Las apuestas de las mayores gestoras de fondos españolas

El último trimestre del año se presenta plagado de retos, pero todavía estaremos inmersos en un entorno favorable para los activos de riesgo: así lo creen los representantes de las mayores gestoras españolas, que, entre las propuestas para los próximos meses, destacan sus fondos de renta variable (ya sea europea, española, emergente, o sectorial), mientras en renta fija abogan por segmentos de mayor riesgo (deuda subordinada, emergente o incluso española, aprovechando la prima de riesgo ante el desafío independentista catalán). Sin olvidar los fondos perfilados, especialmente fondos de fondos, adaptados a cada perfil, o también fondos adaptados al ciclo de vida del inversor, o con foco en repartir rentas: todos ellos pueden ser buenas opciones para invertir de cara a los próximos meses.

Un entorno positivo

Y es que, en general, el entorno se percibe con optimismo. «Seguimos observando un entorno positivo para los mercados financieros. La política monetaria sigue siendo acomodaticia, con tipos bajos en un futuro previsible, sin grandes riesgos inflacionistas y con una actividad económica por encima del crecimiento tendencial, y con márgenes y beneficios creciendo. Prevemos retornos positivos para las bolsas hasta final de año y una renta fija sin grandes movimientos», indica Guillermo Hermida, director de Inversiones de CaixaBank AM. 

«Los buenos datos macro que se dan en todas las áreas geográficas tienen que acabar impulsando los mercados de renta variable, aunque nuestras apuestas más significativas son por Europa y mercados emergentes, porque frente a EE.UU. gozan de una valoración más atractiva y de unas expectativas mejores», coincide Sebastián Redondo, director de Inversiones de Bankia Fondos. «En los próximos meses, la rentabilidad podría venir de la renta variable, para la que estamos especialmente positivos en la Eurozona por la recuperación económica, el potente crecimiento de beneficios de las empresas, la atractiva valoración relativa a otros activos y la mayor visibilidad política de los grandes países», dice también Javier Egaña Dorronsoro, director de Inversiones de KutxaBank Gestión. «La rentabilidad no va a venir de manera lineal, nunca lo hace, y pueden afectar factores como el referéndum catalán o las tensiones con Corea del Norte. Pero lo importante es que el crecimiento económico y de beneficios siga su curso. Creemos que esto debería suceder ya que los bancos centrales no tienen necesidad de subir tipos o retirar estímulos agresivamente para combatir a una inflación que no acaba de llegar», añade.

«A pesar de que los índices europeos continúan en el rango lateral-bajista iniciado en abril tras las elecciones francesas, el escenario sigue siendo positivo para los mercados financieros. El fondo del mercado es positivo para la renta variable, con buenos datos macro, crecimiento de beneficios y ausencia de alternativas atractivas de inversión», comenta en la misma línea Valero Penón, gerente de Ibercaja Gestión.

Factores de incertidumbre

Pero no es descartable volatilidad motivada por las tensiones entre EE.UU. y Corea del Norte, las dudas sobre las retiradas de estímulos por parte de los bancos centrales, la reforma fiscal en EE.UU. y la fortaleza del euro, u otras variables como el referéndum catalán. «Aunque el fondo no sea malo, los mercados nunca están libres de preocupaciones», dice Penón. «Las decisiones de los bancos centrales serán clave para dirigir la tendencia de los mercados en el último trimestre del año. Activos como el dólar/euro, muy penalizados por la incertidumbre respecto a la posibilidad de una tercera subida de tipos en diciembre, pueden registrar movimientos significativos en función de esta decisión», comenta Ana Rivero, directora de Producto y Market Intelligence de Santander AM España. 

Para Redondo, el principal reto es la ausencia de inflación, hecho que está llevando a los bancos centrales a dudar de si acelerar la normalización de la política monetaria o no. «Además, esa falta hace aumentar la incertidumbre sobre la solidez de la recuperación económica. Si no hay inflación significa menos consumo de energía, no subidas salariales y menos crecimiento a medio plazo. Lo positivo es que, a diferencia de otras ocasiones, la inflación no está pero se la espera. Y creemos que los bancos centrales van a poder ir adecuando tranquilamente sus políticas monetarias, sin riesgo de quedarse por detrás de la curva de tipos».
En cualquier caso, el entorno presenta dudas para la renta fija: «Siendo prudentes por las incertidumbres, la renta fija puede tener dificultades ya que los tipos de interés tenderán a subir en las principales economías dado el inicio de retirada de las políticas monetarias ultraexpansivas de los últimos años. Por el contrario, la renta variable puede verse beneficiada por las buenas cifras de crecimiento tanto de las economías como de los beneficios empresariales. Dentro de la renta variable, consideramos que, a pesar de las revalorizaciones vistas en este año, los países emergentes son una buena oportunidad», comenta Esther Revilla Montes, directora de Inversiones de Unigest. La experta cree que, una vez pasada la incertidumbre del referéndum en Cataluña, la renta variable española y la europea pueden mostrar un buen comportamiento.

