división entre los consejeros a la hora de acelerar o no la normalización monetaria.
En Estados Unidos se perfila una estrategia de normalización, más avanzados que en otros países o zonas económicas.
La reacción del mercado fue calmada. Más pendiente de los próximos datos económicos como el ISM y el empleo. Y es que los inversores consideran normal que en un escenario de crecimiento cercano a potencial e inflación cerca de niveles de referencia, lo verdaderamente importante es evitar potenciales riesgos a futuro eliminado el excedente de liquidez. De hecho, la normalización monetaria se considera también como un factor de confianza sobre la solidez del escenario.
