Las razones por las que Barclays ve a Banco Santander en los 6€

Banco Santander presenta cuatro fortalezas que llevan a los analistas de Barclays a recomendar sobreponderar las acciones de la entidad, a las que otorgan un precio objetivo de 6 euros, bastante por encima de los 4,5 euros que cotizan actualmente. 

Uno de estos argumentos es la resistencia del margen de intereses de Banco Santander, superior a la que presentan los bancos de la competencia, según un informe de Barclays.  

El margen de intereses es la diferencia entre la rentabilidad del activo (los créditos concedidos) y los intereses que paga el banco para financiar esos créditos (como los depósitos de los clientes). Se trata de la fuente natural de ingresos de la banca, junto con las comisiones y las inversiones de capital, y es considerada una herramienta básica para medir la salud del negocio típicamente bancario de las entidades. 

En un contexto de bajadas de los tipos de interés, como el actual, es lógico que este margen de intereses se resienta. Precisamente por eso, esta supuesta mayor resistencia de Banco Santander es considerada una fortaleza por parte de Cecilia Romero, la analista de Barclays que firma el documento. 

El posicionamiento de Banco Santander en mercados de crecimiento 

Más allá de eso, otra característica de Banco Santander que gusta a Romero es “el fuerte posicionamiento de la entidad en mercados de gran crecimiento, junto con la diversificación a nivel europeo”. 

Así, algunos de los mercados donde la entidad presisida por Ana Patricia Botín está presente son España, el Reino Unido, Portugal, Polonia, los Estados Unidos, México, Brasil, Chile, Argentina, Uruguay, Colombia y Perú. 

La tercera característica que aparece citada en el informe de Barclays es el foco en el control de costes, del que la entidad viene haciendo gala en sus últimas presentaciones de resultados. 

Finalmente, el documento también destaca las “continuas reducciones de capital a través de recompras de acciones, lo que favorece un mayor crecimiento del beneficio por acción en un escenario de recortes de los tipos de interés y a una valoración con descuento”. 

Los esfuerzos de Banco Santander para mejorar la generación de capital 

El informe en el que Romero recuerda los factores que la hacen tener las acciones de Banco Santander en recomendación de sobreponderar está centrado, en realidad, en la generación de capital por parte de la entidad, un asunto que la experta analiza tras celebrar una reunión con Sergio Gámez, responsable de la Unidad de Activos Globales del banco. 

A ese respecto, la entidad está decidida a seguir creciendo sin incrementar los activos ponderados por riesgo (con frecuencia citados por sus siglas en inglés, RWA). 

Los RWA son el denominador de las ratios de capital que establece la regulación y, por lo tanto, sirven para determinar si las entidades tienen que incrementar o no los recursos propios. 

“En conjunto, el historial de contención de los activos ponderados por riesgo de Banco Santander en los últimos trimestres muestra que el grupo ha mejorado su compromiso con la eficiencia de la asignación/generación de capital. Reiteramos nuestra opinión de que Banco Santander puede alcanzar una posición de exceso de capital (por encima de los requisitos reglamentarios) durante el ejercicio 2025", apunta el documento en ese sentido. 

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