La crisis inmobiliaria de China está pesando sobre otro rincón de los mercados financieros: la deuda titulizada con etiqueta ESG.
Los promotores chinos están emitiendo muchos menos valores vinculados a objetivos climáticos o sociales, lo que ha dado como resultado que solo se recaudaran 2.800 millones de dólares en Asia Pacífico en el primer semestre, según datos de Bloomberg Intelligence.

Se trata de una caída del 86 por ciento respecto al año anterior, y contradice una tendencia tanto en los Estados Unidos como en la región de Europa, Medio Oriente y África, que experimentaron aumentos.

“Esto es definitivamente un pequeño revés”, después de las grandes emisiones en Asia en 2022 y 2023, afirmó Trevor Allen, jefe de investigación de sostenibilidad de BNP Paribas.

A medida que el mercado inmobiliario se ha enfriado en China, ha habido menos préstamos para convertir en titulizaciones verdes, añadió.

Las ventas de propiedades comerciales y de vivienda han seguido cayendo en China a medida que los consumidores recortaron el gasto.

Los precios de las viviendas nuevas cayeron un 4,9 por ciento en promedio en junio respecto al año anterior, según mostraron los datos publicados este lunes.

Un mayor escrutinio del etiquetado ESG también puede estar influyendo, aunque el nicho de mercado en Asia no está en gran medida regulado, a diferencia de la Unión Europea.

Los principales emisores están ausentes

Las entidades con fines especiales de los promotores China Jinmao Holdings Group y Shui On Land, junto con el fabricante de vehículos eléctricos BYD, estuvieron entre los tres principales emisores de China en 2023, aunque se han desacelerado o están ausentes este año, según los datos de BI.

Korea Housing Finance, un importante emisor de deuda titulizada destinada a viviendas asequibles en los últimos años, también estuvo ausente en 2024.

Tampoco ha habido ventas por parte de desarrolladores chinos de valores comerciales respaldados por hipotecas con una etiqueta ESG en 2024, en comparación con un total combinado de 4.300 millones de dólares en los últimos dos años.

Los promotores chinos normalmente han utilizado la financiación para edificios comerciales o residenciales energéticamente eficientes, aunque han surgido dudas sobre si esos proyectos terminan siendo realmente respetuosos con el clima.

“La demanda sigue siendo muy fuerte por parte de los inversores, pero no hay duda de que conseguir suficientes hipotecas ecológicas, ya sea en el ámbito residencial o comercial, ha sido un desafío”, dijo Claire Coustar, responsable de ESG para renta fija y divisas de Deutsche Bank.

Las titulizaciones son conjuntos de activos, como préstamos para vivienda o automóviles, que se empaquetan en valores que devengan intereses.

Los inversores ESG en estos productos, que a menudo son complejos y opacos, también tienen que lidiar con la falta de definiciones estandarizadas sobre los llamados atributos verdes y con datos limitados sobre los préstamos subyacentes.

Con los promotores inmobiliarios al margen, los productores de vehículos eléctricos de China han sido los principales patrocinadores de la emisión en Asia en lo que va de año.

Shengshi Rongdi Auto Loan ABS y Chang Ying Auto Loan ABS recaudaron un total combinado de 2.200 millones de dólares. El creador del primero es una unidad de BYD, mientras que una entidad de Great Wall Motor está detrás del segundo.