IAG: los escollos a los que se enfrenta el dividendo

Los dividendos se han convertido en un elemento central para la tesis de inversión de International Consolidated Airlines Group (IAG). Mientras el grupo de aerolíneas se resiste a poner fecha para su vuelta, los analistas no paran de hacer estimaciones.

Los últimos en pronunciarse fueron los economistas de Moody’s, que vaticinaron la vuelta de los dividendos en 2025, según adelantó finanzas.com. Antes que ellos, se había pronunciado Goldman Sachs, cuyos analistas esperan algún anuncio este año.

Pero frente a la insistencia del mercado de recuperar la normalidad completa tras la pandemia con la vuelta del dividendo, la matriz de Iberia no tiene ninguna prisa.

La distribución de capital a los accionistas, última prioridad de IAG

De hecho, en la presentación de los resultados de 2023, IAG detalló sus prioridades de capital para apoyar los márgenes y el crecimiento sostenible. El retorno de capital excedente a los accionistas aparece en último lugar, y además, siempre que no haya oportunidades inorgánicas, es decir, alguna oportunidad de compra.

Antes, el grupo tratará de “mantener la fortaleza del balance” e invertir en la “reconstrucción de la flota” y mejorar la experiencia de sus clientes. Solo después de estas tres metas, IAG pensará en un dividendo “sostenible” y en distribuir “el capital excedente” a sus accionistas.

Para acometer estas inversiones, IAG prevé un gasto anual en capital (capex) de media anual de unos 4.500 millones de euros entre 2024 y 2026. La mayor parte se lo llevará la flota y supondrá una presión extra para el flujo de caja libre, dijo Conroy Gaynor, analista en Bloomberg Intelligence.

Potencial de dividendos limitado para IAG

Después de esto, el grupo tendrá que fortalecer sus métricas operativas y acometer inversiones en tecnología. Y luego pensar en el dividendo.

La cuestión, como explicó Gaynor a finanzas.com, es que las necesidades de inversión son tantas, que un potencial anuncia del dividendo (esperado para este año) tampoco será para tirar cohetes.

“Creo que podrían anunciar algún tipo de política de dividendos regular este año, pero el tamaño podría ser algo limitado dadas sus necesidades de inversión en capex”, dijo Gaynor.

Sin distribuciones de capital excedente en caso de que haya compras

En cuanto al capital excedente, el que el grupo podría devolver en forma de dividendo especial o recompras de acciones, su distribución supondría que no se materialice ninguna compra, lo que excluye tanto la adquisición de Air Europa (en estudio por parte de Bruselas) y una potencial comprar de TAP Air Portugal, de acuerdo con este experto.

En el caso de la aerolínea de la familia Hidalgo, IAG ya se hizo hace dos años con el 20 por ciento mediante la conversión de un préstamo de 100 millones de euros.

Si Bruselas da el visto bueno, tendrá que poner en la mesa 400 millones más para cerrar la operación, eso sin contar con los arrendamientos y la deuda financiera con la que venga Air Europa. Los analistas consultados por finanzas.com calculan que podría ascender hasta 2.800 millones de euros.

IAG debe romper los 1,9€

Desde el punto de vista técnico, las acciones de IAG necesitan derribar la resistencia de los 1,9 euros, nuevos máximos anuales, para pensar en un ataque con garantías a la zona psicológica de los 2 euros, según explicó Josep Codina, director de análisis de la revista Inversión.

Por abajo, hay que vigilar el soporte de los 1,75 euros, ya que, si cede esta zona, IAG perdería el canal de avance acelerado, con opciones de retroceder hasta los 1,7 euros, y más abajo hasta los 1,55 euros. Aquí, es probable asistir a una corrección acelerada.

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