Cuando el optimismo económico es malo para los mercados

¿No les parece anti-natura? Al final, los mercados, comenzando por las bolsas, anticipan la economía. Si hay mejora económica, más de lo esperado (así lo reconoció implícitamente la Fed ayer), los mercados lo deberían haber premiado. Pero ha ocurrido todo lo contrario. En este punto caben dos consideraciones: el mercado ya ha anticipado realmente la mejora y los precios han dependido, hasta el momento, más del dinero que de la economía. Probablemente es más lo segundo que lo primero, sin que la primera opción pueda ser descartada de plano.

De hecho, algunos ya hablan del final "del Muro de la liquidez" al unir la posición ayer de la Fed, con el mensaje neutral de Draghi y la aparente inacción (bueno, no tanto parálisis como ausencia de nuevas medidas) desde el BOJ. Pero yo no lo tengo nada claro. Sí considero que los bancos centrales han hecho mucho, muchísimo, para impedir que la situación se escapara de las manos. Pero, en estos momentos, más medidas o incluso mantenerlas (Fed), podrían tener más consecuencias negativas que positivas.

¿Qué no entienden nada de lo que está pasando? ¿Y lo entendían antes con un desacoplamiento entre la economía financiera y la real? No les entiendo.

Las bolsas europeas con descensos en apertura del 1.5 %. Luego, veremos. Las bolsas USA, ayer con descensos del 1.35 %. Ahora recortan en promedio medio punto más. Fuertes descensos en Asia, en promedio del 3.0 %. Pero caídas algo más moderadas del 1.8 % para la bolsa china y del 1.74 % para el Nikkei.

16 p.b. al alza generalizado en la curva de tipos europea ( 20 p.b. en el treasury). El diferencial bono-bund 10 años en 305 p.b. Pero la rentabilidad al alza hasta 4.72 %. ¿cds?

CITI SOVEREIGN (SOVS) 5yr = 9/18

ITALY 278/288 16 310/324 31/37

SPAIN 269/279 16 300.5/314.5 30/38

PORTUGAL 375/395 15.5 417/467 45/59

IRELAND 158/172 10 185/225 30/50

BELGIUM 63/68 3 107.5/119.5 43/53

FRANCE 75/80 6 126.5/136.5 50/58

AUSTRIA 36/41 4 65.5/75.5 28/36

UK 46/50 2 71/81 25/31

GERMANY 29/32 3 59/69 28/36

El euro, en niveles de 1.3247 USD. El precio del crudo en niveles de 104.62 $ barril. El precio del oro en 1323 $ onza.

¿Referencias? Dejando al margen las subastas de deuda en España, tendremos los PMIs en Europa, precios de producción en Alemania y confianza de consumo en la zona. También la reunión del Eurogrupo. En USA, el desempleo semanal, Philadelphia, venta de viviendas de segunda mano e índice de indicadores.