Grifols pierde un 11% desde el Investor Day tras instalarse el mercado en la decepción
Las guías presentadas por Grifols no ofrecen demasiadas sorpresas y el flujo de caja sigue generando incertidumbre. Las dudas sobre la gestión de la anterior directiva aceleran la corrección
Las acciones de Grifols retroceden un 11% desde que la compañía celebrase a finales de febrero su Investor Day, una cita en la que actualizó su estrategia hasta 2029 y que inicialmente provocó un fuerte impulso al valor que ahora se ha perdido.
El fabricante de productos hemoderivados ha mejorado su gobierno corporativo dejando la gestión en manos de Nacho Abia, además de mejorar la solvencia con la venta de Shanghái Raas y superar el riesgo de la opa de exclusión lanzada por Brookfield.
Sin embargo, las acusaciones de “dolo continuado” en sus actuaciones y la de sus consejeros a raíz de la investigación abierta por la CNMV, negadas por la compañía, han hecho daño en la cotización, instalando al mercado en el desánimo.
Los fundamentales del grupo, el único foco que ahora debería importar pasados todos los sobresaltos de 2024, tampoco quedaron excesivamente claros tras el día del inversor, lo que sumado a lo anterior, ha contribuido a acelerar las caídas.
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Incertidumbre en Grifols
De esta forma, “la guía para el ejercicio 2025, que se presentó tras los resultados del cuarto trimestre, fue una decepción en comparación con las expectativas”, indicaron los analistas de Deutsche Bank.
Es cierto que Grifols ofreció unas perspectivas a medio plazo para 2029 “más sólidas, especialmente en el ebitda, que superó las estimaciones”, pero la mejora está principalmente concentrada en los años 2027-2029, lo que, “dada la trayectoria irregular de la compañía en los últimos años, añade un grado de incertidumbre”, indicó el banco alemán.
A juicio de estos expertos, la mejora del flujo de caja solo puede calificarse de “gradual” en un contexto de “deuda aún elevada”, (9.200 millones de euros al cierre de 2024) lo que genera un panorama más “complejo” y con mayores desafíos para Grifols.
Sin sorpresas en las guías para 2025
Respecto a las guías presentadas por Grifols, la compañía vaticinó este año unas ventas de 7.700 millones de euros, en línea con lo que esperaba Deutsche Bank, pero un 2% por debajo de las estimaciones del consenso de analistas.
No obstante, si se tiene en cuenta el impacto de la Ley IRA (de reducción de la inflación en EEUU), la compañía rebajó sus previsiones a 7.550-7.600 millones de euros en ventas y 1.875-1.925 millones de euros en ebitda ajustado, situándose entre un rango de caída del consenso de un solo dígito medio en ventas y un solo dígito alto en ebitda.
Este ajuste implica “un crecimiento moderado” tanto en ventas como en ebitda, indicaron las fuentes consultadas, con el añadido de que la conversión de las cifras en flujo de caja “no se espera que mejore de manera significativa”, con un flujo de caja de 300 millones de euros en 2024 que pasará a una caja de entre 350-400 millones este año.
En este sentido, añadieron los expertos de Deutsche Bank, “el mercado esperaba una mejora mayor tras el impacto negativo de Inmunotek en 2024”.
Los factores de riesgo
Por otro lado, entre los factores de riesgo que detectan los analistas consultados explican que la mejora del margen operativa gira en torno a dos factores, el apalancamiento operativo y la optimización de los costes del plasma.
Mientras el primero de estos elementos presenta un riesgo bajo, el segundo resulta ser más incierto, especialmente porque las previsiones de mejora en inmunoglobulinas de Grifols para los próximos años son ambiciosas.
Con todo, a medio plazo y largo plazo, Deutsche Bank mantiene una visión constructiva en Grifols, especialmente si se cumplen las proyecciones de ebitda para 2029, alcanzando los 2.900 millones de euros.
Por estas razones, el banco alemán mantuvo la nota de Grifols en mantener, aunque elevó el precio objetivo un 10%, hasta los 11 euros. En opinión de los analistas, el mercado todavía sigue asignando a Grifols un descuento, principalmente por las dudas sobre la mejora en el flujo de caja.
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