Los analistas avisan: la autopista de Ontario supone el 40% de la valoración de Ferrovial
El Gobierno de Ontario se plantea recomprar el principal activo de Ferrovial en el mundo, en un rescate que supondría un desembolso superior a los 20.000M€. La elevada cuantía de la operación reduce sus probabilidades de éxito, según los expertos
Las acciones de Ferrovial han encajado un serio correctivo en bolsa este viernes tras conocerse que el Gobierno de Ontario (Canadá) se plantea rescatar la autopista ETR 407, el principal activo de la compañía española en el mundo.
Después de publicarse la noticia, los expertos han avisado de que la participación del 43,23 por ciento que Ferrovial tiene en este activo supone hasta el 40 por ciento de su valoración.
Uno de estos analistas es Ángel Pérez, de Renta 4, quien valora la infraestructura canadiense en 24.800 millones de euros.
“La ETR 407 supone alrededor de un 40 por ciento de nuestra valoración” de Ferrovial, ha apuntado, situando el precio objetivo de las acciones la compañía en los 35,6 euros.
Aún más alta es la estimación de los expertos de Banco Sabadell respecto de la autopista: 26.900 millones de euros.
Según calculan los analistas de Banco Sabadell, la participación de Ferrovial en ese negocio supone el 40 por ciento de su precio objetivo (40,5 euros) y el 43,23 por ciento de la capitalización actual de la compañía.
Aunque, de producirse el rescate, en Banco Sabadell rebajarían su precio objetivo en un 4,8 por ciento (prácticamente, en línea con la corrección que ha vivido el valor este viernes).
Los expertos valoran la autopista por encima de los 20.000M€
Algo más modestas son las estimaciones de Oddo BHF, GVC Gaesco e Intermoney.
Rafael Fernández de Heredia, de GVC Gaesco, calcula que la participación representa el 34 por ciento de su valoración de Ferrovial; mientras que Guillermo Barrio, de Intermoney, la sitúa en un 28 por ciento (es decir, 9 euros por acción, con un precio objetivo de 32 euros).
Por su parte, Barrio valora la autopista en un total de 20.000 millones; mientras que Oddo la estima en unos 22.200 millones euros.
Incertidumbre en Ferrovial si pierde la ETR 407
Pero, más allá del precio al que pudiera cristalizar una eventual recompra, otro interrogante que abre la noticia es el destino que Ferrovial podría dar a una compensación tan elevada.
“Es una autopista que todavía sigue ganando valor a medida que avanza el tiempo. La reinversión de la elevada caja que recibiría sería la gran duda”, reflexiona Rafael Fernández de Heredia.
Lo mismo piensan los analistas del Sabadell: “Esto dejaría a la compañía sin su activo más relevante a nivel de valoración y abriría la puerta a la búsqueda de alternativas de calidad, lo que sería una incertidumbre para el valor".
Los analistas relativizan el peligro de rescate
Con todo, varios analistas han relativizado el peligro de que el rescate de la autopista llegue a producirse, pues el contrato incluye una cláusula que obligaría al Gobierno de Ontario a recomprarla a un precio justo de mercado, determinado por un tercero (y que podría superar los 20.000 millones).
“La cantidad a pagar por el ejecutivo de Ontario es elevada, hecho que dificultaría esta posibilidad”, ha apuntado Ángel Pérez.
En la misma línea se han manifestado los expertos del Sabadell: “En nuestra opinión, las probabilidades de que se produzca este rescate son bajas teniendo en cuenta el elevado coste para el Gobierno de Ontario”.
El riesgo es “mínimo”, han añadido desde Oddo.
En ese sentido, Barrio no descartaba que la noticia sea una “excusa” u “oportunidad” para efectuar una toma de beneficios en el valor, que sube un 10 por ciento en el año.
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