Grifols: el exceso de optimismo con el dividendo y las dudas contables aceleran la corrección
Grifols entrega casi toda la subida del 14% que siguió a la presentación de resultados. Los planes de retomar el dividendo este mismo año no convencen a todos los analistas
Las acciones de Grifols moderaron el impulso tras el fuerte rebote que marcó el valor por la celebración del día del inversor hace poco más de una semana, y ahora tratan de aferrarse a los 10 euros, una zona imán desde el punto de vista psicológico.
El grupo tuvo que salir al paso este lunes para negar informaciones que apuntaban a "dolo continuado" en su conducta y en la de sus consejeros, así como la obtención de beneficios económicos por "supuestas" irregularidades, en relación a la posible incorporación de "datos inexactos u omisión de aspectos relevantes" en los informes financieros y de gestión de 2021 a 2023, así como en la información financiera semestral de 2023.
Así reaccionó la compañía a la información publicada este fin de semana en la que se afirma que la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) desvelaba al juez 'dolo continuo' en la cúpula de Grifols, citando el 'Informe razonado relativo a las irregularidades contables en Grifols, S.A'.
En un hecho relevante a la CNMV, la compañía se ha referido al dictamen de legalidad en relación con dicho informe, elaborado por el Departamento de Información Financiera y Corporativa de la Dirección General de Mercados del supervisor, a efectos de que se pudiera acordar el inicio de un expediente sancionador.
Grifols coloca el listón muy alto
La compañía colocó el listón muy alto tras anunciar su objetivo de alcanzar unos ingresos de 10.000 millones de euros en los próximos cuatro años, y anunciar el regreso del dividendo, tras un año infernal por los ataques de Gotham City Research, la investigación de la CNMV y la opa frustrada de Brookfield.
Igualmente, el grupo esperar generar este año una caja de entre 350 y 400 millones de euros, teniendo en cuenta el impacto de la Ley de Reducción de la Inflación (IRA) en Estados Unidos, cifra que está ligeramente por debajo de lo que esperaba el mercado.
El 14% que se anotó el fabricante de productos hemoderivados nada más presentar su nuevo plan estratégico dio paso a una subida de solo el 3% desde que presentar las cifras, en una reacción más reposada del mercado ante unas perspectivas que tienen luces y sombras.
El regreso del dividendo, motivo de debate en Grifols
Uno los puntos que más debate ha suscitado en Grifols es el regreso del dividendo anunciado para 2025, importante si se lee en clave de retorno a la normalidad tras la pandemia y la convulsión provocada por el bajista estadounidense.
Aunque la medida puede interpretarse como una señal de confianza por parte de Grifols, también puede algo precipitada si se analiza a la luz de los desafíos estructurales y la inversión necesaria para mantener el crecimiento a largo plazo.
El grupo que dirige Nacho Abia apunta a una ratio deuda neta/ebitda de 3-3,5 veces a largo plazo y espera cerrar 2025 en 4 veces, unos objetivos de reducción de la deuda que son “complacientes” y deberían estar por debajo de las 3 veces, según apuntaron los analistas de Alantra Equities.
De esta forma, añadieron estos expertos “la reanudación del dividendo antes de alcanzar esos niveles parece apresurada y resta credibilidad a la disciplina de capital”.
En la misma línea opinó el analista de mercados Javier Cabrera: “Sería mejor desapalancarse algo más antes de volver al dividendo”, dijo este experto en declaraciones a finanzas.com.
No obstante, apuntó Cabrera, es comprensible el anuncio de Grifols en la media en que la compañía “trata de mostrar una imagen de fortaleza y confianza en su capacidad de generación de caja”.
Sin ventas de activos
Además, la dirección prácticamente descartó la venta de activos, algo que en Alantra consideran “necesario antes de la recompra de Haema/BPC”.
De esta forma, “si la recompra se financia aumentando el apalancamiento, se percibirá como un rescate a Scranton”, recalcaron estos expertos.
No obstante, el fondo de la operación es el correcto, y en opinión de Cabrera, el punto “más destacable”, al ser “una declaración de intenciones”, por parte de Grifols, que supone además otro paso adelante en “el incremento de transparencia por parte de la compañía y en la separación del holding familiar de los Grifols”, recordó este experto.
Corrección en Grifols
Desde el punto de vista técnico, las acciones de Grifols encajaron este lunes una caída de casi el 5% y perdieron los 10 euros, con lo que estaban buscando cerrar el hueco que dejó el valor con la presentación del plan estratégico.
Había rebotado bien desde soportes, pero sin tocar los 11,5 euros, que son la referencia que tenemos, y ahora está buscando cerrar el hueco que dejó hace pocas sesiones, lo que haría si cae por debajo de los 9,8 euros”, dijo Josep Codina, director de análisis de la revista Inversión.
En este escenario, será importante que Grifols aguante el soporte entre los 9,25 y los 9,5 euros, donde se podría intentar esperar el rebote del valor, añadió Codina.
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