Ocho carteras de valores para asegurar rentabilidad en el segundo trimestre

El primer trimestre del año ha sido extraordinario para la bolsa española especialmente. El selectivo español, con su avance del 12 por ciento, ha sido el más rentable de todos en Europa y de entre los principales del mundo. Entre sus componentes, los valores que han terminado en rojo han sido la excepción. Y los analistas son, en general, positivos con la renta variable para el segundo trimestre del ejercicio, aunque no descartan alguna recogida de beneficios o cierta consolidación para volver a retomar la senda alcista una vez, por ejemplo, se aclare el resultado electoral francés. ¿Con qué carteras de valores afrontan el segundo tramo del año? 

GVC Gaesco Beka. Víctor Peiro apuesta, en el sector bancario, por BBVA, debido a que cotiza a una vez sobre el valor en libros con vistas a 2018, una cota similar a la del resto del sector en Europa, cuando su rentabilidad es superior. Además, frente a la banca española cotiza con un descuento del 10 por ciento, debido a su exposición a México y Turquía, áreas respecto a las que el mercado ha exagerado los riesgos. En segundo lugar, apuesta por Telefónica que, pese a su subida hasta el momento, aún tiene un potencial mínimo del 20 por ciento porque cuenta con palancas alcistas, como la recuperación de Brasil y de su divisa, una nueva reducción de deuda y el negocio de España, donde se está poniendo fin a la deflación de precios: la oferta de las operadoras está volcada en los servicios y ya no en los precios. En tercer lugar, Iberdrola. La eléctrica se ha quedado rezagada porque el mercado ha castigado a los valores ligados a los tipos, pero Peiro anticipa crecimientos del 9 por ciento en el beneficio neto para los tres próximos años y subidas del dividendo. Además, opera en actividades de gran potencial en sus principales mercados. Otro valor interesante es NH Hoteles, por su historia de reestructuración, tanto financiera, como de negocio, con el reposicionamiento de sus hoteles de baja a alta categoría, lo que incrementa sus ingresos por habitación. Tendría potencial, según Peiro, hasta los 6,5 euros por acción. Por último, le gusta Dia, que cree que ha sido demasiado penalizada. 

Gesconsult. A Lucas Maruri también le gusta Dia. Presentó unos buenos resultados del cuarto trimestre y aunque acumula muchas posiciones bajistas, registra una subida más importante que la del Ibex-35 por lo que intuye que cuando aparezcan las suficientes buenas noticias, el valor volará. Por ejemplo, si va confirmando una reducción de los costes con la telematización de procesos, así como la progresión de las ventas en espacios comparables y en los márgenes. Además, puede hacer alguna compra en España porque el mercado está muy atomizado y tiene tamaño suficiente para participar en la concentración. Dentro de las 'telecos', señala el interés de Euskaltel, que se espera que cierre la compra de Telecable en el segundo trimestre, operación de la que sacará partido, dado su historial de integraciones de éxito. Maruri también cree que Euskaltel está bien posicionada para aprovechar este nuevo contexto en que las operadoras no compiten por precio sino por servicios. Aunque esta empresa puede tener el riesgo de su deuda, también es verdad que sus márgenes implican una fuerte generación de caja, lo que constituye un seguro. Gonzalo Sánchez completa las apuestas de la firma: en el sector financiero, aunque no le extrañaría que hubiera un cierto respiro, se inclina por Liberbank. Además, le gusta el sector papelero, con Europac, a la que augura buenos resultados. También confía en que a Miquel y Costas le vaya bien este año, debido a la aportación de Terranova, y también a Ence, porque opina que el consenso está demasiado conservador con sus perspectivas. En el sector más industrial, se queda con Dominion y con Cie Automotive, la filial y la matriz. 

Value Tree. Los expertos de Value Tree insisten con Dia, de la que destacan que tenga los márgenes más altos del sector por su modelo de negocio basado en la expansión a partir de franquicias y por la remodelación que está llevando a cabo en sus tiendas. Aportan otra idea nueva, la de Saeta Yield, filial energética de ACS, que destina el 90 por ciento de su generación de caja a dividendos, lo que deja una rentabilidad por dividendo que a los precios actuales es de un 9,5 por ciento, frente a la de los ETFs en Europa sobre YieldCos, que se sitúa entre el 4,5 y el 5 por ciento. Además, esto con un precio barato de las acciones, sobre todo porque no esperan que el Gobierno establezca rentabilidades por debajo del 6,4 por ciento para la energía verde, al tiempo que no esperan subidas muy rápidas en el precio oficial del dinero, algo a lo que son sensibles las 'utilities'. Desde esta firma apuntan, asímismo, dos apuestas europeas: en primer lugar, Eutelsat que, tras varios trimestres reportando unos resultados por debajo de lo esperado, parece que en su última rendición de cuentas ha comenzado a dar un mensaje más positivos, incrementado sus márgenes, además de que con la reducción de sus inversiones, han mejorado su generación de caja libre. En segundo lugar, Ingenico, que se ha visto presionada de forma injustificada después de que Gemato revisara sus previsiones para este año por el retraso visto en la migración a la tecnología chip en las tarjetas de crédito y débito, fenómeno ya conocido. Según Value Tree, la compañía tiene un gran potencial de crecimiento en el medio-largo plazo porque los pagos en efectivo están perdiendo cuota de mercado a favor de los pagos electrónicos y por la capacidad de crecimiento en mercados no maduros, como la India. 

