Grifols: ¿por qué las acciones B suben 5 veces más que las acciones A?
Las dos clases de acciones de Grifols tendrán el mismo tratamiento para decidir en la opa de exclusión, por lo que los títulos B (más baratos) están cerrando su descuento con las acciones de tipo A
La opa de exclusión que el fondo Brookfield y la familia Grifols preparan sobre el fabricante de hemoderivados está dejando reacciones importantes en las dos clases de acciones que cotizan en bolsa.
La compañía cuenta con títulos de clase A (cotizan en el IBEX 35 y son los más líquidos) que tienen derechos políticos, mientras que las acciones de clase B, (se venden en el continuo y son mucho menos líquidas), permiten a los inversores percibir un céntimo más de dividendo a cambio de renunciar a los derechos que sí tienen los títulos de clase A.
Antes de conocerse los planes de opa, las acciones de clase B cotizaban con un descuento del 28 por ciento respecto a las de clase A. Esta situación es lógica, dado que los títulos B carecen de derechos políticos y son más baratos.
Sin embargo, tras publicarse las primeras informaciones sobre la opa de exclusión que se está preparando en Grifols, las acciones clase B se han disparado un 16 por ciento, mientras que las de tipo A solo suben el 3 por ciento.
De esta forma, el descuento inicial del 28 por ciento entre ambos títulos ha quedado reducido al 18,75 por ciento, y seguirá estrechándose a medida que las acciones clase B sigan remontando. ¿A qué se debe este comportamiento?
Las acciones clase B de Grifols y su atractivo en la opa de exclusión
En circunstancias normales, el descuento inicial del 28 por ciento se tendría que haber mantenido. No obstante, para situaciones excepcionales, como una opa de exclusión, los estatutos de Grifols estipulan que las acciones de clase B tendrán los mismos derechos que las de clase A.
Esto significa que todos los accionistas tendrán el derecho a votar para ver si aceptan o rechazan la opa de Brookfield, independientemente de la clase de acciones que posean.
Es cierto que las acciones tipo B tienen un valor nominal más bajo, pero en este caso la distinción es irrelevante .
Una opa al mismo precio para todos
En estas circunstancias, es prácticamente imposible que los compradores presenten una oferta distinta para cada tipo de acción, como se rumoreó recientemente.
“Entendemos que, en el caso de una oferta pública de adquisición para toda la empresa, el precio pagado debería ser el mismo para ambas acciones”, dijeron los analistas de Kepler Cheuvreux.
En la misma línea, los analistas de Banco Sabadell ven “complicado” que Brookfield y la familia lancen una oferta distinta para cada tipo de accionista, precisamente porque las dos clases de valores tendrían un tratamiento similar en caso de opa de exclusión.
Precio de rescate para las acciones B de Grifols
Es más, según indican los estatutos de Grifols, si la oferta finalmente se lleva a cabo, para favorecer la equidad, el fabricante de hemoderivados tendrá que pagar un “precio de rescate” por cada acción de clase B.
Este precio será equivalente a la suma del importe más alto pagado en la opa, más los intereses correspondientes sobre dicho importe, que se liquidarán a un tipo de euríbor más 300 puntos básicos.
Es decir, los accionistas del tipo B recibirían esta compensación adicional, además de que su visto bueno sería necesario en cualquier resolución que apruebe la exclusión, aun cuando legalmente no tienen derechos de voto.
Por eso las acciones de clase B están subiendo más que las de tipo A y el descuento se está cerrando. Si el destino final es la exclusión de bolsa, y si esta decisión recaerá en los dos tipos de accionistas, las dos acciones deberían tener el mismo valor de mercado a efectos prácticos.
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