Más allá de los mercados, entre los retos para los próximos meses, Hermida destaca «la demostración del valor añadido de la gestión activa y los cambios regulatorios de MiFID II».

SANTANDER AM ESPAÑA 

Ana Rivero

«Las decisiones de los bancos centrales serán clave para dirigir la tendencia de los mercados en el último trimestre del año»

Rivero apuesta con firmeza por la renta variable: «En el lado de la renta fija europea, es prudente pensar en un escenario de escaso atractivo para la inversión en bonos de gobiernos con duraciones largas, ya que el BCE tiene previsto anunciar en otoño su política de retirada paulatina de los estímulos monetarios, lo que provocaría una progresiva normalización al alza en los tipos de interés de los bonos en euros». Aun así, cabe recordar que la prima de riesgo española tiene actualmente un plus de inestabilidad a corto plazo derivado de la situación política en Cataluña, que también debería tender a disiparse hacia finales de año, añade. En cuanto al crédito, funciona como activo diversificador dentro de la renta fija, aunque ya con un potencial de revalorización en precio limitado.

Por ello, la renta variable y en especial la europea, apoyada por unos beneficios empresariales al alza y un entorno macro favorable, sigue siendo el principal mercado donde depositar las expectativas de revalorización en un entorno de medio plazo. «Los fondos de renta variable europea mantienen su expectativa de revalorización bajo la perspectiva de una economía en crecimiento que repercute directamente en los resultados empresariales y la valoración de las compañías. Santander Acciones Españolas, Santander Small Caps y Santander Acciones Euro son los fondos bandera en esta estrategia de renta variable pura», explica.

Matizando el riesgo con la diversificación, también habla de fondos perfilados por riesgo, donde la gama Tandem destaca por su flexibilidad, con foco en Europa, y adaptación al entorno de mercado, con dos niveles de inversión máxima en bolsa: Tandem 0-30 y Tandem 20-60.
Más acotados en riesgo estarían las gamas Generación y Evolución. Los fondos Santander Generación tienen carteras destinadas a invertir pensando en generar una renta del 1 por ciento, 2 por ciento o 3 por ciento a la cartera del fondo, que puede o no distribuirse en función del tipo de clase elegida. Los fondos Evolución invierten un máximo del 20 por ciento o el 40 por ciento en renta variable, con la particularidad de que esta cartera se construye de forma progresiva para mitigar el riesgo de caídas fuertes de mercado o evitar comprar en momentos que se demuestren picos de ciclo, dando así la oportunidad de generar un precio medio de adquisición más suavizado por esa distribución temporal.

IBERCAJA GESTIÓN

Valero Penón

«El fondo del mercado es positivo para la renta variable, con buenos datos macro, crecimiento de beneficios y ausencia de alternativas atractivas de inversión»

«Más que hablar de fondos concretos, nuestra recomendación es configurar una cartera perfilada que contemple varios fondos con diferentes políticas de inversión, adaptada al grado de tolerancia al riesgo de cada ahorrador», dice Penón. Para la parte de renta fija, habla de combinar fondos monetarios en euros con una gestión muy activa y una amplia diversificación entre activos con alta exposición a bonos con cupón variable, que encajen bien en un entorno de subidas de tipos, y fondos de deuda pública de países periféricos con una gestión activa de la curva de tipos. Y, de forma minoritaria, incluir algún fondo de high yield y deuda emergente.

En renta variable, «otorgaríamos un mayor peso a Europa frente a EE.UU., por un tema de valoración». Aquí recomiendan una combinación entre fondos que inviertan en compañías con alta rentabilidad por dividendo, fondos europeos multisectoriales y de small caps. Fuera de Europa, aboga por aumentar exposición al dólar a través de fondos de renta variable globales especializados en sectores de perfil relativamente anticíclico y penalizados, como consumo no cíclico o sanidad. «Un sector que no debe faltar en la cartera es el tecnológico», añade.

Como fondos habla de Ibercaja Small Caps (invierte en compañías europeas de baja capitalización de una manera activa y flexible), Ibercaja Global Brands (fondo de renta variable global centrado en la inversión en compañías líderes con fuerte reconocimiento de marca) e Ibercaja Alpha (busca retornos a medio plazo de forma descorrelacionada).

BANKIA FONDOS 

Sebastián Redondo

«Los buenos datos macro que se dan en todas las áreas geográficas tienen que acabar impulsando los mercados de renta variable»

En la situación actual la probabilidad de una recesión o de que los bancos centrales se carguen el crecimiento con políticas monetarias duras es muy baja, dice Redondo, por lo que hay que estar en los activos más arriesgados. «Durante el último trimestre seguiremos apostando por los fondos perfilados. En primer lugar, porque hemos logrado capear el temporal del verano y una vez se despejen algunos temas externos (EE.UU.-Corea del Norte) e internos (cuestión catalana) se impondrán los datos macro, la renta variable volverá a animarse y el dólar no se va a seguir apreciando al haber llegado a su nivel de equilibrio».

