Fusionar sicavs con fondos, la mejor opción ante una subida fiscal

La incertidumbre política que persiste en España desde las pasadas elecciones generales ha generado desazón entre los accionistas de sociedades de inversión de capital variable (sicavs). La propuesta de la mayoría de los partidos políticos de cambiar al alza el régimen fiscal de estas sociedades, e incluso eliminarlas, hace que muchos inversores se estén planteando qué hacer con ellas. Las opciones que están barajando son fusionar la sicav con un fondo de inversión español o extranjero o liquidarlas y crear una nueva sicav en un país de la UE como Luxemburgo o Irlanda.

Juan Uguet y Carlos Val-Carreres, gestores de Lierde, la sicav vinculada a la familia de Cesar Alierta, han sido los primeros en anunciar que estudian la posibilidad de convertir su sicav en un fondo de inversión si aumenta la tributación de estas sociedades. Y son cada vez más los socios de sicavs que consultan a la Dirección General de Tributos sobre este tema.

Por ahora, los expertos recomiendan «calma» a los inversores actuales y futuros de estas sociedades, al menos hasta que el nuevo Ejecutivo ponga las cartas de las sicavs sobre la mesa. Calma que ha llevado a la 'parálisis' a aquellos inversores que querían constituir una sicav y que no se sienten seguros de hacerlo hasta que el escenario político se aclare. Espera que, según los analistas, se prevé larga, ya que todo apunta a que la nubosidad persistirá, como mínimo, hasta otoño.

Según la CNMV, en lo que va de año la creación de sicavs ha sido un tercio menor respecto a las constituidas en el mismo periodo del ejercicio anterior. Asimismo, de enero a marzo el patrimonio de las sicavs ha alcanzado 33.047 millones de euros, un 3 por ciento menos que en diciembre de 2015, informa Inverco.

«Las sicavs se han convertido en arma política y su futuro dependerá de lo que decidan los políticos. Estas sociedades han estado en muchas batallas tributarias desde que nacieron y aún lo están», asegura Alejandro Martínez, socio director de inversiones y cofundador de Efe & Ene Multifamily Office. A su juicio, ante este panorama «recomendamos a los inversores en sicavs que lo más lógico, por ahora, es no hacer nada, no tomar ninguna decisión. Deben informarse a fondo, barajar alternativas para, llegado el momento, si es que llega, saber qué decisión tomar».

Existen alternativas ante la subida fiscal de las sicavs, pero algunas resultan complicadas de ejecutar y otras costosas. Entre ellas destacan: fusionar una sicav española con una de Luxemburgo, disolver la sicav española y crear una nueva en otro país de la UE, transformar la sicav en una Sociedad Anónima o en una Sociedad Limitada y renunciar a sus privilegios fiscales o fusionar la sicav con un fondo de inversión. Esta es la opción más recomendada por los expertos. «La fusión con un fondo es la alternativa que tienen muchos socios de sicavs sobre la mesa», asegura Martínez.

Pero esta fusión tiene que justificarse ante Hacienda para que se haga con neutralidad fiscal y, para ello, es imprescindible un motivo económico válido. Si la motivación del cambio viene dada por causas económicas como la reducción de costes operativos o una reestructuración, la operación estará libre de impuestos pero si con ella solo se pretende obtener una ventaja fiscal, tendrá que tributar. Las sicavs y los fondos de inversión tienen el mismo tratamiento fiscal, tributan el 1 por ciento mientras no se vendan las participaciones.

Otra posibilidad que tienen los propietarios de una sicav es liquidarla en España y abrirla en otro país como Irlanda o Luxemburgo. «En este caso hay que tener en cuenta si tienen plusvalías o minusvalías. Si tiene plusvalías no les va a convenir liquidarla porque hay que tributar bastante, pero si tienen minusvalías y se liquida, no tendrán que tributar», señala Alejandro Martínez.

Esta medida no ha sido, hasta ahora, muy popular entre los inversores, asegura Martínez, «los dedos de una mano sobran para contar las sicavs que han cerrado en España y cuyos inversores han abierto una nueva en Luxemburgo».

También David Gassó, presidente de Economistas Asesores Financieros del Consejo General de Economistas, afirma que ha habido «algún movimiento» de sicavs que se han ido a Luxemburgo, pero «poco significativo». En su opinión, cambiar la jurisdicción de una sicav a Luxemburgo es un proceso largo. «Las sicavs españolas cumplen las directivas comunitarias y se podrían establecer en cualquier territorio de la UE».

Reconoce que si el Gobierno «de turno» sube la fiscalidad sería una medida «populista» y de poca eficacia recaudatoria. «No tendrá el efecto que pretenden conseguir con ella, que es un aumento recaudatorio significativo, por el contrario, tendría una potencial fuerza destructiva en un sector muy castigado por las fusiones bancarias y por los despidos».

Carlos Tusquets, presidente de EFPA, es tajante ante esta cuestión. «Es absurdo que los políticos planteen la subida de la fiscalidad de las sicavs, les falta mucha cultura financiera».

Asegura que los políticos creen que con esta medida «ganarán votos, pero esto es una auténtica estupidez. Estamos en Europa, vivimos en un mundo global y no podemos perjudicar a la industria de instituciones de inversión colectiva española y empujar a los inversores a domiciliar en otros países sus sicavs, porque perdemos puestos de trabajo en una industria de alto valor añadido como la financiera».

A juicio del presidente de EFPA, «es contraproducente para la economía española poner puertas al campo del ahorro de las familias. Si estamos en la UE es porque hemos aceptado la libre circulación de capitales».

LAS CLAVES DE LAS SICAVS

Fiscalidad

- Tienen las mismas ventajas fiscales que los fondos de inversión. Las operaciones realizadas por una sicav tributan al 1 por ciento y los accionistas tributan por las plusvalías obtenidas, vía reparto de dividendos o vía venta de las acciones, al tipo establecido para las rentas de capital. Los rendimientos tributan al 19 por ciento los primeros 6.000 euros anuales, al 21 por ciento entre 6.001 y 50.000 euros y al 23 por ciento a partir de 50.001 euros.

Ventajas

- Control político y estratégico del inversor y estrategia de inversión a medida.
- Permite cambiar la orientación de la inversión y del tipo de activos con mínimo impacto fiscal.
- Liquidez: se puede comprar o vender acciones en cualquier momento al cotizar en el MAB.

Requisitos para constituir una sicav

- Número de accionistas: mínimo 100.
- Capital mínimo inicial: 2.400.000 euros.
- Tutela y control de la CNMV y de la Dirección General del Tesoro y Política Financiera.
- Capital variable entre el mínimo y el máximo fijado estatutariamente.

LA OPINIÓN DE LOS EXPERTOS

Carlos Tusquets, EFPA
«Es absurdo que los políticos planteen la subida de la fiscalidad de las sicavs, les falta mucha cultura financiera»

David Gassó, Cons. Economistas
«Si el Gobierno de turno sube la fiscalidad de las sicavs sería una medida populista y de poca eficacia recaudatoria»

Alejandro Martínez, Efe & Ene
«La fusión con un fondo de inversión es la alternativa que tienen muchos socios de sicavs sobre la mesa ante una posible subida fiscal»