La demanda, que no la oferta, baja los precios del crudo

Europa, EEUU, en menor medida, pero también en China: demasiados datos que muestran debilidad de la demanda mundial. ¿Temporal? Ya veremos.

Los precios del crudo se han convertido ahora en un buen indicador de los temores a una desaceleración de la demanda mundial, frente a la incertidumbre sobre la oferta que los llevó a niveles altos recientes. Este último factor no ha desaparecido, es obvio. De hecho, la prima de riesgo en los precios del crudo puede ser en estos momentos cercana al 40/45 % de los precios actuales. 

¿Su evolución a corto plazo? Oferta y demanda se alternan para presentarnos un escenario de volatilidad a corto plazo en los precios. En la medida que no preveo volver a una recesión mundial (pero sí menor crecimiento, con datos muy dispares por países) considera que será la incertidumbre sobre la oferta la que mantendrá los precios altos en el año. De hecho, no descarto precios de nuevo por encima de 125 dólares barril en algún momento. Pero, esto, en el fondo no sería ya tan mala noticia para los inversores. Y realmente para todos.

En un escenario de este tipo la evolución de los inventarios pasa a segundo plano. Aunque no debería ser así. Ayer conocíamos como los inventarios de crudo en Europa bajan en abril un 1.1 %, pero suben un 1.2 % los inventarios de gasolina. Los de crudo están sólo marginalmente por encima de los niveles bajo en los últimos cuatro años. Y estos fueron los datos semanales publicados ayer en USA:

Inventarios semanales de crudo y derivados al alza en 1.5 M. de barriles, pero por debajo del aumento reciente de 4.1 M. de barriles. Los inventarios son ahora un 2.3 % más elevados que los niveles de un año atrás. Los inventarios son también un 3.1 % más altos que el promedio de los últimos cinco años

Los inventarios de crudo al alza en 3.7 M. de barriles. Un 2.5 % más elevados que 2011 y un 7.1 % más altos de lo normal
Los inventarios de gasolina caen en la semana en 2.6 M. de barriles. Son un 0.6 % más altos que los niveles del años pasado, pero un 0.6 % inferiores a lo normal. La demanda implícita de gasolina al alza un 2.0 %, aunque en promedio mensual recorta un 1.7 % anual
Los inventarios de destilados con un descenso de 3.3 M. de barriles. Son un 16.3 % más bajos que los niveles del año pasado y un 21 % a la baja desde el promedio histórico La capacidad utilizada de refino sube en la semana un 0.4 % hasta 86.4 %