Cómo afectan los desastres naturales a las decisiones de los inversores institucionales

Los riesgos asociados al cambio climático que preocupan a los inversores institucionales se dividen en dos grandes categorías: el riesgo de transición, que está relacionado con el proceso de adaptación a una economía baja en carbono; y el riesgo físico, que abarca eventos como desastres naturales y fenómenos climáticos extremos. Es este último, el riesgo físico, el enfoque de este artículo.

Información y decisiones estratégicas

Hemos analizado cómo los desastres naturales afectan a los inversores institucionales en sus decisiones de inversión y su adquisición de información, reflejadas en los precios de los activos financieros. ¿Por qué es importante la incorporación de precios? Cuando los precios de las acciones son más informativos, estos proporcionan a los directivos una señal más clara sobre el impacto de sus decisiones estratégicas sobre el valor de la empresa.

Los mercados financieros no solo reflejan expectativas de rendimientos futuros, también pueden influir directamente en las decisiones reales de las empresas a través del feedback de los precios. Por ejemplo, un directivo que observa una caída en el precio de las acciones tras anunciar una adquisición puede reconsiderar la viabilidad de la transacción.

Esa respuesta del mercado representa una señal de que los inversores perciben riesgos o problemas que no fueron considerados internamente. Esta posibilidad refleja la idea de que los precios de mercado no son simplemente una medida pasiva de las expectativas de los inversores, sino que desempeñan un papel retroactivo respecto a la toma de decisiones corporativas.

Foco en las empresas afectadas

Los inversores institucionales tienden a vender las acciones de aquellas empresas localizadas en las zonas afectadas recientemente por un desastre natural. Esta reacción parece ser un mecanismo de mitigación de riesgos, ya que los inversores intentan reducir su exposición a eventos inesperados que pueden generar grandes pérdidas financieras.

Sin embargo, el efecto de los desastres naturales no se limita a las empresas directamente afectadas. Un hallazgo clave de nuestro estudio es que los inversores institucionales con una alta exposición a empresas afectadas por un desastre natural disminuyen las transacciones que realizan sobre las acciones de otras empresas dentro de su cartera y que no se han visto afectadas por el desastre.

Esto se debe a que los inversores, al enfrentarse a la necesidad de procesar una gran cantidad de información sobre las empresas afectadas por el desastre, deben reasignar su capacidad de procesamiento de información, limitando así su capacidad para recopilar y analizar datos específicos sobre otras empresas en su cartera.

Este fenómeno tiene una consecuencia importante: una disminución en la cantidad de información específica incorporada en los precios de las acciones de las empresas no afectadas. Esto sugiere que, efectivamente, los inversores desvían su foco de adquisición de información hacia las empresas afectadas y reducen la incorporación de información en los precios de empresas no afectadas.

En otras palabras, los precios de las acciones de estas empresas comienzan a moverse más en línea con el mercado general o con el comportamiento de su sector, en lugar de reflejar información detallada sobre la empresa en cuestión.

Efectos en la economía real

Esta redistribución de los recursos informativos tiene una consecuencia clave: las señales que se reciben a través del mercado se vuelven menos claras y útiles para la toma de decisiones estratégicas. Si los precios de las acciones reflejan menos información específica sobre la empresa, los directivos no podrán evaluar correctamente el impacto de sus decisiones.

El estudio muestra que, en las empresas que no fueron directamente afectadas por un desastre natural, pero cuyos inversores institucionales están muy expuestos a empresas impactadas, la sensibilidad de las inversiones de los directivos a las valoraciones bursátiles disminuye significativamente.

Este resultado sugiere que la propagación de los efectos de los desastres naturales a través de las decisiones de los inversores institucionales puede tener efectos en la economía real.

Metodología y datos

Para llevar a cabo este análisis empírico utilizamos un conjunto de datos que combina información sobre grandes desastres naturales ocurridos en los Estados Unidos entre 1980 y 2013, con datos sobre la propiedad institucional y los precios de las acciones.

Los desastres naturales considerados en el estudio incluyen eventos que causaron pérdidas económicas superiores a mil millones de dólares y que duraron menos de 30 días.

Los datos sobre la propiedad institucional provienen de la información contenida en los formularios 13F, que los inversores institucionales deben presentar trimestralmente a la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (Securities and Exchange Commission, SEC), mientras que la información sobre los precios de las acciones provienen del Center for Research in Security Prices (CRSP).

Riesgos climáticos y mercados financieros

Estos resultados tienen implicaciones importantes para los mercados e institucionales financieras y su regulación. Los desastres naturales afectan no solo a las empresas directamente impactadas, sino también a otras empresas a través de las decisiones de los inversores institucionales.

Este hallazgo sugiere que los riesgos climáticos pueden tener un impacto más amplio y sistémico en los mercados financieros de lo que se había reconocido anteriormente. Además, refuerza la importancia de que los reguladores y los gestores de riesgo presten atención a los vínculos indirectos entre los riesgos climáticos y el funcionamiento de los mercados financieros.

Además, se evidencian las limitaciones de los inversores institucionales para procesar información, lo que puede llevar a una disminución de la eficiencia del mercado en tiempos de crisis climáticas.

Este hecho subraya la importancia de que los inversores desarrollen estrategias más robustas para gestionar el riesgo climático, que incluyan una mejor comprensión de cómo los desastres naturales pueden afectar tanto a las empresas directamente afectadas como a otras empresas en su cartera.

Este artículo fue publicado originalmente en The Conversation. Lea el original.

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