El mercado y los analistas aprueban la compra de Air Europa por parte de IAG

La aerolínea IAG, matriz de Iberia y British Airways, ha alcanzado un acuerdo con Globalia para comprar Air Europa por 1.000 millones de euros, según ha informado la empresa a la Comisión Nacional del Mercado de Valores. 

Tras conocerse esta noticia, las acciones de IAG han abierto en la Bolsa de Madrid con subidas del 1,3% mientras que en el parqué de Londres han dado los primeros cambios con una revalorización del 2%. En cuanto al resto de la competencia en el sector aéreo, los títulos de Air France KLM suben esta mañana un 1%, el mismo porcentaje de subida que se anotan las acciones de Lufthansa, por un 2,5% que avanza Turkish Airlines. Igual de entonadas o más están las aerolíneas 'low cost', ya que Ryanair amanece esta mañana con subidas del 4,5% en tanto que Easyjet se anota el 1,6% pero Norwegian baja un 0,5% y Wizz Air avanza el 1,7%

Tal y como ha explicado IAG en una presentación remitida a la CNMV, la compra de Air Europa se financiará con deuda externa, de modo que la ratio deuda neta/ebitda sufra un incremento temporal de 0,3 veces, respecto a las 1,2 veces que ha registrado IAG al final del tercer trimestre. Con todo, IAG tiene 8.000 millones de euros en liquidez, con lo que "no vemos problemas para pagar esta adquisición", aseguran hoy los analistas de Bankinter. 

Es más, el recurso a la emisión de nueva deuda parece que lo podrá asumir la compañía sin demasiados problemas, ya que la propia IAG ha asegurado hoy que esperan seguir manteniendo el grado de inversión una vez que la operación se haya completado. Así, la posibilidad de que IAG tenga que hacer una ampliación de capital para acometer la compra queda prácticamente descartada. 

La noticia ha tenido una buena acogida en el mercado, en el sector y entre los analistas. Es un acuerdo "estratégicamente sensato" dicen hoy los expertos del bróker Bernstein mientras señalan que el precio es "competitivo" para una operación que permitirá a IAG fortalecer su posición en América Latina. 

De hecho, estos analistas calculan que la cuota de mercado en Ameríca Latina tras completarse la transacción pasará del 19% al 26%. A finales de agosto, Air Europa ya dejó clara su apuesta por el mercado de América Latina, tras informar de que iba a aumentar entre un 25 % y un 26 % su capacidad entre Europa y América en 2020 gracias a la apertura de nuevos destinos, el incremento de frecuencias en algunas rutas ya existentes, la incorporación de nuevos aviones y una nueva cabina ejecutiva.

De acuerdo con los cálculos de Bernstein, la operación supone una ratio de 0,48 veces EV/Ebitda (valor de la empresa / beneficio bruto que genera) lo que califican de "muy atractivo". Este multiplicador se puede justificar "al tener Air Europa un margen Ebitdar similar al de IAG", añaden en Bankinter.

En la misma línea, el bróker Liberum también destaca la "lógica estratégica" del acuerdo y añade que le dará a IAG un "liderazgo claro" en el mercado de Europa hacia América Latina, aunque los expertos de esta firma creen que el riesgo de que al final intervengan las autoridades europeas de competencia "no es irrelevante". En este sentido, en Bernstein también creen que IAG tendrá que hacer algunos "remedies" o modificaciones para lograr la autorización de las autoridades de la competencia. 

Sinergias en costes e ingresos

De esta forma, IAG asegura que se hace con una compañía líder en un mercado altamente atractivo como es el de Europa, América Latina y el Caribe. Se espera que la transacción quede completada en el primer semestre de 2020 después de que la operación haya recibido las aprobaciones pertinentes de las autoridades regulatorias. 

Tal y como indica IAG, la transacción "ofrece unas significativas potenciales sinergias en términos de costes e ingresos". Además, asegura que el beneficio por acción !aumentará durante el primer año completo y la rentabilidad sobre el capital invertido de IAG aumentará en el cuarto año después del cierre" de la transacción.

En la presentación remitida a la CNMV, IAG ha destacado que con esta compra su "hub" (centro de operaciones) de Madrid se transformará "en un verdadero rival para los cuatro 'hubs' más grandes de Europa: Amsterdam, Fráncfort, Londres Heathrow y París Charles De Gaulle".

Inicialmente, Air Europa mantendrá su marca y se integrará como centro de ingresos autónomo en la estructura de Iberia y bajo la dirección del consejero delegado de ésta, Luis Gallego. En opinión de este ejecutivo, la operación es de una gran importancia estratégica para el 'hub' de Madrid que, durante los últimos años, "se había quedado por detrás de otros 'hubs' europeos".

"Tras este acuerdo, Madrid podrá competir con otros 'hubs' europeos en igualdad de condiciones, con una mejor posición en las rutas desde Europa a América Latina y la posibilidad de convertirse en una puerta de enlace entre Asia y América Latina", ha destacado Gallego.

Según ha declarado Willie Walsh, consejero delegado de IAG: "La adquisición de Air Europa supone añadir a IAG una nueva aerolínea competitiva y rentable, haciendo de Madrid un hub europeo líder y permitiendo que IAG logre el liderazgo del Atlántico Sur, generando así un valor financiero adicional para nuestros accionistas"- 

En opinión de Javier Hidalgo, consejero delegado de Globalia, "la incorporación de Air Europa al Grupo IAG supone un fortalecimiento del presente y futuro de la compañía, que mantendrá la línea seguida por Air Europa durante los últimos años. Estamos convencidos de que será un éxito que Air Europa se incorpore a un Grupo como IAG, que ha demostrado durante todos estos años su apuesta por el desarrollo de las aerolíneas que los conforman y por el hub de Madrid".

En 2018, Air Europa facturó 2.100 millones de euros, obtuvo una ganancia operativa de 100 millones y transportó a 11,8 millones de pasajeros con una flota a cierre de ejercicio de 66 aviones