Alrededor del 18 por ciento de los más de 500 fondos de cobertura rastreados por el proveedor de datos Hazeltree tenían una posición corta global en Tesla a finales de junio, el porcentaje más alto en más de un año. Esto contrasta con el poco menos del 15 por ciento de finales de marzo.

Estas apuestas contrarias amenazan ahora con acarrear pérdidas a los fondos de cobertura que las respaldan. Los últimos resultados de ventas de vehículos de Tesla, publicados el 2 de julio, revelaron unas cifras de entregas en el segundo trimestre que superaron las estimaciones medias de los analistas, a pesar de que las ventas disminuyeron.

Los inversores se abalanzaron sobre la noticia, impulsando las acciones de la empresa a un máximo de seis meses. Desde principios de junio, la cotización de Tesla se ha disparado cerca de un 40 por ciento. 

Según Seth Goldstein, de Morningstar, es probable que Tesla vea mejorar sus márgenes de beneficios, ayudada por unos menores costes de producción y de materias primas.

Goldstein explica que es probable que la empresa "vuelva a aumentar sus beneficios" el año que viene. Pero la forma en que Tesla gestione el creciente interés del mercado por los vehículos eléctricos asequibles será clave, añadió.

Incertidumbre sobre cómo tratar el mercado de los vehículos eléctricos

La evolución de la situación se suma a la incertidumbre sobre cómo tratar el mercado de los vehículos eléctricos en general, en medio de un mar de dinámicas contradictorias.

El sector, clave en la carrera mundial por alcanzar las emisiones netas cero en 2050, se beneficia de generosas desgravaciones fiscales. Sin embargo, también se enfrenta a importantes obstáculos en forma de guerras arancelarias e incluso políticas identitarias, con algunos consumidores que rechazan los vehículos eléctricos por considerarlos una forma de transporte "woke". 

En EEUU, Donald Trump ha dicho que si vuelve a ser presidente tras las elecciones de noviembre, deshará las leyes existentes que apoyan los vehículos impulsados por baterías, calificándolas de "locura".

Dicho esto, Trump es un "gran fan" del Cybertruck de Tesla, según Elon Musk, consejero delegado del gigante de los vehículos eléctricos.

Mientras tanto, la lista de interrupciones internas en Tesla es larga. En abril, Musk dijo a sus empleados que se prepararan para importantes recortes de plantilla, entre ellos en el departamento de ventas. Y el Cybertruck, el primer modelo de consumo nuevo de Tesla en años, ha tardado en arrancar.

Por esta razón, algunos gestores de fondos de cobertura han decidido que el valor está fuera de los límites. Tesla es "muy difícil de posicionar para nosotros", explicó Fabio Pecce, director de inversiones de Ambienta, donde supervisa 700 millones de dólares, incluida la gestión del fondo de cobertura Ambienta x Alpha. 

Básicamente, no está claro si los inversores se enfrentan a "una empresa puntera con un gran equipo directivo" o si se trata de "una franquicia cuestionada con un gobierno corporativo deficiente", dijo. 

Sin embargo, "si Trump gana, va a ser realmente muy positivo" para Tesla, aunque "obviamente no es increíble para los vehículos eléctricos y las energías renovables en general", aseguró.

Esto se debe a que se espera que Trump imponga "aranceles masivos a los actores chinos", lo que sería "beneficioso" para Tesla, dijo Pecce.

Los inversores terminaron 2023 declarando que probablemente se retirarían aún más de las acciones verdes en general, y de los vehículos eléctricos en particular, según la encuesta Bloomberg Markets Live Pulse.

Casi dos tercios de los 620 encuestados dijeron que planeaban mantenerse alejados del sector de los vehículos eléctricos, y cerca del 60 por ciento esperaba que el fondo cotizado iShares Global Clean Energy ampliara su caída en 2024. El ETF ha perdido un 13 por ciento en lo que va de año tras hundirse más de un 20 por ciento en 2023.

El Bloomberg Electric Vehicles Price Return Index, entre cuyos miembros se encuentran BYD, Tesla y Rivian Automotive, ha bajado cerca de un 22 por ciento en lo que va de 2024.

Al mismo tiempo, los metales y minerales necesarios para producir baterías están a merced de la volatilidad de los mercados de materias primas, en los que los especuladores intentan ganar dinero rápido con los cambios en la oferta y la demanda.

La volatilidad de los precios hace que algunos fabricantes de baterías tengan que adaptarse a un mercado en el que sus márgenes de beneficio se están reduciendo drásticamente.

Gran parte del aire ya ha salido de globo

En este contexto, los fabricantes de automóviles más tradicionales se están viendo presionados por sus accionistas para que ralenticen sus inversiones en vehículos eléctricos, con ejemplos recientes como Porsche.

Polestar Automotive, fabricante de vehículos eléctricos de gama alta, ha perdido casi el 95 por ciento de su valor desde que se escindió de Volvo Car hace dos años.

Fisker, otro fabricante de vehículos eléctricos de lujo, vio esfumarse su valor a partir del año pasado y desde entonces ha solicitado la protección por quiebra.

Soren Aandahl, fundador y director de inversiones de Blue Orca Capital, afirma que "las valoraciones en el sector de los vehículos eléctricos están tan por las nubes" que ahora evita ponerse corto.

Ya no se trata de una apuesta contraria obvia, porque los inversores suelen obtener mejores resultados "cuando las cosas están un poco más altas", afirma. Pero en este momento, "gran parte del aire ya ha salido del globo".

Sin embargo, Eirik Hogner, gestor adjunto de carteras del fondo de cobertura Clean Energy Transition, valorado en 2.700 millones de dólares, sugiere que el sector de los vehículos eléctricos puede sufrir aún más.

Todavía hay "demasiadas" empresas emergentes que siguen siendo "de escala inferior" y con márgenes brutos que son simplemente "demasiado bajos", afirmó. Como resultado, la dinámica oferta-demanda del mercado de vehículos eléctricos "sigue siendo muy negativa". 

"En última instancia, creo que es necesario ver más quiebras" antes de que el mercado comience a parecer más saludable, dijo Hogner.