Caja de Ingenieros. Desde Caja de Ingenieros, Antonio Cárdenas insiste en el atractivo de Telefónica, pero además incorpora a otro de los grandes valores del Ibex-35, Inditex: «Su comportamiento en 2017 ha sido negativo posiblemente porque los inversores han preferido invertir en compañías con descuentos en sus fundamentales, al contrario que Inditex, que suele cotizar con prima debido a su crecimiento». En sus resultados ha demostrado su fortaleza en capacidad de crecer en ventas y trasladarlo a beneficios. Este gestor espera un mejor comportamiento en los próximos trimestres y que se puedan ver nuevos máximos históricos en su cotización. Además, le gusta Ebro, por su solidez, su liderazgo mundial en el mercado de arroz y pasta y la fortaleza de su marca. Incluso le podrían venir bien las medidas proteccionistas de Trump, puesto que tendría que enfrentarse a una menor competencia en EE.UU., donde tienen lugar el 40 por ciento de sus ventas, con lo que la fortaleza del dólar le beneficia. Por último, señala el interés de BME, por su fuerte generación de caja, elevado dividendo y alta rentabilidad, con un ROE del 37 por ciento, por encima de la media sectorial. 

Mirabaud. Gemma Hurtado, principal gestora de Mirabaud Equities Spain, señala las tres posiciones más importantes de su fondo. En primer lugar, Bankia, por su saneado balance, nivel de capital confortable, visibilidad de la cuenta de resultados y cotización en niveles que ofrecen valor; después, Indra, por la excelente ejecución del plan de reestructuración de la compañía, perspectivas de crecimiento en la parte alta de la cuenta de resultados, la expansión de márgenes, la mejora de su generación de caja y la reducción de la deuda. Por último, como otros expertos, apuesta por Dia, valor del que señala la visibilidad de su cuenta de resultados, la sostenibilidad de sus márgenes a pesar de su esfuerzo inversor y su perfil financiero saneado. 

Bankinter. En su informe de perspectivas para el segundo trimestre, los expertos de Bankinter muestran su apuesta por dos bancos: CaixaBank, por su gestión de los márgenes y el aumento en la actividad comercial en empresas y consumo, así como la diversificación de ingresos y el hecho de que se anticipe un menor esfuerzo en provisiones relacionadas con los activos inmobiliarios tanto para 2017 como para 2018; y el Santander, porque su negocio evoluciona positivamente en las principales áreas geográficas. Además, en su cartera se incluyen otros dos grandes valores. Inditex, por la calidad de sus cuentas históricas y el potencial de crecimiento en importantes mercados, como China y EE.UU., además de sus ventas on-line. Y Telefónica, después de que las cuentas de 2016 hayan mostrado el cambio de tendencia en geografías como Brasil, mientras que la reducción de los costes de financiación y de las inversiones libera flujos de caja libre. Su última apuesta es ArcelorMittal, que afronta un panorama alentador por la recuperación de la demanda, una competencia menos sólida desde China y una dinámica de flujo de caja más favorable. 

Ahorro Corporación. La firma comenzaba el mes de abril con apuesta por la otra acerera del Ibex-35, Acerinox, ante la mejora de los resultados que se espera para los próximos trimestres, gracias al aumento de la tasa de utilización de las plantas, el menor diferencial de los precios con China, lo que permitirá nuevas subidas en Europa y EE.UU. Además, les sigue gustando Aena por el fuerte aumento de la oferta de asientos en las aerolíneas europeas, la gran fortaleza del turismo extranjero en España, además de la previsión de que pueda asignar de forma sostenible un 'pay-out' del 50 por ciento y reducir de forma significativa la deuda financiera neta. En tercer lugar, Grifols, un negocio que ofrece un importante crecimiento y una alta rentabilidad a una valoración atractiva. Además, dos valores ligados al precio del petróleo: por un lado, Repsol, por el entorno de las materias primas, la integración de Talismán, la mejora financiera y la valoración; y por otro lado, Técnicas Reunidas, debido al importante libro de pedidos que acumula y las previsiones de contratación, así como por la posible mejora de márgenes a final de 2017. Su última apuesta es Telefónica. 

Banco Sabadell. Propone varias carteras en España. Una primera formada por los que creen mejores valores del Ibex-35: Acerinox, Telefónica, Inditex, Dia y Acciona. A ella añadirían otros valores más por el atractivo de su dividendo (Mediaset, Repsol y Merlin Properties). Además, encuentra varias compañías pequeñas y medianas con potencial, como Barón de Ley, Talgo, Catalana Occidente, Ence, Iberpapel, Cellnex o Sacyr.