¿Repasamos cómo van los cisnes negros para este semestre?

Yo recuerdo que a primeros de julio escribí un artículo en el que enumeraba los 10 cisnes negros para el semestre recién estrenado. Y que mejor momento que pasado el ecuador del semestre que echarle un vistazo a la marcha de esos cisnes:

1.- Los diferenciales corporativos en renta fija se están ampliando y esto se está convirtiendo en una tónica ya asidua, lo que hace que las empresas tengan que financiarse cada vez más caro. De momento, solo está afectando a empresas marginales, especialmente del mercado de "highyield", pero puede hacerse extensible al resto de empresas rápidamente.

ACTUALIZACIÓN: La media de los fondos de inversión de renta fija internacionales comercializados en España arroja una pérdida del 1,07% desde inicio del año y una pérdida del 1,63% en interanual a fecha cierre septiembre. Señal inequívoca de que las subidas están imparables.

2.- Si bien no es tan espectacular como en el año 2015, la bajada de la bolsa de China es importante y refleja el stress de liquidez que sufre su economía. Esto siempre ha sido una señal para el resto del mundo.

ACTUALIZACIÓN: El ShanghaiIndex ha perdido su tendencia alcista iniciada en 2005 y las pérdidas desde los máximos de este año son del 32%.

3.- La divisa china se devalúa mientras su economía sufre un enfriamiento. De esta manera los productos de China son más baratos pero las inversiones están en riesgo. Un declive de la moneda y una guerra comercial con EE.UU. es una mala combinación y afecta a todos los patrones comerciales asiáticos.

ACTUALIZACIÓN: El PIB continua desacelerado con un 6,9% en el 2017, un anualizado del 6,8% en el primer trimestre de este año y un 6,7% en el segundo trimestre. Además, se escuchan cada vez más voces críticas con el ocultismo de su deuda. Hoy Bloomberg habla de deuda fuera del balance con riesgos titánicos.

4.- Arabia Saudita quiere aumentar la producción del petróleo ya que los precios, que en estos momentos no están sometidos a presiones políticas, se encuentran muy cerca de máximos y se están trasladando al precio de la gasolina y otros productos refinados. No podemos olvidar que las bajadas en los precios del petróleo generalmente preceden a las recesiones económicas.

ACTUALIZACIÓN: Vuelven las presiones entre EEUU y Arabia Saudí por el aparente asesinato del periodista Jamal Khashoggi con sanciones y la producción de petróleo como armas dialécticas de ambos países respectivamente.

5.- Las expectativas de inflación siguen aumentando y parece afianzarse la idea de que el objetivo de la FED del 2% será rebasado. Por lo tanto, en la medida que los sueldos no coincidan con los niveles de inflación, entonces habrá pérdida de poder adquisitivo al igual que comenzaremos a ver correlaciones positivas entre el mercado de valores y el mercado de bonos.

ACTUALIZACIÓN: El IPC de septiembre en EEUU está ya en el 2,3 por ciento al igual que el de Alemania o el 2,4 de Inglaterra y el 2,2 por ciento de España y Francia. Ya todos por encima del 2 por ciento.

6.- La inflación en Venezuela, problemas en Argentina y cierto estrés en Turquía. Son puntos calientes en países específicos, pero todos altamente endeudados en donde el ajuste de la FED seguirá imprimiendo efectos secundarios para ellos y el resto del mundo.

ACTUALIZACIÓN: No hace falta que les cuente el tremendo mes de agosto que hemos tenido primero con el BBVA y posteriormente con el resto de la banca y empresas en general con intereses en Latinoamérica.

7.- Las complejidades en el mundo de las exportaciones hace que el impacto de los aranceles sea difícil de medir, pero siempre se ha sabido que ante una guerra comercial nunca hay vencedores ni vencidos.

ACTUALIZACIÓN: Estamos metidos de lleno en una espiral de aplicación de nuevos aranceles que ya involucra a Europa.

8.- El balance de la FED está cambiando lentamente a la baja, pero sin freno. Además, se esperan nuevas subidas adicionales de tipos de interés para este año 2018. No hay ninguna razón para que eso no ocurra, y eso impactará en las empresas más endeudadas.

ACTUALIZACIÓN: El balance de la FED sigue reduciéndose a la par que los tipos de interés están ya en el 2 por ciento y posiblemente haya nuevas subidas antes de finalizar el año.

Fuente: Reserva Federal de Estados Unidos (Fed)

9.- El Deutsche Bank no ha pasado los test de estrés la FED. La noticia sale y queda obsoleta enseguida, pero el problema es real y permanece. De hecho, hay más riesgo sistémico ahora que en 2008.

ACTUALIZACIÓN: Seguimos sufriendo por la salud del banco alemán que cotiza prácticamente igual que en julio a pesar de que se está valorando su fusión con el Commerzbank.

10.- Las FAANGs (Facebook, Apple, Amazon, Netflix y Google) están teniendo un comportamiento desigual y con un aumento de volatilidades, que es lo que suele acontecer a los techos de mercado. No obstante, todavía vemos al Nasdaq 100 luchando por marcar nuevos máximos y el soporte de los 7.000 puntos está intacto.

ACTUALIZACIÓN: Si bien es cierto que el soporte de los 7.000 puntos del Nasdaq 100 ha aguantado un buen envite hace varias semanas, se ve una debilidad extrema a la hora de construir la reacción alcista que me da a pensar que acabaremos viendo su pérdida. De hecho, algunos valores como Facebook o Google tienen un deterioro más que evidente.