Diez ideas de inversión que da Banca March para el momento actual

Los expertos de Banca March, Alejandro Vidal, director de estrategia de mercados, y Miguel Ángel García, director general de Banca March AM, afirman que el crecimiento mundial se está debilitando, pero que no se vislumbra una recesión; también, que la geopolítica será un riesgo al alza en los próximos meses, con noticias pendientes procedentes de Brasil, el referéndum británico el 23 de junio, las elecciones españolas previsiblemente el 26 de ese mes y las elecciones estadounidenses en noviembre. En estas circunstancias, ¿dónde poner el dinero? Han dado, básicamente, ocho ideas de inversión para los próximos meses.

1. En divisas, plantean que tener dólares y libras no parece una mala idea en este entorno, teniendo en cuenta que, de acuerdo con sus previsiones, el billete verde se volverá a apreciar cuando se reanuden las subidas de tipos por parte de la Reserva Federal norteamericana. De todas maneras, el potencial podría ser limitado: de acuerdo con sus previsiones, el cruce frente al euro se situará más cerca de 1,08 que de la paridad. En cuanto a la libra, aunque se ha depreciado por la incertidumbre sobre la permanencia del Reino Unido en la Unión Europea y podría depreciarse aún más si las dudas se incrementan, si la moción de permanencia vence en la consulta del día 23 de junio, la divisa británica se recuperará. Y los expertos de Banca March apuestan porque finalmente ganará la opción de la permanencia. 

2. En cuanto a los activos monetarios, pese a que su rentabilidad sigue siendo muy exigua, pueden actuar como reductores de la volatilidad en las carteras, así como para preservar capital. "En un contexto económico y político en que puede volver a aumentar la volatilidad, seguimos recomendando una alta exposición a este tipo de activos, complementándolo, en parte, con fondos de retorno absoluto de baja volatilidad", afirman. 

3. En un contexto como el actual, no hay que excluir la apuesta por bonos periféricos, según Miguel Ángel García, que matiza que pueden beneficiarse del efecto demanda del Banco Central Europeo, por lo que se pueden tener ligeramente en cartera, aunque sabiendo que están caros. "Estarán soportados por la recuperación de sus economías y por la política expansiva del BCE, aunque en el corto plazo hay riesgos de aumento de la volatilidad por factores políticos", señala. 

4. En bonos corporativos, apuntan que en el segmento de alta calidad crediticia no hay valor, pero sí en alto rendimiento: "Sí merece la pena asumir el riesgo, aunque teniendo cuidado con la liquidez, por lo que es mejor materializar esta apuesta vía fondos y sin que pese un gran porcentaje en la cartera", matiza García su recomendación. 

5. En cuanto a activos híbridos, apuestan por los bonos convertibles, que ofrecen mayor rentabilidad que la renta fija pura, por su exposición a la renta variable, aunque asumiendo menor riesgo que apostando por la Bolsa directamente. 

6. En Bolsa apuntan una serie de consideraciones. En primer lugar, que los resultados de las empresas se deberían beneficiar del escenario actual de crecimiento e inflación moderados, así como tipos de interés bajos y costes de producción contenidos. Lo que ocurre es que esa previsión de beneficios se ha corregido a la baja, lo que merma el potencial alcista de la renta variable. Respecto a valoraciones, apuntan que están ahora mismo razonables, aunque no baratas: si bien en términos de per (precio entre beneficio), las acciones están por encima de su promedio histórico, la relación entre el precio y el valor contable está por debajo de lo que es normal, al igual que si se comparan precios y acciones. En este contexto, apuestan por compañías con alta rentabilidad por dividendo: las rentabilidades por dividendo continúan en niveles muy atractivos, sobre todo si se comparan con la rentabilidad de los bonos corporativos, pero también si se abre el horizonte histórico. De media, Estados Unidos ha pagado una rentabilidad por dividendo del 1,7%, mientras que ahora se encuentra en el 2,5%. En Europa, la rentabilidad por dividendo media ha rondado el 2,5%-2,7% y ahora oscila entre el 4% y el 5%. 

7. Seguimos con la Bolsa y Miguel Ángel García comenta que, a nivel geográfico, se queda con la zona euro y con Asia. En Europa, hay potencial de aumento de márgenes, mientras que en Asia, hay potencial de crecimiento, sobre todo del consumo. En Estados Unidos ve menor potencial por valoración y porque sus márgenes están en máximos, por lo que aconseja una exposición neutral. Recomienda infraponderar América Latina y Europa emergente. 

8. De todas maneras, consideran que más que una aproximación geográfica a la Bolsa, lo apropiado es realizar un acercamiento por sectores: tanto en Europa como en Estados Unidos, destacan los sectores de consumo. 

9. ¿Y el Ibex-35? En su opinión, su evolución está muy condicionada por el sector financiero, que seguirá sufriendo una gran volatilidad, y por Telefónica, pendiente de que finalmente salga adelanta la operación de venta de O2. "El resto de compañías no cotizan ni con mucha prima ni con mucho descuento respecto a sus comparables europeas", afirman los expertos de Banca March. 

10. ¿Y las materias primas? En el crudo seguirá mandando la volatilidad: las últimas subidas se deben a cuestiones más coyunturales que estructurales. De todas maneras, opinan que, tras estabilizarse en el entorno de los 35-40 dólares, seguirá alrededor de estos niveles durante el primer semestre del año. A partir del segundo trimestre podría seguir con su recuperación hasta los 50-55 dólares, a medida que el exceso de oferta tienda a desaparecer.