La clase de fondos ESG más grande del mundo, que cuenta con aproximadamente cinco billones de dólares en activos de clientes, ha aumentado su exposición al sector del petróleo y gas en aproximadamente dos tercios desde que se aplicaron regulaciones más estrictas hace dos años y medio.

Los fondos registrados como "promotores" de métricas ambientales, sociales y de buena gobernanza tenían alrededor del 2,3 por ciento de sus tenencias en activos de combustibles fósiles al final del tercer trimestre, frente al 1,4 por ciento justo después de que Europa introdujera un nuevo marco para la inversión ESG a principios de 2021, según datos proporcionados por Morningstar.

La exposición a activos de energía renovable cayó al 0,3 por ciento de las tenencias totales desde el 0,4 por ciento en el mismo período, según muestran los datos.

El acontecimiento, que refleja cambios en las valoraciones de los activos, así como compras directas, se produce tras un aumento en los precios del petróleo provocado por la guerra de Ucrania y un "año terrible" para las energías renovables, dijo Hortense Bioy, directora global de investigación de sostenibilidad de Morningstar.

También coincide con los crecientes llamamientos de los pesos pesados de las finanzas globales para llevar los combustibles fósiles a la sala de máquinas ESG. En ninguna parte esto quedó tan a la vista como en la cumbre climática COP28 en Dubái, que estuvo presidida por el director de Abu Dhabi National Oil. El miércoles, las conversaciones terminaron con un acuerdo que pedía una transición global para alejarse de los combustibles fósiles.

Los activistas climáticos esperaban un lenguaje que apuntara a la eliminación gradual de los combustibles fósiles. En cambio, la redacción final del acuerdo COP28 "deja lagunas que permiten a los productores de combustibles fósiles y a los estados continuar con sus actividades habituales", según Amnistía Internacional.

El acuerdo exige triplicar la capacidad de energía renovable a nivel mundial para 2030. Pero también allana el camino para que los combustibles con bajas emisiones de carbono, como el gas natural, desempeñen un papel en el cambio hacia fuentes de energía más limpias.

Es posible que los gestores de fondos ESG pronto obtengan un visto bueno más explícito de los reguladores para mantener los combustibles fósiles. En Europa, donde las normas de inversión ESG tienen el alcance más amplio del mundo, las autoridades están en el proceso de revisar el marco que aplicaron a principios de 2021, y un enfoque clave será cómo tratar los llamados activos marrones.

El Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles, que regula alrededor de 11 billones de dólares en tenencias totales de inversión, puede reescribirse para alentar a los fondos a mantener los llamados activos de transición, es decir, aquellos que actualmente son marrones pero que tienen el potencial de volverse verdes.

¿Qué es SFDR?

En marzo de 2021 se aplicó el mayor reglamento de inversión ESG del mundo con miras a luchar contra el lavado verde y promover una asignación sostenible de capital. Comprende dos categorías de divulgación de fondos ESG: se supone que los fondos del Artículo 8 "promuevan" objetivos ambientales, sociales y de buena gobernanza, mientras que se supone que los fondos del Artículo 9 deben hacer de la ESG su "objetivo" absoluto.

Según datos de Morningstar, que excluyen los fondos del mercado monetario, los fondos de fondos y los fondos subordinados, el Artículo 8 alberga aproximadamente cinco billones de dólares en activos de clientes.

Mairead McGuinness, comisaria de mercados y servicios financieros de la UE, dijo el mes pasado que el bloque puede dar a los administradores de activos más libertad para incluir empresas con altas huellas de carbono en las carteras ESG, siempre que exista un plan creíble para reducir sus emisiones.

"Necesitamos que las empresas también tengan una oportunidad de hacer la transición, y tal vez es en eso en lo que debemos centrarnos un poco más", dijo McGuinness el mes pasado durante una entrevista con Bloomberg Television. "Porque hablamos demasiado de verde o marrón, de bueno y de malo. En realidad, debemos invertir dinero en aquellas empresas que aún no han llegado a ese punto para que sean más sostenibles".

Para ayudar a los inversores a identificar qué fondos están realmente ayudando a la transición, la UE puede comenzar a exigirles que declaren en qué medida pretenden reducir las emisiones de gases de efecto invernadero. Así es como los estudios indican que la transparencia sigue siendo un problema.

Como industria, los administradores de activos obtuvieron la puntuación más baja en una reciente evaluación global de EY sobre divulgaciones de riesgos climáticos. Falta transparencia a pesar de que muchas empresas han establecido objetivos de cero neto, que requerirán "un reequilibrio significativo de las carteras", dijo a Bloomberg Matt Bell, jefe de servicios de cambio climático de EY.

Algunos reguladores nacionales de la UE están adoptando una postura mucho más dura. En Francia, el organismo de control financiero estipuló recientemente que los gestores de activos sólo podrán utilizar su etiqueta de fondo nacional ESG si excluyen a las empresas de combustibles fósiles que todavía están expandiendo su producción. El plan tiene el potencial de forzar desinversiones de petróleo y gas por valor de unos 7.600 millones de dólares, estima Morningstar.

Mientras tanto, la designación de fondo ESG más estricta de la UE ha estado reduciendo su exposición a los combustibles fósiles durante los últimos dos años y medio. Los activos de petróleo y gas en los fondos del Artículo 9 cayeron al 0,1 por ciento del total el último trimestre desde el 0,6 por ciento a principios de 2021, según muestran los datos de Morningstar. Las inversiones en energías renovables aumentaron ligeramente hasta el 1,8 desde el 1,7 por ciento.

Desde la perspectiva de la rentabilidad, seguir con las energías renovables ha sido difícil en 2023. El índice S&P Global Clean Energy ha bajado aproximadamente un 30 por ciento, mientras que el S&P 500 ha subido un 20 por ciento. El índice S&P Global Oil ha caído alrededor de un 3 por ciento en el mismo período.

Las empresas de energías renovables con uso intensivo de capital han tenido que lidiar con "el aumento de los costes de financiamiento, la inflación de los materiales y la interrupción de la cadena de suministro", dijo Bioy.

Sin embargo, esos vientos en contra podrían desaparecer pronto, según los analistas de JPMorgan Chase. Sugieren que 2024 puede presentar un contexto "altamente favorable" para los activos ESG tradicionales que tuvieron problemas en un entorno de altas tasas de interés.

El año que viene también será "fundamental" para las regulaciones ESG, dijeron los analistas de JPMorgan en una nota publicada este mes.