Datos, nuevos datos durante la semana

Desde cisnes negros hasta el "pecado" de pagar la deuda. Ya sé que esto último sonará ahora muy mal: ¿ajustes o crecimiento?. Y por qué no, ¿ajustes que lleven al crecimiento? De acuerdo: no es fácil y hasta el momento se ha demostrado que no es factible conjugar ambos principios. ¿Qué ha fallado? Han fallado, en mi modesta opinión, tres cosas. La primera, que los ajustes han sido políticamente correctos, pero no económicamente eficientes. No al menos totalmente eficientes. También el escenario los ha castigado en lugar de premiarlos. Me refiero, al mayor coste financiero y realmente a la restricción de financiación a que ha llevado la desconfianza sobre la solidez de estos ajustes fiscales y estructurales. Por último, un factor que también ha añadido dificultades es precisamente que hablamos de una crisis global donde los factores de riesgo se alternan y al mismo tiempo se entrecruzan, retroalimentándose. Cuando no es la Crisis del Euro, es la geopolítica. Cuando no es la tensión militar en Oriente Medio es el riesgo de desaceleración en China. Y si no, la potencial crisis económica y política en Estados Unidos. En este último factor entran los potenciales cisnes negros a los que me refería al principio y que dos economistas en un artículo publicado este fin de semana nos han concretado para 2013. ¿Mi opinión? Se han quedado cortos. Claro que, ya saben: las Crisis anticipadas difícilmente se materializan. Pero esto no me acaba de tranquilizar. 

Créanme: yo veo las peticiones de más tiempo para los ajustes, las demandas de compaginarlos con medidas expansivas, la necesidad de bajar la presión sobre el cumplimiento de los objetivos de déficit, con simpatía. Sí, yo también pienso que, en condiciones normales, hay que dar más tiempo a las medidas de ajuste. Pero estas no son condiciones normales. Este fin de semana tuve una última parte de la velada de una cena charlando con un grupo de amigos sobre todo esto. Terapia de grupo. Y eso que siempre me pido a mi mismo antes de cualquier reunión de amigos y colegas obviar estos temas tan trascendentales, pero con regusto final desagradable. Ni política, ni economía: temas tabú. Pero al final, resulta casi imposible. El caso es que algunos pedían dilatar más tiempo los ajustes, aunque eso se tradujera en un crecimiento a medio plazo plano o recesivo. Yo, por el contrario, prefiero que sean profundos de forma que nos permitan un crecimiento sólido a medio plazo aunque a corto signifiquen un fuerte deterioro adicional. Pero, más allá de estos debates hay un factor siempre prioritario: la financiación. Y sin financiación y elevada deuda, hay poco margen de maniobra. Mientras no se mutualice la deuda en Europa o al menos el riesgo, los mercados seguirán acechando a aquellos países donde los ajustes de deuda no sean suficiente estrictos. El programa OMT, una vez se pida, si alguna vez se pide (¡!), ayuda para dar tiempo a estos ajustes sin el acoso del mercado. Y permite que las empresas, victimas inocentes de la Crisis, no se ahoguen financieramente. La economía española necesita de las empresas, por otro lado en su mayor parte ejemplos de dinamismo y buena gestión. Y el mundo, como sería el caso de la economía norteamericana, también necesita que las empresas inviertan. Pero si en España es la financiación el principal enemigo de las empresas, en USA es la incertidumbre fiscal. Al final, como ven, todo desemboca en un conflicto político. La Crisis del Euro lo es; en China el cambio de Gobierno debería dar paso a utilizar el mayor margen de maniobra de política económica; la geopolítica lo dice todo con su nombre; en Estados Unidos el panorama que queda ante cualquier escenario tras las presidenciales recomienda cautela.

Siempre nos quedaran los bancos centrales. Indefinida, ilimitada. Estas dos palabras me siguen animando para ver el futuro a muy corto de los mercados con optimismo. ¿Y más allá? Veremos.

Las principales referencias durante la semana son:

Estados Unidos

Ingresos y gastos personales. Mañana la confianza de consumo. El miércoles los datos de costes de empleo y el ISM de Chicago. El jueves tendremos el ADP de empleo privado, desempleo semana, productividad, ISM manufacturero, producción industrial, pedidos de construcción y ventas de autos. El viernes conoceremos los datos de empleo y pedidos de fabrica

Zona Euro

Hoy tendremos las ventas al por menor en España, inflación en Alemania. El martes conoceremos la primera estimación del PIB del Q2 en España, también el dato de inflación. En Alemania se publican los datos de desempleo. Para el conjunto del área los indicadores de actividad de Eurostat. Y los datos de presupuesto en España. El miércoles tendremos las ventas al por menor alemanas, consumo en Francia, desempleo italiano, balanza corriente española y precios de producción en Italia. A nivel agregado las cifras de desempleo e inflación. El viernes conoceremos el PMI del área y la evolución de las finanzas públicas en Italia. El G20 de Ministros de finanzas durante el fin de semana

Japón

Hoy hemos conocido las ventas al por menor en Japón. Mañana tendremos los gastos personales, datos de desempleo y producción industrial. El miércoles se publica el dato de viviendas iniciadas.