El dólar: ¿fuerte o débil?

Desde que diferentes miembros de la Reserva Federal norteamericana se manifestaran a favor de una subida de los tipos de interés en el próximo mes de septiembre o advirtieran al menos de que ése sigue siendo un escenario realista, los inversores han vuelto a mirar muy de cerca al dólar, porque numerosos otros activos depende de su evolución. Por ejemplo, las materias primas, últimamente muy correlacionadas con las bolsas en su conjunto, muy especialmente con la americana. Pero también el conjunto de los mercados emergentes, aunque sobre todo los países más endeudados, tanto en su renta variable como en su renta fija. Tanto las materias primas como los mercados emergentes conviven mejor con un dólar débil. 

Veamos qué ha pasado en este mes de agosto con el billete verde: el euro marcaba mínimos frente al dólar por debajo de 1,11 unidades el día 5. A partir de ahí, la moneda comunitaria ha ganado posiciones, para marcar máximos el día 18 por encima de 1,1350 unidades. Desde ese día, el euro se ha relajado, pero continúa por encima de 1,13 unidades. Las declaraciones de los presidentes de la Fed de Nueva York, de la de San Francisco o del propio vicepresidente de la institución no han hinchado la cotización del dólar con sus expectativas de tipos más altos. Al menos, con respecto al euro. 

El repunte del euro respecto al billete verde no es de estos últimos días. Se inició a mediados de julio, cuando se cambiaba por algo menos de 1,10 unidades, su nivel más bajo desde mediados de febrero. Los mínimos del año, los niveles a los que comenzaba el ejercicio, rondan el nivel de 1,08 dólares por euro. La moneda comunitaria todavía se encuentra lejos de los máximos del año que marcaba a principios de abril por encima de 1,15. Pero está más cerca de ese punto que de su cota más baja del ejercicio. 

Podemos decir, pues, que el euro está por encima de la media anual frente al billete verde. O, en otras palabras: en comparación con la media del año, el dólar está relativamente débil. Por eso las materias primas han venido repuntando en los últimos tiempos y los mercados emergentes han registrado buenos comportamientos. 

De todas maneras, para medir la fortaleza o la debilidad del dólar, no es suficiente medirle con el euro únicamente. El indicador más utilizado para hacerlo es el American Dollar Index, que mide la evolución de la divisa estadounidense con respecto a la cesta de principales monedas del mundo. ¿Qué está haciendo ese indicador? De acuerdo con él, el billete verde ha estado depreciándose claramente desde finales de julio, a excepción de algún rebote puntual, para pasar de los 97,5 puntos hasta poco por encima de los 94. En las dos últimas sesiones habría parado de debilitarse para estabilizarse. En todo caso, el dólar se encuentra en su nivel más bajo desde mediados de julio, cuando perforó los 94 puntos, aunque sus mínimos anuales corresponden a principios de abril, cuando marcó los 92,6 puntos. Comenzaba 2016 en los 99 puntos. 

Si el dólar está relativamente débil con respecto al euro si tomamos como referencia lo que está haciendo este año, el billete verde también se encuentra en niveles bajos, incluso más, con respecto al conjunto de divisas del mundo. La moneda estadounidense cae en el año tanto con respecto al euro como respecto a las principales divisas. 

El dólar, en cambio, sigue fuerte con una perspectiva de más largo plazo

¿Y si tomamos una perspectiva temporal más larga? Con respecto a la cesta de monedas, partiendo del año 2008, el dólar estaría desde principios de 2015 en niveles muy elevados, habiéndose en algún momento acercado a los 100 puntos. En 2014, antes de que comenzara su escalada alcista a mediados de ese año, se encontraba en el entorno de los 80 puntos.

También respecto al euro estaría en sus niveles más elevados desde el año 2008. Como le ha ocurrido con la cesta de monedas, fue a partir de mediados de 2014 cuando el dólar comenzó a reforzarse. Así, ha pasado en este periodo del nivel de 1,40 que marcaba en 2014 hasta estar oscilando alrededor del nivel de 1,10 desde la primavera de 2015 hasta el presente. 

¿Qué hace el dólar respecto a las principales monedas este año? De entre las de las diez economías más importantes del mundo, sólo sube respecto a la libra esterlina (alrededor de un 10%), mientras que baja casi un 20% respecto al yen japonés; retrocede alrededor de un 7% respecto a la corona noruega, al dólar canadiense y al dólar neozelandés; y algo más de un 4% frente al dólar australiano, a la corona danesa, al euro y al franco suizo. 

Desde mediados de junio de 2014, momento en que comenzó la apreciación del dólar, de entre las divisas del G-10, sólo el yen japonés le gana al billete verde (un 2%), mientras que el euro baja un 17%, la libra esterlina un 21% y la corona noruega, la peor, un 27%.