El crack de las criptomonedas ha provocado una pérdida de 800.000 millones de dólares en valor de mercado en el último mes, entre crecientes preocupaciones de los inversores por el endurecimiento de la política monetaria y el ataque a stablecoins como terra, en lo que ha sido calificado como el Lehman Brothers de las criptomonedas.

En comparación con el último ciclo de endurecimiento de la Fed, que comenzó en 2016, las criptomonedas son un mercado mucho más grande, lo que suscita preocupaciones sobre su interconectividad con el resto del sistema financiero y si su crack supone una amenaza.

¿Quién tiene y negocia con criptomonedas?

La criptomoneda comenzó como un fenómeno minorista, pero el interés institucional de bolsas, empresas, bancos, fondos de cobertura y fondos de inversión está creciendo rápidamente.  

Aunque los datos sobre la proporción de inversores minoristas frente a los institucionales en el mercado de las criptomonedas son difíciles de obtener, Coinbase, la mayor plataforma de criptomonedas del mundo, ahora en dificultades también por esta crisis, comunicó que los inversores institucionales y minoristas representaban cada uno alrededor del 50 por ciento de los activos en su plataforma en el cuarto trimestre.

Sus clientes institucionales negociaron 1,14 billones de dólares en criptomonedas en 2021, frente a solo 120.000 millones de dólares en 2020.

La mayor parte del bitcoin y el ethereum en circulación está en manos de unos pocos elegidos. Un informe de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER, por sus siglas en inglés) descubrió que 10.000 inversores en bitcoin, tanto personas como entidades, controlan alrededor de un tercio del mercado del bitcoin, y 1.000 inversores poseen aproximadamente 3 millones de tokens de bitcoin.

Aproximadamente el 14 por ciento de los estadounidenses habían invertido en activos digitales en 2021, según una investigación de la Universidad de Chicago.

¿Afectará la crisis al sistema financiero?

Aunque el mercado global de las criptomonedas es relativamente pequeño, la Fed, el Departamento del Tesoro y el Consejo de Estabilidad Financiera internacional han señalado las stablecoins  como una posible amenaza para la estabilidad financiera.

Las stablecoins se utilizan principalmente para facilitar la negociación de otros activos digitales. Están respaldadas por activos que pueden perder valor o volverse ilíquidos en momentos de tensión en el mercado, mientras que las normas y la información que rodean a esos activos y a los derechos de reembolso de los inversores son confusas.

Esto puede hacer que las stablecoins sean susceptibles de perder la confianza de los inversores, especialmente en momentos de tensión en el mercado.

Eso ocurrió cuando terra, una de las principales stablecoins, perdió su paridad con el dólar y cayó hasta 0,67 dólares. 

Aunque terra mantiene su vinculación con el dólar a través de un algoritmo, la huida de los inversores de las stablecoins podría extenderse al sistema financiero tradicional, causando tensiones en esas clases de activos subyacentes, aseguran los reguladores.

Los reguladores afirman también que, dado que la estabilidad de numerosas empresas está ligada al rendimiento de las criptos y que las instituciones financieras tradicionales están entrando más en esta clase de activos, aparecerán otros riesgos.

Sin embargo, los reguladores están divididos en cuanto a la magnitud de la amenaza que supone una crisis de las criptomonedas para el sistema financiero y la economía en general.

¿Qué tamaño tiene el mercado de las criptos?

En noviembre, la criptodivisa más popular, el bitcoin, alcanzó un máximo histórico de más de 68.000 dólares, lo que elevó el valor del mercado de criptomonedas a 3 billones de dólares, según CoinGecko. Esa cifra, con las últimas caídas, se ha reducido a 1,51 billones de dólares.

El bitcoin representa casi 600.000 millones de dólares de ese valor, seguido de ethereum, con una capitalización de mercado de 285.000 millones de dólares.

Aunque las criptodivisas han experimentado un crecimiento explosivo, el mercado sigue siendo relativamente pequeño.

Los mercados de valores de los Estados Unidos, por ejemplo, tienen un valor de 49 billones de dólares, mientras que el de renta fija es de 52,9 billones de dólares. ● Un artículo de Hannah Lang (Reuters para Inversión)