BBVA pierde 10.000M€ en capitalización desde que lanzó la opa al Sabadell

BBVA arrancó 2025 con el pie izquierdo y encajando una caída del 1,63 por ciento en el IBEX 35, un retroceso que en algunos momentos llegó a ser del 3 por ciento, el mayor en dos meses, lo que dejó su cotización en los 9,3 euros.

El castigo fue general para todo el sistema financiero europeo, también para Banco Sabadell, que perdió el 2,7 por ciento, o Banco Santander, que se dejó otro 3 por ciento, tras comenzar el año nuevo con una fuerte caída de las rentabilidades de los bonos.

No obstante, la banca española en su conjunto resultó peor parada que sus homólogos europeos, al identificar los inversores que las entidades del IBEX 35 son más sensibles a unas potenciales rebajas más agresivas de los tipos de interés por parte del BCE.

Las dudas sobre la opa de BBVA

Para BBVA, esto se tradujo en una pérdida de capitalización de casi 2.000 millones de euros, de manera que desde que lanzó la opa por Banco Sabadell el pasado 29 de abril, el banco vasco pierde unos 10.600 millones de euros en valor de mercado.

Cuando la entidad que preside Carlos Torres lanzó la operación, lo hizo con una prima del 30 por ciento, porcentaje que se ha reducido al 3 por ciento con los precios de mercado en el arranque de 2025.

Esta evolución es producto del 14 por ciento que baja en bolsa BBVA y del 8 por ciento que sube Banco Sabadell. Este estrechamiento de la prima sugiere, a primera vista, que el mercado otorga una probabilidad elevada a la que la opa salga adelante, aunque este no es el caso.

En concreto, “las preocupaciones sobre las implicaciones antimonopolio que podrían limitar la rentabilidad de la entidad combinada, han hecho que la reducción del diferencial se deba más al bajo rendimiento de las acciones de BBVA que a la euforia sobre la prima de las acciones de Sabadell”, explicaron este jueves los analistas de Bloomberg Intelligence.

Posible impacto sobre la competencia

El problema es que la revisión de fase 2 de la opa sobre Banco Sabadell aumenta “la probabilidad de que se impongan condiciones antimonopolio en los próximos meses”, lo que supondría reestructurar la operación de manera que “probablemente no favorezca a BBVA”, indicaron estos expertos.

La cuestión que analizaron los economistas de Bloomberg Intelligence gira en torno al posible impacto sobre la competencia en el segmento de pymes, un tema clave para el Gobierno, dado el fuerte posicionamiento de la entidad catalana en este segmento.

Los analistas reconocieron que “BBVA ha sido proactivo al abordar los riesgos identificados por la CNMC en su nota del 20 de noviembre”.

En concreto, el regulador señalaba un posible deterioro en el acceso o las condiciones financieras en la banca minorista y comercial, así como en los terminales de punto de venta (POS) y cajeros automáticos, ya que la entidad combinada podría crear un duopolio en 50 municipios.

Aunque el compromiso de BBVA de abordar el riesgo de exclusión financiera en la banca minorista “es sólido, mantener las mismas condiciones comerciales para los clientes del Sabadell durante 18 meses o limitar los precios de los nuevos préstamos para pymes al promedio nacional no elimina por completo el riesgo de una reducción en la competencia”, dijeron los expertos de Bloomberg Intelligence.

Mejora de la oferta

Las mismas fuentes reconocieron que BBVA tiene capacidad para mejorar su oferta por Banco Sabadell añadiendo un componente en efectivo.

Sin embargo, la cuestión es que cualquier obstáculo que imponga el Gobierno “puede generar dudas sobre la viabilidad financiera de la operación”, añadieron en la agencia estadounidense.

A todo esto hay que sumar la fuerte volatilidad que sufrieron las acciones de BBVA en la recta final tras la publicación de resultados, y especialmente tras la victoria de Donald Trump y el anuncio de nuevos aranceles comerciales, una mala noticia para México, el principal mercado del grupo vasco.

De hecho, el pexo mexicano se recuperaba ligeramente en la primera sesión de 2025, tras marcar en la recta final del año pasado mínimos de dos ejercicios contra el dólar.

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