Los gestores de fondos entierran al coronavirus y relativizan la inflación

Los gestores de fondos perdieron completamente el miedo al coronavirus y también a la inflación, cuyo efecto relativizaron.

Los profesionales esperan que los precios disminuyan este año, pero no así las tasas de crecimiento, por lo que están haciendo apuestas récord en acciones y materias primas, según muestra la encuesta de Bank of America.

Tan solo el 6 por ciento de los gestores encuestados consideró que el gran riesgo de los mercados es el coronavirus y solo el 7 por ciento espera que haya una recesión.

Al mismo tiempo, prácticamente la mitad de los gestores consideró que la inflación marcará este año su pico máximo. Solo el 36 por ciento apuntó que la subida de los precios es un fenómeno permanente.

Apuesta por el ciclo de los gestores

Con estas proyecciones sobre la mesa, los profesionales redoblaron su apuesta por los valores cíclicos, en particular los bancos y los valores industriales. Lo que cotiza al alza son las expectativas de reapertura económica.

De esta forma, el diferencial entre las posiciones sobreponderadas en acciones y bonos aumentó a máximos vistos por última vez en enero de 2011, mientras que las posiciones infraponderadas en acciones cayeron a un mínimo histórico.

Y lo mismo sucedió con las materias primas, donde las posiciones sobreponderadas netas se colocaron en máximos históricos.

Los 321 panelistas encuestados por Bank of America gestionan 1,1 billones de dólares en activos. De sus respuestas se deduce que el optimismo en renta variable es la tónica que manda en el arranque del año.

Sin miedo a la Fed

Los gestores no paran de ver brotes en el mercado aún cuando la Fed ha dejado claro que el ajuste restrictivo de la política monetaria irá a más.

No obstante, los profesionales creen que el banco central estadounidense solo subirá este año los tipos de interés en tres ocasiones. Este es un nivel de ajuste con el que los gestores se sienten cómodos.

Es más, en vez de refugiarse en los bonos, la respuesta del mercado ante las mayores expectativas de inflación derivó en una rotación sectorial desde las compañías tecnológicas hacia los valores más baratos y a priori más beneficiados por la reapertura de las economías.

“Las esperanzas de reapertura global superan los temores de alzas de la Fed", escribieron en una nota los estrategas de Bank of America liderados por Michael Hartnett.

La prueba es que la sobreponderación global de los bancos en las carteras alcanzó máximos no vistos desde octubre de 2017, mientras que las tecnológicas cayeron a mínimos de 2018.

Giro desde el crecimiento hacia el valor

Lo cierto es que el giro ha sido muy claro por parte de los gestores, que se han concentrado en el valor frente al crecimiento y han apostado por las materias primas en lugar de por el crédito.

Así es como piensan los gestores de fondos, aún cuando ni los propios estrategas de Bank of America comparten esta visión tan optimista.

“Seguimos siendo bajistas estanflacionarios”, dijeron en estos expertos para ilustrar su visión de unos mercados donde creen que se avecina una fuerte corrección a medida que suban los tipos de interés y se desacelere el crecimiento económico.

Con todo, los gestores también fueron conscientes de los riesgos que podrían empañar esta visión optimista. Por ejemplo, de la posibilidad de que el ajuste de la Fed sea más duro de lo esperado.

Además, la inflación podría no ser tan transitoria como espera la mayoría y el coronavirus, al que los profesionales dan por finiquitado, también podría resurgir y colocar a las bolsas en problemas.

Entre las operaciones preferidas por los gestores en enero destacan los cortos sobre los bonos estadounidenses (15 por ciento), las operaciones bajistas sobre las acciones chinas (15 por ciento) o las operaciones largas o de compra sobre el bitcoin (11 por ciento).