¿Optimista o pesimista con Facebook?

Actualmente, los analistas que siguen la evolución de Facebook están algo alarmados. A pesar de que todos analizan el mismo material que está disponible al público, ciertamente no hay una percepción homogénea acerca de cuál es el modelo de negocio de Facebook y qué es lo que este aporta en cuanto a ingresos y ganancias.

Las expectativas de los analistas acerca de Facebook abundan por doquier. Esto significa que los resultados del tercer trimestre de Facebook - que se publicarán el 25 de octubre - podría generar un cambio en la percepción.

En lo que va del 2012, sólo ha habido pequeños cambios respecto de las estimaciones generales de los analistas sobre las ganancias por acción (EPS) de Facebook. Pero si las novedades que aportará el tercer trimestre son básicamente negativas - por ejemplo si los ingresos móviles no muestran señales de mejora - entonces los inversores deberán atenerse a fuertes caídas en lo que hasta ahora han sido dudosas expectativas en cuanto a los beneficios.

Además de esta incertidumbre hay una importante cantidad de acciones de Facebook que están a punto de ser liberadas. Esta situación en sí misma ejercerá presión sobre el precio de las acciones, por lo que en términos generales el riesgo sigue siendo alto

¿Qué esconden las cartas actualmente?

Por el momento, los analistas esperan que las ganancias de Facebook en 2012 y 2014 aumenten en un 28,5% y 30% respectivamente. Esto corresponde a una relación futura Precio/Ganancias de 29,1 y 20,5 respectivamente. Estos niveles son mucho más atractivos que los que vimos en el momento del IPO.

Yo temo que se precipite un cambio radical respecto a las expectativas generales de los analistas. Por ahora las expectativas son altas y será necesario contar con un importante crecimiento en 2013 y 2014 para cumplir con los objetivos ¡Las proyecciones de P/E sólo pueden sostenerse si no hay cambios en las expectativas de ganancias! Éste es justamente el riesgo del cual deben cuidarse los inversores de riesgo: si las proyecciones de los analistas bajan, entonces la relación P/E aumenta y Facebook dará nuevamente la sensación de ser caro a pesar de que el precio de sus acciones haya caído.

Precio objetivo

El precio objetivo medio consensuado ha descendido desde el IPO, de 40,6 a 33,3 dólares. Esta cifra es mucho menor que el descenso real del precio y refleja la coherencia general entre las estimaciones de los analistas respecto de las ganancias y del precio objetivo - ambos han tenido un movimiento bajista.

Los inversores deberían esperar que los precios objetivos bajen drásticamente de la misma forma que las expectativas de ganancias si el tercer trimestre termina siendo una decepción.

Desde el IPO, los analistas más pesimistas son quienes se han acercado más a la evolución actual del precio de las acciones de Facebook. Hace muy poco vimos como las "bajas" estimaciones descendieron de 20,3 a 15 dólares, reflejando así un diferencial aún mayor entre la visión negativa y la optimista.

Los analistas aún no dominan la situación

Si observamos las expectativas respecto del tercer trimestre, sigue habiendo un enorme desembolso tanto de ingresos y ganancias como de márgenes. Esto me da la pauta de que los analistas aún no han comprendido del todo de qué se trata Facebook. Yo espero que los resultados del tercer trimestre aporten mayor claridad y ojalá que veamos un panorama mucho más consistente con miras a un cuarto trimestre.

Aún falta para el tercer trimestre

No espero que los expertos cambien demasiado su posición antes de la publicación del informe trimestral del 25 de octubre. Por lo tanto, los inversores deben posicionarse de forma tal de considerar la cantidad de acciones en reserva y el riesgo de enfrentarse a sorpresas negativas en el informe de ganancias.

Toda la información conocida está en el precio de la acción, pero esto último no debe malinterpretarse. El precio de una acción debe analizarse como una serie de escenarios probables ponderados. Cuando llega información nueva, entonces pueden cambiar las probabilidades y el precio puede cambiar nuevamente. Se estima que la volatilidad permanecerá alta.