ACS frena ante el riesgo de perderse el gasto millonario de Alemania en infraestructuras
ACS, volcada con Turner y Cimic en EEUU y Auastralia, apenas tiene una exposición del 2% a Alemania, el gran escaparate europeo de las infraestructuras
Los analistas de UBS decidieron retirar su recomendación de sobreponderar las acciones de ACS, tras la fuerte revalorización experimentada por la constructora desde octubre (25%), y una vez que la compañía parece tener un potencial de subida limitado, le que hace que la ecuación riesgo/beneficio está ahora más equilibrada.
“Creemos que el potencial alcista ahora es más limitado y rebajamos la calificación a neutral, aunque seguimos valorando los activos de la constructora como atractivos”, dijo UBS en un informe visto por finanzas.com en el que ahora recomienda una postura ‘neutral’.
La cuestión es que el consenso de analistas ya se encuentra en el extremo superior de las expectativas de beneficio neto para 2025, y la valoración de ACS ha alcanzado un múltiplo de 18 veces PER, en comparación con los 15 veces de octubre, una ratio con la que los expertos se sienten menos cómodos.
Los desafíos que afronta ACS
La constructora que preside Florentino Pérez acaba de batir las previsiones del mercado con un beneficio neto de 828 millones de euros en 2024, el 6,1% más, gracias a la aportación de activos de “alto valor”, como Turner, una de las grandes constructoras de Estados Unidos o Cimic, con fuerte presencia en Australia.
El problema que detectaron los economistas del banco suizo es que aproximadamente el 60% de las ventas de ACS están expuestas al mercado estadounidense.
Recientemente, algunos de los principales competidores de Turner han experimentado una rebaja de sus múltiplos, lo que podría actuar como un obstáculo para el crecimiento futuro de ACS, al estar sometidas las valoraciones de sus competidores a mayor presión.
Esto, combinado con la reciente revalorización de las acciones, hace que el potencial alcista de la compañía sea limitado.
Escasa presencia en Alemania
Además, el sector de infraestructuras mira ahora hacia Alemania, donde el nuevo canciller alemán, Friedrich Merz, acaba de alcanzar un acuerdo con sus socios de gobierno para poner en marcha inversiones en infraestructuras y defensa por 500.000 millones de euros.
Sin embargo, ACS tiene una escasa exposición al mercado alemán, de apenas el 2% del volumen de ventas, a través de su filial Hochtief.
Centros de datos
Otro factor que no termina de convencer a los expertos es la exposición al segmento de los centros de datos, que puede ser un arma de doble filo.
La compañía tiene planes para invertir 7.000 millones de euros en el desarrollo de estos centros en 2024 y 2030, lo que supone una “fuente de valor potencial significativa”, indicó UBS.
Ahora bien, este proyecto también conlleva riesgos, al ser el mercado de centros de datos “rápido y complejo”, lo que significa que el grupo podría encontrar distintos desafíos en la ejecución de estas inversiones.
En todo caso, UBS consideró que ACS tiene la capacidad y experiencia suficiente para generar valor con sus inversiones en centros de datos, y de hecho, en su valoración por suma de partes de la compañía incluye 1.070 millones de euros por los centros de datos.
A pesar del recorte de recomendación, los analistas calcularon para ACS un nuevo precio objetivo de 56 euros por acción, lo que apenas deja un margen de subida del 5% sobre los niveles actuales de cotización.
A largo plazo, ACS tiene el potencial de generar valor significativo, aunque los riesgos asociados a las inversiones en tecnología y los múltiplos de construcción en EEUU siguen siendo factores a monitorear.
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