Bajando expectativas

Llevamos un mes especulando con el 'conjunto de medidas' que prepara el ECB, para ser aplicadas tras su reunión de mañana. Un mes discutiendo sus potenciales implicaciones. Y valorando, palabra a palabra, los comentarios desde consejeros presentes y pasados de la Institución. Yo diría que no recuerdo en el pasado reciente una reunión que haya sido tan desmenuzada como la del ECB mañana.

Pero, con todo dispuesto para esperar estas medidas (hablo en plural, más allá de medidas convencionales) en los últimos días comienzan a surgir dudas entre los inversores sobre su calado. En definitiva: ¿irán más allá de un ligero recorte de tipos? En principio, ya la semana pasada algunos consejeros comenzaron a cuestionar la posibilidad de un QE en estos momentos. Naturalmente, es una opción abierta para el futuro. Pero no de forma inmediata.

Luego, el debate se centró sobre la asistencia de crédito con colateral en SME. La decisión que se tome debe ser contundente: ¿ha llegado el momento de hacerlo? Veremos. ¿Qué restarían entonces? Recorte de tipos, suspensión del drenaje de fondos de SMP y depósito en negativo. Pero, incluso este último, no parece contar con el soporte de muchos miembros del Consejo. Desde su calificación como complejo hasta ayer mismo, Caruana del BIS, lo valoraba como indiferente para movilizar el crédito productivo. Bueno, sólo resta esperar. Apenas un día y medio. Horas.

Las bolsas europeas, con descenso de 0.2 % en futuro. Luego, veremos. Ayer en USA, ligeros recortes. Y más recortes marginales en estos momentos, con el futuro del S&P en 1920 puntos. Las bolsas asiáticas, con descensos, promedio hoy del 0.3 %. La de China, con caída del 0.8 %. El diferencial bono-bund 10 años, en niveles de 145 p.b. La rentabilidad del bono, en niveles de 2.85 %. La rentabilidad del treasury 10 años, en 2.58 %.

¿Referencias? PMIs servicios en la zona. También precios de producción y desglose del PIB del Q1. En USA tendremos el ADP de empleo privado, productividad marginal (revisión) del Q1, balanza comercial e ISM de servicios.