Banco Santander y BBVA, los más baratos del IBEX 35 pese a su rally de doble dígito
Banco Santander y BBVA exhiben las valoraciones más atractivas del IBEX 35 por el incremento esperado en sus cifras de negocio
Las acciones de Banco Santander y BBVA son las más baratas del IBEX 35, aun cuando ambas entidades se anotaron un rally superior al 20 por ciento en lo que llevamos de año.
El fuerte incremento en la cotización, impulsado por la subida de los tipos de interés por parte del Banco Central Europeo, se vio acompañado por unas mayores expectativas de beneficios.
Por esta razón, la ratio PER esperada en los próximos doce meses de Banco Santander es de 5,8 veces, mientras que la de BBVA es de 6,5 veces, las más bajas de la bolsa española, junto con las 5,8 veces que también tiene Repsol, según el consenso de analistas de finanzas.com.
El PER es una ratio que registra las veces que los beneficios están incluidos en la cotización de mercado. Mide lo que los inversores pagan por la empresa en relación con los beneficios que ésta genera. Por lo tanto, cuanto más bajo sea, menos se paga y más barata estará la cotizada.
¿Por qué los blue chips de la banca están más baratos?
Aunque pueda parecer contra intuitivo, lo cierto es que los bancos se están volviendo más baratos a medida que aceleran el rally bursátil y expanden el negocio.
La perspectiva de mayores tipos de interés significa que los analistas están revisando al alza sus proyecciones de beneficios, lo que implica a su vez hace que las expectativas de PER se mueven a la baja.
De hecho, el PER del sector bancario español está en 8,81 veces, el 30 por ciento menos que el PER de 12,67 veces que tiene todo el IBEX 35. Es un descuento puro frente a la valoración del resto del mercado.
En lo que llevamos de año, el índice Stoxx600 de bancos se revaloriza un 16 por ciento. Según los estrategas de Bank of America, solo el incremento de los tipos justifica este avance. “Los bancos se están volviendo más baratos a medida que suben”, añadieron estos expertos.
Mayores dividendos a la vista
Los resultados son consistentes con las mayores proyecciones de dividendos que tiene el mercado. El sector bancario europeo descuenta una rentabilidad por dividendo del 5 por ciento, 1,6 veces más que los retornos del Stoxx 600 global.
Esto refleja que la combinación de mayores beneficios y rendimientos sostenidos está generando argumentos para esperar mayores dividendos futuros.
Es más, esta lectura cuadra con las expectativas de PER. Si se tiene en cuenta que el precio es el valor actual de los dividendos futuros y que estos son una parte de los beneficios por acción, el PER también puede utilizarse como aproximación de qué empresas repartirán más dividendos.
Beneficios récord y más rentabilidad esperada en 2023
No es casualidad que Banco Santander y BBVA descuenten estas ratios de PER, pese a que ambas entidades presentaron beneficios récord, de 9.605 millones de euros en el banco cántabro, y de 6.420 millones en el grupo vasco.
La clave, que es válida para toda la banca española, es que las entidades nacionales seguirán fortaleciendo su rentabilidad en 2023, según estimaron los analistas de Scope Ratings.
En 2023, “el margen de intereses en España repuntará con fuerza”. Los bancos “prevén tasas de crecimiento de entre el 15 y el 30 por ciento a medida que se revaloricen los activos”, opinaron estos expertos.
En estas proyecciones es muy importante el hecho de que, hasta ahora, las subidas de tipos no se hayan trasladado a los depósitos, en comparación con lo que ha sucedido en otros países de la zona euro, apuntaron las mismas fuentes.
En la banca europea, está ventaja ya se está difuminando. Así, en JP Morgan estiman que las nuevas guías de margen de intereses proporcionadas por los bancos del Viejo Continente “deja un margen alcista limitado frente a las expectativas del consenso”.
No obstante, a la banca española le favorece “el buen comportamiento de los gastos de explotación, que pueden mantenerse bajo control”, dijo Scope Ratings.
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