Banco Sabadell exprime las subidas tras la fase 2 y se come la prima de la opa

Banco Sabadell acelera la subida en bolsa tras conocerse la fase 2, lo que deja en mínimos la prima ofrecida por BBVA. El mercado descuenta un incremento en efectivo

BBVA y Banco Sabadell encaran la recta final del año bursátil con las espadas en alto y la máxima incertidumbre respecto a la opa hostil presentada por el grupo vasco, cuya resolución apunta al segundo trimestre de 2025.

La decisión de la CNMC de llevar la opa a la fase 2 cayó de manera dispar en ambas cotizadas. Desde que trascendió la noticia el pasado 12 de noviembre, los títulos de Banco Sabadell se revalorizan un 6,8 por ciento, mientras que los de BBVA suben el 4,2 por ciento.

Hasta que el regulador de la competencia no se pronuncie, la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) no emitirá su opinión, según avanzó este jueves el presidente del organismo, Rodrigo Buenaventura.

La prima de BBVA sobre Banco Sabadell se esfuma

No obstante, el mejor comportamiento relativo de Banco Sabadell en estas tres semanas desde que se conoció la fase 2 refleja que el mercado tiene un mayor interés por el banco catalán, lo que a su vez sugiere que la entidad vasca podría terminar por ofrecer una cantidad en efectivo para hacerse con Banco Sabadell.

Lo cierto es que, a los precios de cotización de este jueves, la prima por la opa sobre Banco Sabadell apenas superaba el 0,6 por ciento, lo que significa que los accionistas de la entidad que dirige César González-Bueno no tendrían prácticamente ningún incentivo para aceptar la oferta.

El propio González-Bueno insistió hace unos días en que la prima “ha desaparecido completamente”, dado que la oferta presenta por BBVA no cuenta con un precio adecuado.

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Incremento de la oferta en efectivo

Ante esta situación, es "difícil anticipar" una gran aceptación de la oferta, poniendo "en peligro" el nivel de aceptación necesario del 50,01 por ciento, salvo que "BBVA añada algún componente en efectivo", consideró Deutsche Bank.

Precisamente, esto es lo que estaría haciendo BBVA, “ganar tiempo y preparar el terreno para lanzar la mejor oferta posible”, explicó a finanzas.com Gustavo Martínez, analistas de mercados y profesor de finanzas en la Universidad Francisco Marroquín (Madrid).

“Creo que pueden subir la oferte inicial, casi seguro, entre 1.800 y 2.200 millones de euros, un precio que ya es atractivo para los accionistas de Banco Sabadell”, recordó Martínez.

En el medio de esta horquilla, en 2.000 millones de euros, se quedó la proyección de Deutsche Bank, ya que supondría mejorar la oferta en un 20 por ciento, al coste de erosionar en 25 puntos básicos la ratio de capital de BBVA.

En este sentido, “todo lo que esté por encima de 2.000 millones de euros es atractivo para los accionistas de Banco Sabadell, porque en un contexto de estanflación la banca va a sufrir muchísimo, y les compensa el negocio tan diversificado que tiene BBVA en el exterior”, reflexionó Martínez.  

No obstante, todo dependerá de las condiciones que imponga la CNMC. En el caso de que sean duras o supongan venta de activos, esto “significa pérdidas de ingresos y sinergias negativas”, argumentaron en Alantra Equities.

BBVA y Banco Sabadell aceleran el rebote

Desde el punto de vista técnico, BBVA y Banco Sabadell aprovecharon las últimas sesiones alcistas del IBEX 35, que superó los 12.000 puntos, para acelerar el rebote.

En el caso de BBVA, el valor tiene que romper los 9,7 euros para poder salir al alza y atacar los 10 euros, con lo que saldría de la estructura de consolidación que tiene actualmente, dijo Josep Codina, director de análisis de la revista Inversión.

Respecto a Banco Sabadell, la acción está atacando los 1,9 euros y tiene la clave en los 1,95 euros, cuya superación dejaría como siguientes objetivos los 2 y los 2,15 euros.

En teoría, la situación técnica del banco catalán es algo más favorable, en la medida en que sus medias están ordenadas y apuntan al alza, mientras que las de BBVA están desordenadas, lo que sugiere algo más de congestión.

No obstante, Codina no descartó que los dos bancos aceleren las subidas si finalmente el IBEX 35 se decanta por el rally de Navidad.

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