La gestora que ve al IBEX 35 como el índice con más potencial de la zona euro
Generali AM augura unos retornos de entre el 6% el 13% a 12 meses para la renta variable de la eurozona, con la bolsa española en cabeza de sus homólogas del Viejo Continente
La bolsa española lleva un importante rally en los últimos dos años pero, aun así, es el mercado europeo con más potencial, según los expertos de la gestora Generali AM.
En concreto, el IBEX 35 acumula una subida del 75% desde noviembre de 2022, por un 50% de revalorización que suma el Euro Stoxx 50 (el principal índice de la bolsa europea).
Pero, pese a todo, España es el mercado que ofrece más potencial dentro de la renta variable del Viejo Continente, según la gestora de fondos italiana.
“El valor razonable del MSCI de España parece más elevado a juzgar por los niveles tanto del crecimiento del PIB como del tipo (del bono) a 10 años”, apunta a ese respecto Michele Moganti, estratega de renta variable de Generali AM.
Este experto utiliza distintos ratios para argumentar que “España está más barata” que sus homólogas europeas. Por ejemplo, en términos de PEG (Precio/Beneficio a Crecimiento, un ratio que relaciona el valor de mercado de una acción con los beneficios por acción o BPA y el crecimiento futuro esperado de la compañía).
Asimismo, también ofrece valoraciones históricas interesantes en múltiplos de mercado como el per (ratio de precio respecto al beneficio), el PCF (capitalización frente a flujos de caja), el PBV (precio de la acción frente valor contable de la empresa) y DY (rentabilidad por dividendo).
“La relación precio/valor contable del MSCI de España con respecto a Europa es de 0,65 veces, mientras que su ROE (rentabilidad sobre recursos propios) relativo es de 0,85 veces, lo que muestra cierto potencial de rentabilidad superior”, dice un reciente comentario firmado por Moganti.
Europa ofrece un potencial entre el 6% y el 13% a 12 meses
Aunque este experto no especifica la rentabilidad que espera para el mercado español en su informe, sí lo hace para la zona euro, a la que calcula un potencial de entre el 6% y el 13% a doce meses. En ese sentido, es de esperar que la horquilla atribuida a la bolsa española sea superior.
En el caso de Europa, Moganti valora elementos que pueden favorecer esta rentabilidad, como el crecimiento económico mundial, el descenso del IPC, los recortes de tipos del BCE y el aumento del ahorro, así como la positiva temporada de resultados.
Por otro lado, también aprecia la “gran diferencia entre el flujo de caja libre y las inversiones”, la “visión constructiva sobre el crédito” y “modelos aprendizaje de inteligencia artificial aplicados a la renta variable y renta fija positivos", entre otros.
Riesgos para la bolsa europea y española
Con todo, el escenario no está exento de riesgos para los inversores en acciones, tanto europeas como españolas.
En ese sentido, Moganti considera que se están desdibujando las tendencias positivas que se veían a comienzos de año, como el ciclo postelectoral, la postura más moderada de los bancos centrales y la rotación fuera de la tecnología estadounidense.
Esto presenta una situación algo menos favorable para los activos de riesgo, a lo que se une el incremento de la incertidumbre a nivel geopolítico, con las guerras de Ucrania y Oriente Medio, así como “la creciente certeza de que un nuevo orden internacional está en marcha”.
“Tenemos el cóctel perfecto para que la renta variable se vea afectada”, advierte.
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