BBVA: México flaquea en el momento decisivo de la opa por Banco Sabadell
BBVA se estanca en bolsa tras los resultados, con el incremento del coste del riesgo en México como principal lastre
México, el motor del negocio de BBVA, comenzó a flaquear justo en el momento decisivo en el que el banco vasco necesita acelerar en bolsa para endulzar la opa hostil lanzada sobre Banco Sabadell.
Los resultados que BBVA presentó el último día de julio mostraron progresos del negocio en España y Turquía, pero vinieron con la sorpresa negativa de México, un mercado que aporta más del 60 por ciento al resultado neto del grupo.
Los resultados en el mercado mexicano fueron dispares, con un rendimiento mejor de lo esperado en trading y seguros, pero compensado por una disminución en el margen de intereses y las comisiones, según explicaron los analistas de Barclays.
Sube el coste del riesgo en México
Es cierto que los volúmenes de crédito fueron sólidos, con un incremento interanual del 13 por ciento. No obstante, BBVA utilizó más financiación para atender el mayor volumen comercial en el trimestre, lo que terminó por erosionar el margen de intereses, al ser ésta una financiación más cara.
Con todo, la peor lectura del mercado mexicano vino de la mano del coste del riesgo, que “aumentó por encima de las guías”, dijo Nuria Álvarez, analista en Renta 4 Banco.
En concreto, el coste del riesgo escaló en el trimestre hasta los 334 puntos básicos, frente a la guía de 325 básicos facilitada al mercado. Esto significa que el banco ha provisionado un 3,34 por ciento de su cartera total de crédito, más que el 3,25 por ciento que esperaba anotar.
De hecho, esta guía de 325 puntos básicos presenta “desafíos” para BBVA, dado el escenario de tipos de interés más elevados durante más tiempo, según explicó Barclays.
Por esta razón, el banco británico revisó a la baja sus perspectivas de beneficios en el mercado mexicano, que de media se contraerán un 3 por ciento anual en los próximos tres años, debido precisamente “a las mayores expectativas de coste del riesgo”.
No obstante, la lectura negativa en México respecto a los beneficios se vio amplificada por un factor externo, el efecto divisa, que jugó en contra de BBVA, dada la fuerte depreciación en el trimestre del peso mexicano.
Presión bajista sobre la prima de BBVA por Banco Sabadell
Con el mercado mexicano a medio gas, BBVA encaró un mes de agosto especialmente volátil para todo el IBEX 35, por los temores a la recesión en Estados Unidos y los problemas que generó el carry trade en Japón, según explicó la revista Inversión.
La consecuencia es que las acciones de BBVA retroceden alrededor del 11 por ciento en lo que llevamos de agosto, por el mal tono del mercado, pero también porque el banco vasco ofreció señales poco alentadoras de su principal mercado.
El problema es que la prima ofrecida por Banco Sabadell llegó a cotizar este martes en el 2,71 por ciento, en mínimos desde que el banco vasco lanzara su oferta por la entidad catalana. El problema es que una prima en mínimos obedece más a la caída de BBVA que al entusiasmo de los inversores por la opa al Sabadell, como explicó finanzas.com.
Además, los problemas de México son relevantes en esta operación, dado que el segundo mayor accionista de Banco Sabadell es el inversor mexicano David Martínez, con un 3,57 por ciento de la entidad catalana.
Crece la desconfianza en la opa
A medida que los diferenciales en la prima se van ajustando a la baja, llegan señales al mercado de una creciente desconfianza en la opa.
Sin ir más lejos, el hedge fund MIllenium abrió cortos el pasado 8 de agosto sobre el 0,52 por ciento del capital de Banco Sabadell, y este martes incrementaba la posición bajista hasta el 0,62 por ciento, según los registros de la CNMV, en una clara apuesta por que la opa fracase y el banco vallesano caiga en bolsa.
Además, uno de los fondos más populares entre los inversores españoles, el Santander Small Caps España, gestionado por Lola Solana, redujo en mayo su exposición a Banco Sabadell, según informa Bloomberg.
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