Si quieres saber cómo se comportará tu cartera de acciones verdes el próximo trimestre, deberías echar un vistazo a las apuestas de opciones de los fondos de cobertura. Esto es lo que se desprende de un artículo académico, recientemente publicado, que analiza datos de una década (hasta 2022) sobre más de 1.900 empresas de fondos de cobertura.

Un hallazgo clave del estudio es que la acumulación de opciones de compra y venta de administradores de fondos de cobertura sobre una acción verde determinada que se puede utilizar para "predecir los rendimientos futuros de la acción", dijo George Aragon, profesor de la Universidad Estatal de Arizona y coautor del artículo.

El análisis alimenta un debate amplio sobre las estrategias de inversión verde, que han arrojado resultados mixtos en los últimos años.

El índice S&P Global Clean Energy cayó más del 20 por ciento el año pasado debido a que el impacto de unos tipos de interés más altos afectó a los proyectos verdes intensivos en capital. Este año, ha bajado otro 12 por ciento. En comparación, el S&P 500 ha ganado alrededor de un 30 por ciento desde principios de 2023.

Republicanos de alto perfil en los Estados Unidos han aprovechado esos datos para atacar la inversión verde como un incumplimiento del deber fiduciario de un administrador de cartera, lo que ha llevado a amenazas legales y prohibiciones absolutas al movimiento de inversión ambiental, social y de gobernanza. Mientras tanto, los gestores de fondos de cobertura incorporan cada vez más métricas ESG en sus inversiones, según un estudio de los analistas de UBS Group.

En ese contexto, el enfoque de la industria de los fondos de cobertura hacia la inversión verde es de particular interés. Los autores del artículo, titulado ¿Están los fondos de cobertura explotando las preocupaciones climáticas?, postulan que los fondos de cobertura no tienen “preferencias no pecuniarias”, lo que significa que sus apuestas verdes sólo se hacen con un objetivo fiduciario en mente.

El estudio encontró que los fondos de cobertura son generalmente mejores que el mercado en general a la hora de predecir cambios en el sentimiento y los precios en torno a las acciones verdes, y a la hora de aprovechar esos cambios. Por ejemplo, cuando el nivel general de interés en el cambio climático disminuye (medido por el número de noticias sobre el clima), los fondos de cobertura utilizan opciones de venta para vender a precios previamente acordados a medida que las acciones verdes pierden valor.

Por el contrario, cuando hay un mayor nivel de interés general en el cambio climático, los fondos de cobertura utilizan opciones de compra para adquirir a precios preacordados en un mercado en alza.

Aragon, que no destacó ningún fondo de cobertura individual, dijo que los hallazgos sugieren que los administradores de inversiones que utilizan la estrategia son consistentemente "más hábiles para leer el sentimiento verde y predecir cómo se traduce en los precios de las acciones verdes, y luego utilizan instrumentos sofisticados como opciones para hacer sus apuestas”.

Para otros inversores, que buscan utilizar esta información para ayudar a respaldar sus propias estrategias, la clave está en la concentración de opciones, dijo Aragón.

Un aumento en la proporción de fondos de cobertura que tienen opciones de venta sobre acciones verdes de cero al 10 por ciento predeciría una caída de casi el 17 por ciento en el precio de las acciones en el siguiente trimestre, explicó. El movimiento del precio se ajusta al índice de referencia, lo que significa que mide la caída excesiva frente a otras acciones con características similares.

Por el contrario, un aumento en la proporción de fondos de cobertura que tienen opciones de compra sobre acciones verdes del cero al 10 por ciento predeciría un aumento ajustado al índice de referencia en el precio de las acciones de cerca del 6 por ciento durante el siguiente trimestre.

El equipo de académicos detrás de la investigación, que también incluye a Yuxiang Jiang de la Universidad Southwestern de Finanzas y Economía, Juha Joenvaara de la Universidad Aalto y Cristian Tiu de la Universidad de Buffalo, midió la preocupación climática basándose en el flujo de noticias procedente de los principales medios de comunicación estadounidenses.

Los académicos también exploraron algunas otras tesis para evaluar cómo los fondos de cobertura abordan las estrategias de inversión verde.

Uno de ellos implicó un análisis de cómo de bien les va a los fondos de cobertura con participaciones en acciones verdes a largo plazo, para ver si simplemente son mejores a la hora de elegir las acciones adecuadas. Al construir “carteras de imitación” de acciones mantenidas por fondos de cobertura (basadas en las presentaciones regulatorias de los fondos llamadas 13F), los investigadores pudieron comparar su desempeño con carteras equivalentes que reflejan las tenencias de fondos de cobertura marrones (definidos como fondos que históricamente han obtenido rendimientos más bajos cuando las acciones verdes obtienen buenos resultados). También compararon sus resultados con una cartera de mercado de acciones verdes.

Los investigadores descubrieron que el rendimiento superior de la cartera de imitación verde frente a la cartera de mercado fue "marginalmente significativo" con un 1 por ciento, dijo Aragon.

Sin embargo, en comparación con la cartera marrón, el rendimiento fue superior al 5 por ciento, afirmó.

Es más, los fondos de cobertura identificados por los investigadores como verdes (según un análisis de sus rendimientos en lugar de etiquetas orientadas al cliente o marketing) superaron a los fondos de cobertura marrones en un 7 por ciento anual, dijo Aragon.

"La evidencia sugiere que ciertos fondos de cobertura generan alfa a partir de las preocupaciones climáticas de los inversores", concluyó.