Bankia Soy Así Cauto es un fondo de fondos con una estrategia conservadora y muy diversificado, con volatilidad baja (del 2 por ciento). El porcentaje medio en renta variable es de un 15 por ciento y busca preservar capital y optimizar la relación rentabilidad/riesgo.

Otro fondo es Bankia Small y Mid Caps España, un fondo de renta variable española dedicado a la búsqueda de oportunidades en el segmento de menor capitalización bursátil, que encuentra historias de crecimiento con buenos fundamentales y buen equipo gestor. También recomiendan, especialmente por ser diferente, es Bankia Fonduxo, fondo de renta variable mixta con estrategia de gestión muy activa que tiene una elevada rotación, está invertido principalmente en España y lleva a cabo estrategias de cobertura con futuros y opciones.

KUTXABANK GESTIÓN
Javier Egaña Dorronsoro

«La rentabilidad no va a venir de manera lineal, pero lo importante es que el crecimiento económico y de beneficios siga su curso»

«Aunque en Kutxabank Gestión pensamos que el final de año puede ser positivo para una cartera diversificada y equilibrada en los distintos factores de riesgo, es esencial que los clientes entren en los productos que encajan con su perfil de riesgo y tengan por delante un horizonte temporal suficiente, especialmente para los clientes menos conservadores», comenta Egaña.Los fondos de Kutxabank Gestión que ofrecen este tipo de cartera son Gestión Activa Patrimonio, Gestión Activa Rendimiento, Gestión Activa Inversión, con un porcentaje de renta variable del 18,5 por ciento, 47 por ciento y 90 por ciento, respectivamente. Se trata de fondos de fondos, con lo que se consigue una amplia diversificación en los distintos mercados en los que invierte.
«Llevamos a cabo una gestión dinámica adecuando los pesos de los activos a nuestra visión del momento. Estos fondos tienen acceso a renta fija tradicional, europea y americana, de países emergentes, de empresas con grado de inversión y high yield. Y también a una amplia gama de fondos de gestoras especializadas en gestión alternativa (mercado neutral, retorno absoluto,...).

Para la inversión en renta variable, además de la gestión propia en los mercados más cercanos, contamos con fondos de gestoras especializadas. Por último, la gestión de la exposición a las divisas ha contribuido positivamente a lo largo de sus más de 10 años de historia».

UNIGEST

Esther Revilla Montes

«Una vez pasada la incertidumbre del referéndum en Cataluña, la renta variable española y la europea pueden mostrar un buen comportamiento»

En Unigest, y para los próximos meses, Revilla destaca Unifond Cartera Defensiva (un fondo de fondos global con perfil de riesgo muy bajo, con volatilidad inferior al 1,75 por ciento anual). «Dadas las incertidumbres y el perfil conservador del cliente de Unicaja este fondo busca obtener rentabilidades positivas con una gestión muy conservadora, sin exposición a renta variable». Además, los fondos perfilados (Unifond Conservador, Unifond Moderado, Unifond Emprendedor y Unifond Audaz), «dada su capacidad de adaptarse a los distintos escenarios que se pueden presentar de aquí a finales de año».

Sin olvidar el Unifond Emergentes, un fondo de fondos de renta variable emergente. «Los países emergentes son una buena oportunidad, ya que estas economías son menos vulnerables que en el pasado a las subidas de los tipos en los países desarrollados». Y el Unifond Renta Variable España y Unifond Renta Variable Euro, fondos de renta variable española y europea. «Una vez pasada la incertidumbre del referéndum en Cataluña, creemos que la renta variable española y la europea pueden mostrar un buen comportamiento ya que se pueden ver beneficiadas por la estabilidad económica de la zona euro y por el buen comportamiento del sector financiero, que será el principal beneficiado por las subidas en los tipos».

MUTUACTIVOS
Ricardo González Arranz

En estos momentos, para perfiles de riesgo medio, medio alto o alto, en Mutuactivos destacan fondos con control de riesgo (aspecto fundamental en su gestión) como Mutuafondo Estrategia Global, Mutuafondo Bonos Financieros, Mutuafondo Duración Negativa, Mutuafondo España, Mutuafondo Valores o Mutuafondo Dólar.

Mutuafondo Estrategia Global, FIL invierte en una cartera muy diversificada de activos a nivel global. Este fondo sería adecuado para inversores sin necesidades de liquidez a corto plazo. Mutuafondo Bonos Financieros es un fondo especializado en renta fija financiera, con un rating mínimo de BBB-. Mutuafondo Duración Negativa es un fondo de renta fija que se caracteriza por obtener rentabilidad en un escenario alcista de tipos de interés. Mutuafondo España es un fondo de renta variable española adecuado para inversores dinámicos, sin aversión al riesgo y horizonte de largo plazo. Mutuafondo Valores es un fondo de renta variable centrado en valores de pequeña y mediana capitalización bursátil, principalmente europeos. Mutuafondo Dólar es un fondo de renta fija que busca obtener rentabilidad mediante la inversión en dólares; puede ser un fondo adecuado para diversificar una parte de la cartera.