Banco Sabadell: el descuento del 50% ignora la mejora de los fundamentales
Banco Sabadell cotiza con un descuento del 50% respecto a sus comparables españoles, unos múltiplos de otra época que no se corresponden con la mejora experimentada por la entidad
Es un banco “mucho mejor” que cotiza a un descuento desfasado. Así definen los analistas de Alantra Equities la oportunidad que genera Banco Sabadell, una entidad a la que el mercado todavía no ha reconocido la mejora en sus ratios fundamentales.
El banco que dirige César González Bueno es el preferido para estos expertos entre la banca doméstica española, por encima de Caixabank, Bankinter y Unicaja.
De hecho, acaban de elevar el precio objetivo de Banco Sabadell hasta los 1,6 euros por acción, lo que ofrece un margen de retorno del 46 por ciento, el mayor recorrido potencial de todos los bancos españoles que tienen en cobertura.
En realidad, la revisión llegó para todo el sector doméstico, cuyos beneficios por acción crecerán el 9 por ciento, gracias al margen de intereses y a su nuevo escenario de tipos de interés “más altos durante más tiempo”.
El atractivo de Banco Sabadell
No obstante, Banco Sabadell sale mejor parado en esta comparativa ya que “cotiza con un descuento de aproximadamente el 50 por ciento respecto a sus pares españoles”, apuntó Alantra Equities.
En concreto, los analistas pusieron en valor la ratio de 0,5 veces de precio/valor en libros a la que cotiza la entidad (que consideran desfasado respecto a lo que ha crecido la entidad), y que “pasa por alto en gran medida la recuperación de los fundamentales lograda en los últimos años”.
En este sentido, el mercado no está teniendo en cuenta aspectos clave como “la liquidez, la calidad de los activos, el capital o el rendimiento para los accionistas”, además de la opción de posibles fusiones y adquisiciones en TSB a medio plazo.
La cuestión es que, a los actuales múltiplos, Banco Sabadell ofrece una rentabilidad sobre el capital tangible (Rote) del 10 por ciento, con una ratio de capital CET1 del 13 por ciento, algo que incrementa el atractivo de la entidad catalana.
Distribuciones de capital
Es más, la estimación de Alantra podría calificarse de conservadora, puesto que no están asignando ningún valor al exceso de capital que puedan tener los bancos.
Por eso, explicaron las fuentes consultadas, BBVA, Caixabank y Banco Sabadell tendrían un potencial alcista extra si cumplen con su compromiso de distribuir el exceso de capital a sus accionistas.
En el caso de BBVA, por ejemplo, este compromiso llevó al reciente anuncio por el que el dividendo se incrementa en un 33 por ciento, lo que eleva la rentabilidad para los accionistas hasta el 10,5 por ciento.
Pero también Banco Sabadell se mueve en un escenario parecido, pues los analistas consultados por finanzas.com creen que tiene capacidad de sobra para anunciar más recompras de acciones en los próximos meses.
Actualmente, Banco Sabadell tiene abierto desde hace diez semanas un programa de recompra de acciones por 204 millones de euros, del que ya ha ejecutado prácticamente el 80 por ciento. El objetivo es amortizar los títulos para incrementar la remuneración a los accionistas.
Banco Sabadell ataca resistencias
Desde el punto de vista técnico, la cotización de Banco Sabadell “está intentando romper la resistencia de los 1,1 euros”, dijo el director de análisis de la revista Inversión, Josep Codina.
Se trata de una zona importante, cuya ruptura al alza colocaría en el radar los 1,18 euros, el nivel en el que cotizaba Banco Sabadell antes de que estallara la crisis de los bancos regionales estadounidenses.
Al superar los 1,1 euros, el valor “estaría rompiendo la directriz bajista de la última fase de corrección que se inició el día 27 de julio y que llevó a marcar mínimos y encontrar soporte en los 1,01 euros”, recordó Codina.
En su opinión, la clave de la remontada son los 1,18 euros, una zona que abriría las opciones para volver a los 1,3 euros que tiene de máximos anuales.
Por abajo, es importante que la cotización no pierda el nivel de un euro por acción, lo que abriría la puerta a más correcciones.
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