Los 3 retos de IAG: costes al alza, presión en ingresos y recta final para Air Europa

Las acciones de International Consolidated Airlines Group (IAG) encaran un 2024 más incierto, marcado por los costes al alza, la presión sobre los ingresos y la compra de Air Europa, que encara la recta final.

La compañía acaba de presentar la solicitud formal a la Comisión Europea para cerrar la adquisición del grupo de la familia Hidalgo, cediendo algunas rutas para intentar disipar los recelos de Bruselas y anunciar la operación en 2024.

La matriz de Iberia sorprendió al mercado con un beneficio hasta septiembre de 2.151 millones de euros, un 18 por ciento más que los niveles previos al coronavirus. Sin embargo, tanto mayor fue la decepción cuando renunció a poner una fecha concreta al regreso del dividendo.

La consecuencia es que la acción sigue atascada en los 1,8 euros, y desde mediados de octubre, los analistas han recortado el precio objetivo en un 3 por ciento, hasta los 2,38 euros.

Air Europa, la tarea pendiente por cerrar para IAG

En la lista de incertidumbres que maneja el mercado para IAG, la patata más caliente es Air Europa. El grupo que preside Luis Gallego ahora sí ha puesto toda la carne en el asador cediendo rutas para convencer a las autoridades comunitarias y finiquitar la operación.

Pero no será fácil alumbrar una fusión que creará un grupo conjunto con más de 8.000 millones de euros en facturación.

Además, los funcionarios de la Dirección General de la Competencia de la Comisión Europea tienen claro que apretarán con las condiciones (remedies, en el argot), yendo más allá de los típicos sacrificios de slots, según explican los analistas de Barclays.

Es cierto que las concesiones en rutas que ha propuesto ahora IAG son mucho mayores que las que la compañía ofreció en 2019, pero todo está por decidir. En Bankinter esperan que la operación se cierre con “éxito”, precisamente por las concesiones que ha hecho la aerolínea.

No obstante, como observan en JP Morgan también hay dudas sobre el impacto (no cuantificado) de las sinergias y respecto a la carga de deuda con la que vendrá Air Europa.

Ahora, Bruselas tiene hasta el 24 de enero para tomar una decisión. En esta fecha podría quedar aprobado todo, pero si los funcionarios de competencia tienen dudas, se abriría una segunda fase de noventa días hábiles, es decir, más de cuatro meses por delante.

Entorno operativo con mayores desafíos

Más allá de Air Europa, el otro foco de incertidumbre hacia el que apunta el mercado son los mayores desafíos operativos que enfrente IAG y el resto de aerolíneas en 2024.

“Somos más cautelosos con el sector aéreo dado el potencial de que los grandes aumentos de capacidad reduzcan los rendimientos”, escribieron los analistas de JP Morgan en un informe en el que apostaban por las compañías low cost, en detrimento de las aerolíneas de bandera.

Los expertos del banco estadounidense creen que los márgenes del sector se moverán a la baja, dada la elevada presión sobre los costes del combustible y poca probabilidad de que aumenten los ingresos unitarios.

Cautela con IAG

En el caso concreto de IAG, los analistas rebajaron su recomendación hasta infraponderar desde neutral, tras argumentar que 2024 “podría ser un año con más desafíos para la rentabilidad”.

En concreto, los costes aumentarán, a medida que la compañía acelera la reinversión, en comparación con los grandes recortes que sucedieron a la pandemia.

Además, los analistas vaticinan más presiones en los ingresos unitarios, debido al incremento de la capacidad, especialmente en el Atlántico Norte, que es la región que más contribuye a la rentabilidad del grupo.

No obstante, a medio plazo, los expertos creen que las inversiones podrán contribuir a incrementar los ingresos unitarios, aunque podría llevar tiempo para que esto se materialice.

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