Bankinter y Banco Sabadell se llevaron el grueso del castigo tras dos semanas de nervios y volatilidad por culpa de la crisis bancaria. Paradójicamente, son dos de los mejores bancos de la bolsa española, pero todo tiene su explicación.

“El mercado es un esquizofrénico a corto plazo, pero luego acaba recuperando la cordura en el largo plazo”. Con esta cita de Benjamin Graham describió Lola Jaquotot, gestora de Finaccess Value y una de las 50 líderes financieras de la revista Inversión, las sesiones de alto voltaje e incertidumbre que siguieron a la quiebra de Silicon Valley Bank, la compra de Credit Suisse y el desplome de Deutsche Bank.

En el caso de Bankinter, Jaquotot dijo que la gestora lo tiene en su cartera y recordó que el año pasado se comportó muy bien, por la subida de tipos y porque tiene la tasa de mora más baja, con una liquidez elevada, lo mismo que la solvencia y la ratio de capital.

Bankinter y Banco Sabadell sufren por ser bancos medianos

En un año tan turbulento como 2022, “fue uno de los mejores”, apuntó. Y la misma conclusión es extrapolable a Banco Sabadell, la mejor cotizada del IBEX 35 hasta que estalló la crisis.

El problema es que el castigo se produjo en ambos casos por la tipología de las entidades. “Pensamos que el mercado se ha cebado con la banca mediana por una asociación de ideas con lo que ha pasado en los Estados Unidos”, apuntó Lola Jaquotot.

“El mercado los ha catalogado como lo más débiles, como los que a lo mejor podrían tener más problemas”, además de la toma de beneficios que se ha podido ir haciendo desde el año pasado, dijo la gestora.

Pero su conclusión es clara. “En España tenemos unos bancos con unas ratios de capital realmente buenas y con una liquidez elevada sobre activos”.

Pequeño giro defensivo

No obstante, aunque “el escenario sigue favoreciendo al sector financiero”, explicó Jaquotot, el perfil de preservación de capital de la gestora llevó a reducir su exposición a bancos y aseguradoras.

En este proceso de reequilibrio, la gestora ha derivado esa parte de bancos hacia sectores industriales y de ciclo. Así, la experta describe las razones por las que han incrementado su exposición a IAG.

La aerolínea ha dado buenas guías de negocio y que no puede estar cotizando a las mismas ratios de valoración que tenía cuando soportaba todas las restricciones por la pandemia.

En el sector industrial, sus apuestas son compañías como Gestamp o Stellantis, del sector automoción, que son “grandes generadoras de caja y dan una elevada rentabilidad por dividendo”.

Otra de sus opciones es General Electric, que llegó a caer más que los bancos en los peores momentos de la crisis bancaria, y en la que la gestora ha incrementado sus posiciones.

Para completar este reenfoque estratégico, Jaquotot apostó por el sector petrolero, en donde la gestora ya tiene posiciones en Repsol y Total. “Una vez que los ánimos se han calmado, estamos viendo cómo el petróleo está recuperando día tras día”, añadió la experta.

Los bancos centrales paran el golpe

Respecto a la mayor calma del mercado, la rápida intervención de los bancos centrales evitó males mayores. La clave fue la celeridad de la Fed, ya que “un problema de liquidez puede crear otro de solvencia y en el momento en el que en el sistema financiero entra la palabra incertidumbre, esto te lleva a una falta de confianza, a la crisis y la restricción del crédito, que son palabras mayores”, dijo Jaquotot.

En el caso de Credit Suisse, también hubo una intervención muy rápida de los bancos centrales. Pero con Deutsche Bank, lo que pasó es que, “en un escenario de pánico, los mercados se fueron a por el más débil”.

La diferencia es que el banco alemán ganó más de 5.000 millones de euros, su mejor resultado en 15 años y tiene una liquidez del 140 por ciento, con una ratio de capital del 13,4 por ciento, recordó la gestora.

En Europa, la experta de Finaccess Value sí cree que hay palancas para poder evitar la recesión. De cara a los mercados, será fundamental el control de la inflación. En Renta fija podría quedar un par de subidas de tipos adicionales, pero el gran movimiento ya se ha hecho. Todo dependerá del sector financiero.

Capítulos

• 01:12 La calma sigue.
• 15:45 Cómo gestionar el riesgo.

Ficha técnica

• Dirección: Ismael García Villarejo.
• Producción: José Jiménez.
• Realización: Pablo Ballester.
• Invitada: Lola Jaquotot. Finaccess Value.
• Grabado en Madrid el 28 de marzo de 2023.